每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍    

（一）重要市場新聞

1、北京時間11月10日，美股三大指數集體收跌，納指跌0.94%，終結九連漲；標普500指數跌0.81%，終結八連漲；道指跌0.65%。大型科技股多數下跌，特斯拉跌超5%，谷歌、亞馬遜跌超1%，蘋果、奈飛、微軟小幅下跌；英偉達、Meta小幅上漲。熱門中概股普跌，微博、蔚來跌超5%，理想汽車跌超4%。

2、國際原油期貨結算價小幅上漲。WTI 12月原油期貨收漲0.41美元，漲幅0.54%，報75.74美元/桶。布倫特1月原油期貨收漲0.47美元，漲幅0.59%，報80.01美元/桶。COMEX 12月黃金期貨結算價收漲0.61%，報1969.8美元/盎司。COMEX 12月白銀期貨結算價收漲0.78%，報22.905美元/盎司。

（二）宏觀新聞

1、當地時間11月9日，美聯儲主席鮑威爾在國際貨幣基金組織會議前的講話中表示，如果需要，美聯儲將進一步加息，以達到將通貨膨脹降至2%的長期目標。鮑威爾稱，美聯儲致力于實現足夠緊縮的貨幣政策，但是目前仍未達到目標，如果進一步收緊貨幣政策變得合適，美聯儲“將毫不猶豫地”這樣做。

2、11月9日，央行宏觀審慎管理局發布專欄提出，穩慎扎實推進人民幣國際化，穩妥有序推進金融市場全面制度型開放；推進人民幣對相關國家貨幣直接交易，支持境外國家和地區發展當地人民幣外匯市場；進一步提高我國金融市場開放和準入程度，提高人民幣金融資產的流動性；豐富離岸人民幣風險管理工具，滿足國際投資者風險管理需要等。

（三）機構、大V觀點

興業證券：資金面已在好轉

10月下旬以來，資金供給端承壓、微觀流動性環境惡化的問題已經顯著好轉。近期微觀市場資金面如何演繹？供需兩端有什么重要變化？負反饋如何打破？

一、資金面的負反饋，是前期市場調整的核心原因之一
資金面的負反饋，在市場情緒整體偏弱、存量格局持續的環境下，外資大幅流出A股市場，同時基金贖回壓力階段性增強。此前由于監管調降融資保證金比例而大幅流入的兩融資金，近期流入也一度趨緩。
北向資金8月以來大幅流出A股近1700億元，本輪流出遠超歷史極值。除了外資流出，基金贖回壓力加大也對市場資金面產生一定壓制。

二、以史為鑒，獨立資金入市是打破負反饋、引領市場走出底部的直接驅動之一

參考歷史經驗，增量資金入場，尤其是獨立于市場表現的資金集中流入，打破資金面的負反饋，是引領市場走出底部的直接驅動。
其中國內的政策性資金以及外資的流入尤為關鍵。國內政策性資金：匯金公司持續在二級市場股票，監管層又放寬養老金入市比例和保險資金投資藍籌股票監管比例。
當前來看，政策性資金密集發力、外資邊際回流的情況已經出現，同時從資金供需的其他主體來看，大多也有望逐步向好，資金面回暖的重要窗口已至。

三、政策性資金已發力，后續外資邊際回暖有望打破負反饋

資金面來看，政策性資金近期已經密集發力，外資流出壓力也已經顯著減緩。近期，我們已經看到以中央匯金為代表的政策性資金，已在發力穩定市場。
同時，隨著美債利率逐步企穩、地緣擾動緩解，外資流出壓力已經在逐步緩解。近期我們看到，通脹預期回落+就業數據降溫+美聯儲表態偏鴿之下，美債利率已顯著下行。
隨著美債利率回落，海外資金流出新興市場的情況正逐漸被扭轉，外資有望回流、托底A股。1）外資機構的負債端壓力已有所緩解。2）陸股通北上資金也轉為凈流入。
中期來看，國內經濟穩健修復、匯率壓力顯著緩解等積極因素也將成為外資流入的有力支撐。

四、活躍資本市場措施效果顯著，資金需求已大幅放緩

需求端來看，一攬子“活躍資本市場”政策已經取得明顯成效。8月27日，財政部、稅務總局、證監會發布多項“活躍資本市場，提振投資者信心”相關政策。
具體部署降低印花稅、階段性收緊IPO和再融資節奏、規范股東減持和降低兩融保證金比例四大舉措。尤其是對于需求端而言，相關政策落實后，資金需求壓力已經在顯著減緩。

五、展望后續，還有哪些增量資金值得期待？

市場并不缺錢，缺的是信心，看好情緒修復后的增量資金提速
公募申購端預計溫和回暖，結構性增量仍值得期待
保險資金預計資產端、負債端共振驅動流入
私募、理財為代表的其他絕對收益資金加倉空間仍大
歲末年初市場活躍，兩融等活躍資金大概率不會缺席
資本市場暖風持續，資金需求預計維持較低水平

（四）行業掘金

1、11月9日，華為在深圳舉行“鴻蒙智行發布暨智界S7新品預售”活動。智界S7是華為汽車智選車模式下首款轎車，由華為與奇瑞汽車聯合發布。華為智能汽車解決方案BU董事長余承東表示，截至目前，問界M5累計交付超12萬輛，問界M7大定破8.7萬，問界M9預訂量超3萬臺，目前華為汽車智選車模式共有四家合作伙伴，包括賽力斯、奇瑞、江淮、北汽。汽車電動化是基礎，智能化是核心，智能駕駛是汽車智能化的核心組成部分。隨著更多的華為智駕產品走進消費者，對華為汽車業務形成正反饋，有望推動華為后續合作智選車及HI模式新車型上市銷量超預期。概念股包括川環科技，溯聯股份，藍黛科技等。

2、據報道，11月9日，中國電信市場部副總經理邵琰濤在參加活動時介紹，2024年，中國電信將著力推進國產TOP手機品牌全面支持直連衛星，國產芯片手機全面支持量子密話，視聯網攝像頭全面支持AI能力，國產TOP IT廠商全面支持云電腦，國產TOP手機品牌全面支持5G增強通信。針對手機直連衛星，支持國內主流手機終端廠商推出直連衛星旗艦機型，年底上市終端款型不少于5款。中國電信將支持直連衛星旗艦機型優先集采合作，集采量超過500萬臺，并全面納入自有渠道百分百主推。衛星互聯網作為空天一體化網絡新基建，為用戶提供全空域與全時域網絡通信服務，在軍民領域均有較為廣泛的應用。衛星互聯網短期發展誘因是大國安全，長期發展看商用市場。概念股包括三維通信，創意信息，臻鐳科技等。

3、據媒體報道，英偉達已開發出針對中國區的最新改良版系列芯片HGX H20、L20 PCleL2 PCle，三款芯片均是由H100改良而來國內廠商最快將在這幾天拿到產品。此前美國對高端AI芯片的貿易禁令后，英偉達均在后續發布針對禁令調整后的A800、H800系列芯片。考慮到中國廣闊的市場，后續針對最新禁令發布特供的AI芯片，有望在一定程度上緩解目前AI算力供需嚴重失衡的局面，并扭轉市場對國內產業鏈此前“一刀切”的悲觀預期。概念股包括勝宏科技，順網科技，浪潮信息等。