每經AI快訊，中國銀河11月16日發布研報稱：給予建筑材料推薦（維持）評級。

事件：近日，國家統計局公布了建材行業2023年1-10月產量數據以及部分建材消費數據。

萬億國債支撐后續基建高位運行：2023年1-10月基礎設施建設投資同比增長5.9%，較1-9月減少0.3個百分點，基建投資增幅繼續收窄，但總體維持較高增速水平。根據財政部數據統計，2023年1-9月地方政府新增專項債累計發行3.46萬億元，占年度發行總目標的91.05%，其中9月單月新增地方政府專項債發行額為3620億元，同比增加1402.07%，環比減少39.74%。近兩個月專項債發行提速，疊加1萬億國債（2023年四季度使用5000億元，2024年結轉使用5000億元）的增發，將支撐今年四季度及明年基建高增速，基建投資有望持續發力，帶動水泥需求企穩回升。

年底交付高峰期，竣工高增速有望維持：2023年1-10月房地產開發投資同比下降9.3%，降幅較1-9月擴大0.2個百分點，其中10月單月地產投資同比下降16.69%，環比下降16.55%，地產投資未見改善。開工方面，1-10月房屋新開工面積同比下降23.2%，降幅較1-9月收窄0.2個百分點，其中10月單月同比下降21.23%，環比下降14.32%。竣工方面，1-10月房屋竣工面積同比增長19%，增幅收窄0.8個百分點，竣工整體保持高增速水平，其中10月單月房屋竣工面積同比增加13.38%，環比增加29.48%。短期來看，隨著年底趕工及交付旺季的來臨，竣工端需求有較好預期，支撐四季度浮法玻璃及消費建材等地產后周期建筑材料市場需求的回升；中長期來看，預計保交樓政策將繼續推進，仍是帶動后續竣工需求的主要動力。

10月水泥產量環比增加，冬季錯峰來臨，后續供給將縮減：2023年1-10月水泥累計產量16.86億噸，同比下降1.1%，較1-9月回落0.4個百分點，其中10月單月水泥產量為1.91億噸，同比減少4%，環比增加1.24%。10月水泥產量環比小幅增加，其主要原因系10月份大部分熟料產線運轉所致，熟料累庫增加，根據卓創資訊數據，10月底全國水泥熟料周度庫容率為73.44%，同比/環比增加0.47pct/3.17pct。短期來看，11月中旬將進入北方地區冬季采暖錯峰生產階段，預計后續水泥供給量將縮減；后續基建投資有望維持高增速，南方水泥需求仍有較好預期，水泥價格有望進一步增長，從市場表觀數據來看，近期水泥價格有回升跡象，截至11月10日，全國P.O42.5散裝水泥價格為326.3元/噸，環比增長6.53%，同比下降20.41%。中長期來看，水泥需求整體恢復力較弱，預計市場呈弱運行態勢，行業產能過剩，錯峰生產成為常態，水泥供給量將逐步減少；但明年地產開工端下行幅度有望收窄，萬億國債進一步提升基建投資增速，水泥市場需求較今年有改善預期。建議關注區域市場需求恢復情況較好的高股息低估值的水泥區域龍頭企業。

10月平板玻璃產量環比增加，年底趕工帶動需求增長：供給端，2023年1-10月平板玻璃累計產量7.96億重量箱，同比減少7.6%，降幅較1-9月擴大0.2個百分點，其中10月單月產量8256萬重量箱，同比減少1.0%，環比增加1.84%，平板玻璃單月產量小幅增加，但整體產量呈收縮態勢。需求端，10月份平板玻璃市場需求整體表現一般，價格先漲后跌，企業庫存小幅增加。10月底全國4.9/5mm浮法平板玻璃市場價為2123.9元/噸，環比增長0.40%，較10月初下降0.26%，同比增加22.51%；據卓創資訊數據，10月底國內浮法玻璃企業周度庫存為4019萬重量箱，環比增加0.93%，同比減少34.97%。短期來看，年底為趕工及房企交付高峰期，浮法玻璃需求有望進一步增加；中長期來看，保交樓政策未來仍將持續，需求有上行預期。建議關注浮法玻璃龍頭企業。

消費建材單月銷售額進一步改善：2023年1-10月建筑及裝潢材料類零售額同比下降7.5%，降幅較1-9月收窄0.4個百分點，其中10月單月同比下降4.8%，單月降幅較9月收窄3.4個百分點，環比增加2.8%，消費建材單月零售額改善。短期來看，隨著年底趕工高峰期的來臨，消費建材需求有望進一步增加；中長期來看，地產政策持續加碼，多地“認房不認貸”、放開限購、降低首付比率、下調房貸利率等提振市場信心，刺激市場需求，帶動地產鏈需求的回升。與此同時，消費建材龍頭企業根據市場需求不斷調整銷售策略及產品結構，加速推進渠道下沉及零售業務市場規模，企業市占率有望不斷提升。建議關注消費建材細分領域龍頭企業。

投資建議：消費建材：推薦具有規模優勢和產品品質優勢的行業龍頭企業東方雨虹（002271.SZ）、公元股份（002641.SZ）、偉星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、兔寶寶（002043.SZ）。玻璃：建議關注受益于地產竣工回暖及高端產品占比提升的旗濱集團（601636.SH）、凱盛新能（600876.SH）。水泥：關注區域龍頭企業華新水泥（600801.SH）、上峰水泥（000672.SZ）。

風險提示：原材料價格大幅波動的風險、下游需求不及預期的風險、地產政策推進不及預期的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——京東、拼多多、蘇寧易購…為啥都不辦雙十一晚會了？

(記者 王曉波)

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