理想汽車跑出了新造車的馬太優勢。

11月9日晚，理想汽車發布2023年第三季度財報，季度營收、交付量等方面均創下歷史新高。數據顯示，理想汽車當期實現營收346.8億元，同比增長271.2%。同時，理想汽車連續四個季度實現盈利，第三季度的經營利潤和凈利潤分別為23.4億元和28.1億元。

從上述財務數據可以看出，盡管今年以來汽車行業“內卷”程度與日俱增，持續不斷的“價格戰”將市場競爭推向新高度，存量時代“淘汰賽”加劇，但理想汽車的發展已經顯現出“滾雪球效應”，已成為智能電動車賽道的頭部企業。

“理想汽車接下來雪球會越滾越大，優勢越來越明顯。實現規模化穩定發展后，在投資者信心、吸引人才、供應鏈管理、品牌影響力等各個方面將發揮集聚優勢，研發投入效率繼續提升，技術儲備轉化為用戶價值，由此企業經營加速正循環。”有業內人士表示。

三季度經營效率出眾

作為企業最重要的財務指標，理想汽車的營收在第三季度實現了同比271.2%的增長，是新勢力首家季度營收超300億元的車企。理想汽車出眾的經營效率體現在毛利率上。數據顯示，理想汽車第三季度的毛利率為22.0%，已經超過了絕大多數的老牌車企。據了解，國內頭部造車新勢力都目標宏遠，無不規劃了厚重的發展版圖，因此穩定的毛利率是不可失守的經營底線。

“作為智能電動車企業，我們認為一個健康的毛利率門檻是20個點。”理想汽車董事長兼CEO李想不止一次說過，“這20%的毛利率中，研發投入基本上在10個點左右，銷售管理費用做得非常好也要7到8個點，同時還要承擔一定的風險，還有資本的投入，比如建工廠。”

在上述業績的支持下，理想汽車的第三季度經營利潤再度為正，達到23.4億元，連續四個季度盈利，而這是國內其他造車新勢力都不曾達到過的盈利水平。更為重要的是，理想汽車第三季度還未達到行業口中的“規模效應”的最佳節點，其還未利用更大的規模杠桿。

同時，從自由現金流方面來看，理想汽車正在穩健盈利模型下跑出新優勢。數據顯示，理想汽車的經營能力在持續增強，現金流快速增長，從第一季度的67億元，增長到第二季度96.2億元，再增長至第三季度的132.2億元，這充分說明了理想汽車的造血能力。

事實上，就在一年多以前，理想汽車與國內其他幾家造車新勢力的自由現金流還相當，甚至落后于其中的一家。但到目前，只有理想汽車獲得了正向現金流，而國內其他造車新勢力的現金儲備則快速流失，與理想汽車之間的差距逐漸拉大。

按照Q4指引，理想汽車今年將突破千億元的營收，且實現年度盈利，并在毛利率和自由現金流等方面實現突破，而這些也將意味理想汽車成功上岸，從創業型企業真正實現了向規模化大型汽車企業轉身。

加速收割燃油車市場

作為一家以賣車為主營業務的企業，理想汽車財務業績的增長自然來自交付量的提升。數據顯示，理想汽車在第三季度交付了超10萬輛新車（105108輛），同比增長296.3%，在堅持不降價的前提下，搶奪了豪華燃油車的市場份額。

在第三季度，理想汽車再度超越BBA，成為豪華SUV市場（燃油+新能源）的銷量冠軍；在30萬元以上新能源汽車市場，理想汽車的市占率已經來到35%以上，成為當之無愧的優選品牌。即使將比較范圍擴大到20萬以上新能源汽車市場，理想汽車的市占率也達到了15.4%，比第一季度提升了近5個百分點，僅排在特斯拉和比亞迪之后。

理想汽車交付量飆升再次印證了其典型用戶思維的正確性，而這也是理想汽車產品信仰的基座。李想曾說過：“消費者沒有任何義務為這樣的產品買單，當消費者買一輛電動車以后，用戶整個的體驗、行駛半徑，效率是比燃油車下降的。”而增程式方案的成功，正是因為它在提供電動車體驗的同時，更解決了用戶的里程焦慮。

憑借著對市場趨勢洞察和用戶定位的前瞻性和精準性，理想汽車幾乎是以一家公司之力，將增程式方案推為了行業主流。目前，部分新能源汽車企業紛紛效仿理想汽車推出增程式產品，并取得銷量上的增長。

除此之外，理想汽車的典型用戶思維也體現在了大量產品細節之中，比如車內六座布局、副駕屏、全車座椅加熱，幾乎成為當下新推出的中大型SUV的標配。同時，圍繞產品，理想汽車向后梳理了技術研發、制造和供應鏈，向前串聯了組織和商業，而這顯然是一套長期而且清晰的戰略。

值得一提的是，這一戰略也讓理想汽車從理想ONE到理想L系列，推出的每一款產品都是爆款。在第三季度的第二個月，理想汽車實現了三款車型（L7/L8/L9）交付量均過萬的成績，達到了國內其他新勢力沒有達到的高度。而從企業發展角度而言，理想汽車已然領先其他造車新勢力一整個發展周期。

同時，這一戰略也給予了理想汽車沖擊更高目標的底氣。展望第四季度，理想汽車已在10月實現了超4萬輛的交付。而伴隨著產能的穩步提升，理想汽車更是提出了11月份挑戰4.5萬輛，12月份挑戰5萬輛的交付目標，單季度交付就有望超過去年全年的成績。

技術研發轉化為用戶價值

相比于營收、交付量方面的增長，理想汽車的現金儲備情況成為其“雪球會越滾越大”的主要源動力。數據顯示，截至第三季度末，理想汽車的現金儲備為885.2億元，呈現連續增長的態勢。同時，理想汽車的現金儲備與國內其他“入不敷出”的造車新勢力間的差距越來越大，呈現出兩極分化的格局。

這樣的格局也使得同航道選手們在研發投入方面，或駐足休整，或發出收縮信號，而理想汽車在這方面則持續增長，并長期堅定地在高壓純電、增程電動、智能駕駛、智能空間，以及系統研發，前沿項目的技術開發持續加大研發投入。

值得注意的是，理想汽車的技術研發投入，正在加速轉化為用戶價值。例如，理想汽車的旗艦車型MEGA利用超低風阻的設計，帶來極低的能耗。

此外，MEGA還具備充電12分鐘續航500公里的補能效率，大幅領先的充電能力不僅是理想汽車過去幾年持續投入研發的體現，同時也將快速收獲商業利益，從而帶動行業繁榮，并實現大規模替代燃油車的目標。

與此同時，理想汽車也在大力投入AI智能技術，將智駕提到了前所未有的高度。據了解，理想汽車已經基于大模型打造了首個不依賴高精地圖的城市NOA方案，并計劃在今年內向用戶推送AD Max 3.0的正式版軟件，提供全場景的NOA能力。

李想曾表示，希望2030年之前理想汽車可以在人工智能領域（軟件2.0）構建完整的體系化能力：“具備自動駕駛的智能電動車也將會成為最早的人工智能機器人，以及創造出物理世界人工智能的母生態：從AI的算法到改變生活的AI產品，從AI操作系統到AI推理芯片，從AI訓練平臺再到AI訓練芯片等。”

顯然，在戰略和財務上完成驗證，開始滾雪球般擴張的理想汽車并沒有放松。李想也不忘強調，“通過持續不斷的努力，經過一輪又一輪的行業淘汰賽，在2030年成為全球人工智能行業的領導者。”而其能否如愿以償，業內將持續關注。

（本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）