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美聯儲暫停加息,我國貨幣政策預期持續走強,債市仍有可做多空間

每日經濟新聞 2023-11-06 19:43:07

每經記者 任飛    每經編輯 葉峰    

上周,美聯儲利率制定小組一致同意將關鍵聯邦基金利率維持在5.25%-5.5%的目標區間,符合業內預期,由此帶來的流動性寬松預期也在市場顯現,全球權益市場在上周多有收漲。當然,這也給國內資本市場帶來影響,不過,在不少機構看來,債市仍可做多。

美聯儲加息已經結束?國內債市短期依然承壓

在美國聯邦基金利率高企的情況下,美國國債收益率不斷走高,一方面吸引資金從股市流向債市,另一方面高利率導致融資成本上升,致使企業未來盈利減少,這些都會對上市公司估值帶來不利影響,從而引發資本市場波動。

當地時間11月1日,美國聯邦儲備委員會結束為期兩天的貨幣政策會議(FOMC),一如預期宣布維持當前5.25%-5.5%的聯邦基金利率目標區間不變。這也是美聯儲自去年3月開啟本輪加息周期以來,連續第二次暫停加息。

雖然美聯儲表示仍可能進一步加息,但微妙“鴿聲”已經釋放了謹慎信號,未來加息的可能性已經下降。那么,加息是否已經結束,業界并沒有形成共識。

美聯儲加息是為了什么?控制通脹,但這也會收緊流動性,甚至出現流動性枯竭的不利局面,市場普遍擔憂由此可能帶來的全球金融市場震蕩,但要將通脹率降至2%的設定目標還有很長的路要走。

事實上,隨著美聯儲的加息,我國資本市場也遭遇一定程度影響,特別是權益市場當中。而對債市而言,受到跨月后資金寬松、美債利率下行、PMI低于預期等消息面的影響,上周長端利率債收益率顯著下行。

上周(10.30-11.5),十年國債活躍券230018累計下行5bp,十年國開活躍券230210累計下行2.2bp。短端國債大幅下行,而短端國開保持平穩。國債10-1利差走擴1bp至44bp,國開10-1利差收窄3bp至32bp。

長城基金分析指出,短期債券市場或將面臨一定壓力,原因有幾個方面:第一,資金面較前期整體邊際收斂,匯率壓力對資金面的全面寬松仍形成掣肘。第二,年底前再融資債券發行規模較大,從供給方面給整個債券市場形成壓力。

貨幣政策預期持續走強,債市仍可做多

但是從中長期看,長城基金也表示,收益率調整空間相對有限,利率在上行后具備長期配置機會。首先從較長的時間維度看,在國內總量經濟結構轉型的過程中,利率中樞的下行將是長期趨勢。其次,國內7月后出臺的各項穩經濟政策對經濟的提振效果仍有待觀察,經濟整體上還處于弱復蘇的階段,這也意味著收益率調整的空間相對有限。

事實上,國內貨幣政策預期持續走強,債市仍有可做多的邏輯。上周央行公開市場操作凈回籠9260億元,但得益于跨月結束,DR001、DR007等代表品種的加權成交價格大幅走低,同時存單一級發行利率也出現下行態勢,資金面擔憂消退。

貨幣政策方面,中央金融工作會議強調更加注重和做好跨周期和逆周期調節,充實貨幣政策工具,未見收緊信號。

此外,資金面逐步轉寬提振市場情緒,債市整體回暖。具體來看,隨著特殊再融資債券供給高峰已過,前期發行的政府債券逐步轉化成財政投放,疊加央行通過公開市場操作呵護“流動性”,上周資金面逐步轉松,是當周債市整體回暖的主要原因。

具體來看,上周公布的10月PMI數據不及預期,降準降息預期升溫,對債市情緒也有所提振。整體看,上周長端利率整體明顯下行,其中,周一至周四長端利率持續走低,周五,受股市上漲影響,長端利率小幅反彈。

諾安基金分析指出,隨著特別國債、地產政策、化債以及減稅促銷費等各類政策連續不斷出臺,市場信心有所企穩,債市對政策的敏感性顯著提升,債市在資金面波動、債券供給以及政策預期夾擊下,波動變大,預計后續債市收益率大概率延續震蕩;未來需關注政策效果及潛在政策支持。策略上票息及中性杠桿策略相對更優,保持資產相對流動性。

說明:上周各類債券型基金頭部產品業績 來源:Wind

封面圖片來源:視覺中國-VCG21409100706

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