在當前市場背景下，不要低估了經濟的內生增長動能。國內經濟正在進入復蘇的第三階段，經濟復蘇的信號不斷增多。三季度GDP（國內生產總值）增速達到4.9%，超過市場預期，顯示三季度經濟復蘇動能轉強。

從三駕馬車來看，消費、投資、工業生產增速等關鍵宏觀數據有望繼續改善，外需的拖累效應趨于緩和，出口復蘇也是支撐下半年經濟的重要因素之一。尤其是在當前中美關系趨于緩和的背景下，出口結構改善、降幅持續收窄。作為穩增長的主要抓手，基建和制造業投資保持增長，特別是民間固定資產投資止跌回升釋放出積極的信號。

回顧前三季度發現，經濟可能仍然處于緩慢復蘇的趨勢中。居民消費信心恢復，社會消費表現強于預期，后續“資產負債表修復”結束，居民消費有望迎來新一輪的修復。

一方面，居民資產負債表仍處于修復的過程中，我國居民儲蓄率在過去三年大量積累。2020年居民新增儲蓄即高達23.9萬億元，同比多增3.2萬億元，創下彼時歷史新高，此后進一步逐年抬升。

2020~2022年居民部門新增儲蓄總計75.5萬億元，較前三年（2017~2019年）大幅上升17.8萬億元，升幅達31.0%。目前處于2015年以來較高的水平，后續隨著居民信心的恢復、支出意愿的提升，需求端仍然有較大的釋放空間。

另一方面，隨著近期相關“穩增長”政策的不斷推出，從“穩”和“增長”兩個角度出發，近期政府大量出臺刺激政策。短期也有望提升市場對于經濟增長的信心，下半年宏觀經濟可能會有更強一些的復蘇力度。

關于地產，其實房地產市場仍處于筑底波折階段，恢復時間要長于以往。從9月份數據看，系列地產刺激政策止跌效果初顯，扣除基數效應的地產新開工、施工、銷售、投資降幅均有所收窄。家庭資產負債表受損、房價上漲預期被打破，各項指標持續修復仍面臨波折和反復，恢復高度和速度都還有待提升。

作為頂尖的私募證券投資基金，我司自成立以來即秉承“控制風險、發掘價值”的投資理念，始終堅定與國家同向發展，關注長期、可持續項目，助力實體經濟蓬勃發展。面對復雜多變的國際形勢，信心比黃金更珍貴，我們會堅定信念，穩步向前。文/戈今杰