每經編輯 彭水萍

12月8日A股震蕩反彈，上證指數收漲0.11%，報2969.56點；深證成指漲0.36%，報9553.92點；創業板指漲0.8%，報1892.18點。量能明顯放大，市場成交額達9760.5億元，創半個月新高；北向資金實際凈買入4.6億元，其中深股通凈買入14.22億元，滬股通凈賣出9.62億元。盤面上，通信板塊帶動AI產業鏈領漲，醫藥、醫療也上漲較多。

數據來源：WIND

宏觀方面，昨日海關總署公布最新外貿進出口數據。11月份，我國貨物貿易以人民幣計價的出口值為2.1萬億元，同比增長1.7%；以美元計價的出口值為2919.3億美元，增長0.5%，高于前值的-6.4%，實現了今年5月以來首次同比轉正，可能有部分低基數的影響。

根據廣發證券研究所統計，11月環比的6.5%大致持平于季節性均值，過去十年、過去五年11月出口環比均值分別為6.7%、5.8%。整體綜合環比來看，出口基本穩定，大致持平于季節性均值。

從后市看，近期大宗商品價格波動可能對中美庫存周期均有一定影響，中美制造業PMI均有回調。后續可繼續觀察大宗商品價格何時出現環比企穩。此外若美歐經濟數據進一步走弱，外需承壓可能會對出口有所影響，內需可能對經濟增長的重要程度有所上升，后續穩經濟的政策可能依然值得期待。

整體看，經濟上行的趨勢不變，此前公布的10月制造業PMI讀數仍明顯高于5月低點。中期來看，伴隨萬億國債、地產“三大工程”（加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設）等相關政策的逐步落地，后續經濟修復的內生動能依然有望帶來權益資產分子端向上的動能。

12月8日受消息面驅動，以通信為代表的上游算力板塊拉動AI產業鏈再度強勢上漲，通信ETF大漲4.42%，中游的計算機ETF漲2.07%，下游應用端的信創ETF、軟件ETF、消電ETF均漲超1.7%。

數據來源：WIND

消息面上，12月8日，在第二屆數字政府建設峰會開幕式上，國家數據局局長劉烈宏表示，國家數據局將大力推動公共數據資源開發利用，加快數據市場化配置改革，對數據上游算力板塊構成一定利好。此外近期AMD舉行的“Advancing AI”發布會推出MI300X GPU和MI300A AI加速器芯片、谷歌發布AI模型Gemini等消息體現出技術層面的突破，也對板塊情緒起到一定提振作用。

數字化建設的根基是通信等算力基礎設施。上游方面，通信板塊持續受益于“數字中國+人工智能”帶來的算力需求增長。數字經濟時代，通信行業有望進一步完善信息和算力基建，保障數字基座合理建設和信息高可靠傳輸，并在此基礎上，通過自身能力延伸，為行業和企業數字化轉型賦能。從天線、基站等傳統通信，到光芯片、光器件、光模塊等光通信，市場規模均有望持續增長；未來有望向高速率、高集成、大容量發展，利用新工藝和新方案，持續拓展新的應用場景。

而隨著AIGC技術的不斷突破，全球互聯網企業紛紛進行多模態大模型的訓練與研發，從此前的GPT-4，到谷歌發布的Gemini1.0多模態模型，大模型及其應用可能是未來行業發展較為確定的趨勢。大模型對算力的消耗呈指數級增長，也有望不斷催生新的算力需求。網絡設備與通信器件（包括交換機、光模塊等）在AI系統中的重要性顯著提升。

興業證券研報認為，4G時代以來，在數字化、信息化和智能化的驅動下，通信行業下游需求結構出現了質的變化，從以傳統運營商為主到云計算、新能源、AI、衛星等新下游層出不窮，且均有望具備超千億產值空間，通信作為信息社會的戰略基礎設施有望迎來大時代。

算力方面，通信板塊經過近期調整后，估值已經出現回落；算力基礎設施這塊技術也相對成熟，發展路徑更清晰，后續也可以適當關注通信ETF（515880），包括可能受益于“周期反轉+國產替代”的芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）。人工智能產業鏈長期基本面向好，且流動性充裕的環境也對科技板塊構成利好。但國內技術的發展及落地需要時間，且當前市場交易風格切換頻繁，短期需警惕波動風險。

數據來源：WIND，截至2023/12/8

醫藥板塊12月8日也斬獲不俗漲幅，醫療ETF（159828）收漲1.64%、生物醫藥ETF（512290）收漲1.48%。

來源：Wind

雖然前段時間生物醫藥龍頭股票險些帶崩整個板塊，但是我們可以看到：藥明生物下調營收和盈利預期，表明隨著新冠疫情的逐漸遠離，醫藥企業與新冠相關的訂單也將陸續出清，企業經營將回到正常的市場軌道。

根據IT桔子數據庫的數據顯示，生物醫藥外包行業的投資事件相對較多且金額較高。在2015年至2022年6月中旬期間，共發生了106起投資事件，其中2021年的投資事件數量最多，達到了24起。從投資金額來看，截至2022年6月中旬，這些投資事件的總金額達到了309.37億元，其中2021年的投資金額高達85.01億元。自2022年以來，生物醫藥外包行業的投融資熱度進一步提高，共發生了10起投資事件，涉及金額84.41億元。綜合來看，自2018年以后，生物醫藥外包行業的投資熱度不斷提高，目前投資熱度更加火熱。

全球視角來看，全球生物藥外包市場規模從52億美元增長至87億美元，復合增長率為13.8%。據公開資料顯示，未來5年的生物藥外包服務市場將以16.8%的年增速保持增長，達到189億美元。我國在生物醫藥領域擁有豐富的人才資源和技術優勢，同時政府也加大了對生物醫藥領域的支持力度，為醫藥外包行業的發展提供了良好的政策環境。我國生物醫藥外包行業有望迎來更大的發展機遇，成為全球生物醫藥領域的重要力量。

中國市場生物醫藥板塊的長期投資價值確定性較高，經過相當長時間的調整之后，生物醫藥、醫療和創新藥板塊也來到了較高性價比的配置區間。建議感興趣的小伙伴重點關注醫療ETF（159828）、生物醫藥ETF（512290）和創新藥滬深港ETF（517110），不過也要警惕短期內因為醫藥相關企業在后疫情時代業務模式轉變帶來的股價波動風險。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。

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