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為完善全國社會保障基金制度體系、規范全國社會保障基金境內投資運營行為，12月6日，財政部聯合人社部對《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》進行了修訂，起草了《全國社會保障基金境內投資管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《意見稿》）。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次《意見稿》在社保基金投資范圍、管理費率和投資監管比例等方面進行了優化調整。

比如在投資范圍方面，《意見稿》結合金融市場發展變化，參考基本養老保險基金、企業年金基金投資，增加和調整了全國社保基金投資范圍，具體包括公司債、非金融企業債務融資工具、養老金產品等十一類產品和工具；在管理費率方面，適度下調管理費率、托管費率上限，其中，股票類產品管理年費率不高于0.8%，債券類產品管理年費率不高于0.3%。

此外在投資監管比例方面，根據《意見稿》，股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社保基金投資靈活度，有利于持續支持資本市場發展。

提高基金投資靈活度

關于投資范圍，本次《意見稿》將此前專項批復進行整合，并適當優化調整投資范圍，兼顧基金安全和保值增值需要，主要調整包括：

一是納入歷年專項批復內容，具體包括同業存單、政策性和開發性銀行債券、地方政府債券、企業債、債券回購、直接股權投資、產業基金、市場化股權投資基金、優先股、資產證券化產品、公開募集基礎設施證券投資基金等。

二是結合金融市場發展變化，參考基本養老保險基金、企業年金基金投資，增加和調整全國社保基金投資范圍，具體包括公司債、非金融企業債務融資工具、養老金產品等。

三是根據金融市場發展，適當增加套期保值工具，具體包括股指期貨、國債期貨、股指期權等。

此外，明確社保基金會直接投資范圍限于銀行存款、同業存單，符合條件的直接股權投資、產業基金、股權投資基金（含創業投資基金）、優先股，經批準的股票指數投資、交易型開放式指數基金。

《全國社會保障基金理事會社保基金年度報告》顯示，2022年末，社保基金資產總額28835.21億元。其中：直接投資資產9583.01億元，占社保基金資產總額的33.23%；委托投資資產19252.20億元，占社保基金資產總額的66.77%。

在投資監管比例方面，《意見稿》根據基金投資和監管實踐，綜合考慮風險收益特征，將全國社保基金投資品種按照存款和利率類、信用固收類、股票類、股權類進行劃分，并將境內和境外投資全口徑納入監管比例。目前，股票類、股權類資產最大投資比例分別可達40%和30%，進一步提高了全國社保基金投資靈活度，有利于持續支持資本市場發展。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前《全國社會保障基金投資管理暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）規定，銀行存款和國債投資的比例不得低于50%，企業債、金融債投資的比例不得高于10%，證券投資基金、股票投資的比例不得高于40%。

中國社會科學院世界社保研究中心秘書長房連泉接受《每日經濟新聞》記者電話采訪時表示，提高權益類資產投資比例上限的安排可以讓全國社保基金有更多的盈利機會，從而增加其收益。長期來看，提高權益類資產配置會帶來更好的收益率，高風險與高收益是相匹配的。“政策的放寬為社保基金獲得更大盈利空間提供了可能，但是實際資產配置還是要根據市場情況進行。”

數據顯示，2022年，社保基金投資收益額為虧損1380.90億元，投資收益率負5.07%（扣除非經常性損益后的投資收益率為-4.53%）。社保基金自2000年8月成立以來的年均投資收益率為7.66%，累計投資收益額為16575.54億元。

房連泉表示，去年全球資本市場表現都不太好，很多大型主權基金也出現了虧損。受這種宏觀形勢影響，國內此類基金出現虧損是可以理解的，雖然短期波動無法避免，但長期來看收益率仍有望得到恢復。

適度下調管理費率上限

在管理費率方面，考慮到全國社保基金規模較大，已形成投資規模效應，為進一步促進全國社保基金保值增值，《意見稿》考慮參考基本養老保險基金投資監管辦法和實踐、結合相關監管改革方向，適度下調管理費率、托管費率上限。

《意見稿》規定，單個投資管理合同中，股票類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.8%，其中基礎管理費率不高于0.5%；債券類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.3%；貨幣現金類產品管理費的年費不高于委托資產凈值的0.1%。投資股權投資基金的管理費年費不高于投資金額的1.5%。托管人提取的托管費年費不高于全國社保基金托管給該托管人資產凈值的0.05%。

《每日經濟新聞》記者注意到，此前《暫行辦法》規定，社保基金投資管理人提取的委托資產管理手續費的年費率不高于社保基金委托資產凈值的1.5%。社保基金托管人提取的托管費年費率不高于社保基金托管資產凈值的0.25%。

房連泉表示，影響社保基金的盈利因素主要來自兩個方面：一是投資回報，另一方面則是支付給委托投資機構的管理費和托管費等費用。下調管理費率、托管費率上限，意味著委托投資機構從社保基金中獲得的收入將減少，促使委托投資機構降低管理費用，降低社保基金的運營成本，同時增加社保基金的收益，進一步提高其盈利能力。

北京工商大學經濟學院副教授王雯接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時表示，《意見稿》提出適度下調管理費率、托管費率上限，意味著社保基金的管理成本降低，在總投資收益不變的情況下，凈收益會更高。同時，這將對社保基金投資和資本市場發展提出更高要求，壓力和動力并存。

《意見稿》指出，社保基金會開展直接股權投資和私募股權基金投資，要堅持安全至上、優中選優原則，審慎選擇投資項目和股權基金管理人，科學論證投資價值，全面研判防范風險，嚴格執行投資決策委員會審議和內部控制等相關制度，確保基金安全和保值增值。