每經記者 王晶    每經編輯 魏官紅    

12月5日，名創優品（HK09896，股價37.2港元，市值470.1億港元）股價大跌。截至午間收盤，跌幅達19.65%。對于下跌的原因，有分析稱，主要原因或與公司“門店擴張不及預期”等風險有關。對此，《每日經濟新聞》記者嘗試聯系名創優品方面進一步了解情況，但截至發稿，尚未獲得回應。

公開資料顯示，名創優品是一家創意居家生活產品零售商，公司成立于2013年，旗下擁有名創優品和TOP TOY兩個品牌。其中，名創優品涵蓋生活家居、小型電子產品、紡織品、包袋配飾、美妝工具、玩具、彩妝等；TOP TOY品牌則包括盲盒、積木、手辦、拼裝模型、玩偶等品類。

得益于較高的產品性價比和直營+第三方代理（俗稱加盟店）的經營形式，名創優品在過去數年實現了高增長。今年以來，公司股價漲幅已超80%。業績方面，名創優品日前發布了截至2023年9月30日止2024財年第一季度業績。期內，名創優品實現收入37.91億元，同比增長36.7%；毛利率為41.8%，同比增加6.1個百分點；利潤同比增長53%至6.18億元。

門店數量方面，名創優品曾立下的“百國千億萬店”的目標，即“100個國家、1000億銷售、1萬家店”。截至2023年9月30日，名創優品門店數量達到6115家，同比增長819家。其中，國內門店數達3802家，同比增長533家；海外門店數達2313家，同比增長286家。TOP TOY門店數方面達122家，同比增長13家。

“從很多方面來看，2024財年第一季度的營收、利潤率和凈開店數量都達到了歷史新高。截至9月30日，名創優品已經提前一個季度完成了此前規劃的全年國內350個-450個的門店凈增長目標，并且預計在2023自然年度內再凈開100個-200個新店。同時將全力以赴完成全年350個-450個的海外門店凈增長目標。”名創優品創始人、主席兼首席執行官葉國富在財報中說道。

不過，在取得良好業績的同時，外界對名創優品存在增速及盈利、門店擴張不及預期的擔憂。

中泰證券在研報中指出，“名創優品依靠IP聯名對部分產品實現升級，公司在形成差異化的同時快速拉升了毛利率水平。但考慮到持續提升的價格水平可能會動搖商業模型的穩定性，給予低價競爭者進入的空間，我們預計公司進一步升級的空間有限，更多的增長來自空白市場的門店擴張。同時，產品價格帶決定了公司在下沉市場具有較強的生命力，國內的渠道下沉是未來的增長來源之一。而海外市場將是成長性的核心，我們認為憑借中國的供應鏈優勢，其市場潛力甚至不遜于國內。”不過，研報中也提示了名創優品面臨跨國政策、新開店不及預期等一系列風險。

山西證券在研報中稱，疫情因素消退后，名創優品經營已穩步恢復，營收增速不斷提升，且海外市場發展迅猛。但若名創優品品牌與TOP TOY品牌于國內市場門店拓展不及預期，可能對公司營收增長及市場份額提升帶來不利影響；全球化戰略方面，名創優品海外市場收入占比不斷提升，未來對公司業績的影響愈發重要，海外市場面臨著較大地緣政治風險和貿易風險，很有可能阻礙公司海外業務的增長。

封面圖片來源：每經記者 楊軍 攝