每經編輯 肖芮冬    

12月4日三大指數全天弱勢整理，CXO大跌引發醫藥板塊調整。上證指數收跌0.29%報3022.91點，創業板指跌0.9%。市場成交額8591億元，較上個交易日基本持平；北向資金實際凈賣出14.41億元。

來源：Wind

12月4日早間，CXO龍頭藥明生物更新了更新業績展望，大幅下調今年業績預期，將今年全年收入增速從30%下調至10%，其中非新冠業務增速指引從60%下調至36%。藥明生物港股在盤中跌破20%之后暫停交易，A股CXO公司也紛紛跟跌，是醫藥板塊下跌的主要原因。

來源：Wind

具體來看，生物技術融資放緩帶來的短暫影響，導致今年新增項目比去年明顯下降。公司藥物開發業務端收入增速低于預期，比去年減少40個新項目，意味著減少約3億美元收入。生產端收入下降主要由于3個來自大藥企的重磅藥延期，影響約1億美元收入。

整體而言，由于新冠大訂單交付帶來同期高基數，以及全球投融資波動帶來需求端擾動，前三季度CXO板塊表觀收入增長放緩，股價調整也反映了市場預期。

不過隨著加息預期結束，醫藥投融資或將改善，據藥智網統計，2023年9月海外投融資總額約545.64億元，同比上漲50.14%，環比上漲51.26%；1-9月海外投融資總額約3622.07億元，同比上漲9.05%。

來源：財通證券、藥智網

從藥明生物的表態來看，2023年新簽訂單累計30億美元合同，是公司歷史上年度新簽合同最好的年份，預計將于2024年實現盈虧平衡，較此前預期提前一年。長期來看，國內CXO公司近些年持續培養人才，存在明顯的人力、物力成本優勢，承接海外產能轉移的趨勢不變。

醫藥板塊政策端也延續回暖，第四批國家組織高值醫用耗材集采11月30日在天津開標，并產生擬中選結果。降幅方面，人工晶體類耗材平均降價60%，運動醫學類耗材平均降價74%，整體平均降價70%左右，相比之前三批高值耗材國采80%以上平均降幅，本次降價較為溫和。本次集采共128家企業參與，126家擬中選，中選率98%。

耗材國采從第一批進行到第四批，國產企業更趨于理性，不再追求超低價。人工晶體、運動醫學類市場國產替代空間較大，產品矩陣布局完善、研發能力突出的企業有望憑借本次國采實現以價換量，打開業績成長空間。

從板塊的三季報情況看，業績相對穩健，且指數估值向上修復空間較大，當前布局性價比顯著，底部區域依然可以持續關注生物醫藥ETF（512290）、醫療ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、創新藥滬深港ETF（517110）等標的。

有色板塊12月4日的大漲則是主要由于金價的攀升。芝商所最新數據顯示，市場預期美國2023年12月暫停加息的概率為100%；2024年3月或5月會議上降息的概率均超70%，2024年美債收益率預計將繼續下跌，利好黃金價格走強。

來源：Wind

美國通脹降溫趨勢逐步得到確認，疊加經濟下行預期升溫，進一步鞏固了市場對于美聯儲停止加息后轉向邊際寬松的預期，為金價上行帶來較強驅動力。

而中遠期看，黃金替代美債邏輯下國際金價仍有較大向上彈性；全球央行增持黃金預計延續，非投機頭寸增配支撐黃金實際需求，長期看金價將繼續受益于美聯儲降息空間與避險的雙重邏輯。

來源：Wind

基本金屬方面，中美工業周期處于底部，銅鋁等金屬商品價格未來整體上行空間或大于下行風險；另一方面，供需格局優化導致銅鋁基本面始終呈緊平衡狀態，也為銅鋁商品的堅挺態勢奠定了基礎。感興趣的小伙伴可以關注有色60ETF（159881）、礦業ETF（561330）和黃金基金ETF（518800）的投資機會。

軍工ETF（512660）12月4日表現不錯，收漲0.61%。

來源：Wind

消息面上，12月1日，中國國新宣布增持中證國新央企科技類指數基金，并將在未來繼續增持。目前，中證國新央企科技引領指數成分股共計50只，分布于國防軍工、電子、計算機、通信等板塊中，其中國防軍工股入選19只股票，權重占比46.7%，為占比最高的行業。

來源：Wind

今年，軍工央國企圍繞所屬上市公司的資產整合和重組節奏明顯加快。國有企業改革持續深化，將有助于破除長期制約國有企業發展的體制機制弊端，提升資產收益率和核心競爭力，促進高質量發展。此外，10月下旬以來，部分公司披露了訂單進展情況，出現了提速的跡象。

經過近幾年快速發展，軍工行業技術日益成熟，產能迅速提升，供應體系不斷完善。另一方面，軍品價格、增值稅、訂單等諸多問題客觀上仍影響著市場信心。但在我國發展到當前所處的歷程階段和面臨的國際環境背景下，軍工行業發展終將再次回歸良性軌道。

軍工板塊目前估值處于歷史低位，公募基金持倉近幾個月持續下降。隨著行業邊際逐步改善，且估值具備吸引力，資金有望重新流入軍工行業。可以關注軍工ETF（512660）的低位布局機會。

來源：Wind

影視ETF（516620）在上周五大幅上漲5%后延續強勢，12月4日收漲1.20%。

來源：Wind

近期兩部高話題影片上映帶動電影大盤邊際恢復，《我本是高山》多次登上熱搜，懸疑片《涉過憤怒的海》為國慶檔后第二部票房預測超5億影片。今年以來電影行業穩步恢復，影片類型、定檔自由度、類型片上映數量均呈改善趨勢，明年電影大盤仍有進一步恢復空間。

根據艾媒數據中心數據，2020年微短劇市場規模僅為9.4億元，2023年將達到373億元，復合增長率達到241.36%。艾媒咨詢同時預測，2027年微短劇市場規模將達到1006.8億元，2023-2027年復合增長率將達到28.10%。目前板塊仍然處于早期階段，因為制作成本低、制作周期短，進入壁壘較低，吸引眾多玩家參與，產業鏈或將持續高景氣。

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來源：Wind、艾媒咨詢、國聯證券研究所

近日，AI視頻生成應用Pika獲得較高關注度，該產品所屬公司在美國已經通過3輪融資獲得了5500萬美元投資，該應用可以生成和編輯3D動畫，動漫，和電影等多種風格的視頻。Pika和昆侖天工SkyAgents等新工具的出現，有機會驅動AIGC技術與沉浸式互動游戲、短劇+游戲、小程序游戲等的有機結合，進而滿足互聯網文化消費市場中龐大的泛娛樂用戶需求。

整體來看，傳媒板塊跨年行情值得關注。版號常態化下游戲行業景氣度持續提升，短劇未來若能與游戲、AI等新技術結合將能開拓全新市場。板塊市場空間依然較為廣闊，經過前期回調之后有一定配置價值。可繼續關注影視ETF(516620)、游戲ETF(516010)。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。