每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河11月06日發(fā)布研報(bào)稱：給予醫(yī)藥生物推薦（維持）評(píng)級(jí)。

減重+降糖，GLP-1藥物未來(lái)市場(chǎng)潛力巨大：根據(jù)諾和諾德及禮來(lái)財(cái)報(bào)，2023年前三季度，司美格魯肽銷售額達(dá)142億美元，預(yù)計(jì)全年將超200億美元；替爾泊肽銷售額達(dá)29.58億美元，預(yù)計(jì)全年將突破40億美元。輝瑞預(yù)計(jì)，僅考慮降糖及減重適應(yīng)癥2030年GLP-1全球市場(chǎng)規(guī)模可達(dá)900億美元，其中2型糖尿病藥物市場(chǎng)約占350-400億美元，減重藥物市場(chǎng)約占500-550億美元。考慮到司美格魯肽以及替爾泊肽減重適應(yīng)癥國(guó)內(nèi)尚未獲批（替爾泊肽減重適應(yīng)癥FDA也未獲批），以及GLP-1藥物的多適應(yīng)癥拓展，未來(lái)GLP-1RA的全球市場(chǎng)潛力將持續(xù)釋放。

在研管線百舸爭(zhēng)流，關(guān)注多靶點(diǎn)協(xié)同效應(yīng)以及橫向多適應(yīng)拓展：目前減肥藥物靶點(diǎn)主要涉及GLP-1R、GIPR、GCGR以及FGF21（成纖維細(xì)胞生長(zhǎng)因子-21）等。禮來(lái)的替爾泊肽為GLP-1R/GIPR雙靶點(diǎn)藥物，15mg48周減重17.4%，信達(dá)生物的瑪仕度肽為GLP-1R/GCGR雙靶點(diǎn)激動(dòng)劑，高劑量9mg48周減重18.6%，減重效果與替爾泊肽相當(dāng)，均好于目前已上市的單靶點(diǎn)藥物。另外，由于GLP-1受體在體內(nèi)分布廣泛，可作用于多個(gè)器官組織，因此司美格魯肽和替爾泊肽正在進(jìn)行多適應(yīng)癥拓展，包括NASH、MACE、HfpEF、腎病、AD等，均為具有較大未滿足臨床需求的治療領(lǐng)域，且司美格魯肽橫向拓展進(jìn)度較快，部分適應(yīng)癥已經(jīng)取得積極的臨床結(jié)果，未來(lái)有望打開GLP-1RA的第二成長(zhǎng)曲線。

國(guó)內(nèi)GLP-1藥物產(chǎn)業(yè)鏈多個(gè)環(huán)節(jié)有望受益：多肽合成與純化技術(shù)復(fù)雜，對(duì)生產(chǎn)過(guò)程的控制要求嚴(yán)苛，尤其是長(zhǎng)鏈多肽規(guī)模化大生產(chǎn)難度極大，具有較高技術(shù)壁壘。GLP-1藥物產(chǎn)業(yè)鏈可分為上游供應(yīng)商(縮合試劑、合成載體、純化填料等)、中游(CDMO、原料藥和中間體等)、下游(制劑)三部分。相關(guān)公司：上游供應(yīng)商包括昊帆生物、藍(lán)曉科技、納微科技、金凱生科等，中游包括藥明康德、凱菜英、翰宇藥業(yè)、普洛藥業(yè)、九洲藥業(yè)、圣諾生物、普利制藥、奧銳特等，下游制劑端包括信達(dá)生物、恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、通化東寶、博瑞醫(yī)藥、翰森制藥、眾生藥業(yè)、諾泰生物等。

投資建議：醫(yī)藥行業(yè)整體相對(duì)看好的方向：1）優(yōu)質(zhì)器械龍頭（邁瑞、聯(lián)影，細(xì)分品類產(chǎn)品力優(yōu)秀，反腐使得份額向龍頭集中）；2）血制品（天壇、萊士，沒(méi)有銷售費(fèi)用問(wèn)題，臨床剛需不減）；3）體檢（美年健康，院外非醫(yī)保市場(chǎng)影響較小）；4）ICL（金域、迪安，醫(yī)檢龍頭更合規(guī)，集中度和外包率均有望提高）；5）綜合性醫(yī)藥龍頭（華東、科倫，原有品種已集采、新業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展）；6）制藥及生命科學(xué)上游（華大智造、諾禾致源、奧浦邁等）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：臨床進(jìn)度或數(shù)據(jù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；銷售格局惡化導(dǎo)致價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)；銷售放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；監(jiān)管收緊的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——蕁麻疹患者因感冒打了“痰熱清”后去世，三甲醫(yī)院賠償150萬(wàn)！獨(dú)家生產(chǎn)商靠它9個(gè)月營(yíng)收11億，銷售費(fèi)用5億多…

(記者 蔡鼎)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。