每經記者 李少婷 實習記者 于怡朗    每經編輯 梁梟    

本周一（12 月 11 日），李寧（HK02331，股價19.100港元，市值501.44億港元）股價大幅低開，上午10時許，跌幅一度達到16.25%，截至收盤報18.3港元/股，日跌幅為14.29%。相較于上周五（12月8日）收盤價，本周一李寧市值縮水80.06億港元。本周二（12月12日），李寧收盤漲4.37%。

消息面上，12月10日盤后，李寧披露了收購目標公司的交易公告。該公告稱，本次耗資22.08億港元（須作完成調整）收購恒基兆業地產有限公司（以下簡稱恒地）旗下一家主要從事物業投資的公司。購買物業用作集團的香港總部，本次收購事項“展現了本集團對其于香港之業務前景充滿信心，并標志著其落實執行加強國際業務發展之計劃”。

12月11日下午，李寧方面書面回復《每日經濟新聞》記者稱：“從2022年香港門店開業以來，海外拓展已提上集團業務規劃之中，我們預計2024年會啟動李寧海外業務的拓展，并希望在海外通過品牌運營，建立海外消費者的品牌認知，建立海外品牌經營的模式，為未來更廣闊的海外市場拓展打下基礎，使之成為李寧集團的成長引擎之一。”

艾媒咨詢CEO（首席執行官）兼首席分析師張毅告訴記者，在國貨浪潮中，李寧品牌在國內市場的消費者，尤其是年輕人消費者間認可度還是很高的，但是跟國際一線品牌相比，尤其在海外市場，還需持續加大努力進行品牌構建。此外，李寧在產品創新上仍有較大提升空間，建議加大海外渠道的拓展和建設以及海外人才儲備。

李寧方面表示，香港總部將成為公司推動品牌在海外市場建立認知、構建經營模式的重要基地 視覺中國圖

部分物業將作為在港總部

12月10日，李寧發布公告稱，公司將花費22.08億港元（須作完成調整）購買恒地間接全資附屬公司。

目標公司的主要資產為物業，物業為一整幢樓宇，總占地面積約為9600平方呎，總建筑面積約為14.4萬平方呎。樓宇包含22層商業/辦公空間及兩層零售區域。目標公司2021年實現營業收入3513.13萬港元，除稅后虧損1676.6萬港元，2022年營收為4954.96萬港元，除稅后虧損8035.79萬港元。

目標公司物業的一部分將用作李寧集團在香港的總部，公告闡釋：“董事會相信，本集團于香港之業務具有龐大發展潛力。此外，擴展本集團于香港之業務營運將有助擴展其國際業務，因而具有重要策略意義。由于香港為全球少數之國際城市，且憑借其作為商業樞紐之悠久聲譽，本集團可加強其與不同國家之聯系，并探索各種國際商機。”

然而，在李寧發布收購方案次日，公司股價出現大幅下跌。12月11日，李寧股價大幅低開，上午10時許，跌幅一度達到16.25%，截至收盤報18.3港元，下跌14.29%。12月12日，李寧收盤漲4.37%。

市場的疑惑點之一在于：買樓和國際化之間的關系有多大？對此事的邏輯，李寧顯得較為篤定。

“李寧公司致力于推進品牌的國際化進程，2022年在香港開設直營旗艦店，并計劃在2024年全面啟動海外業務拓展。香港總部將成為推動品牌在海外市場建立認知、構建經營模式的重要基地，旨在為李寧在更廣泛的國際市場中的長期發展奠定堅實基礎。”李寧方面表示，當前的收購機會正好符合其邁向國際化的戰略需求，“因此我們決定抓住這一機遇”。

李寧方面還表示，短期內，將專注于鞏固和擴大香港市場的業務，同時，將持續評估其他境外市場的潛力，以確定何時以及如何進一步拓展。

三季度零售流水低于預期

李寧的股價曾在2021年年中觸及高位，隨后震蕩下跌，自2023年2月以來，走低趨勢明顯。

據華泰證券研報，李寧三季度全渠道零售流水低于預期。研報透露，李寧管理層下調2023年收入指引至同比增長個位數（此前為10%～20%中段），預計全年毛利率同比改善面臨壓力。

華泰證券認為，李寧2023年三季度全渠道零售流水同增中單位數，低于低雙位數的預期，主要是因為渠道竄貨（注：指經銷商進行產品跨地區降價銷售）拖累其批發和線上渠道增長。

就渠道竄貨問題的改善情況，李寧并未正面回應，僅表示對公司業務的前景保持樂觀，并期待在全年業績公告中分享更為具體的數字和成果。

境內業務方面，李寧表示將積極探索新的業務增長點，主要規劃包括進一步鞏固和提升李寧品牌在消費者心目中的地位，通過市場營銷和品牌合作來增強品牌形象、持續推出創新產品，滿足消費者多樣化的需求等。

中國運動鞋服品牌的“出海熱”不是偶然現象。艾媒咨詢2022年發布的報告顯示，預計到2025年，中國運動鞋服市場規模將達到5989億元。報告顯示，中國運動鞋服品牌逐漸走向國際化已經成為必然的趨勢，中國的運動品牌目前在海外的銷售市場主要分布在東南亞，未來也會逐步向廣闊的歐美發達國家市場進駐。

例如，2019年3月，由安踏、方源資本、AnameredInvestments（公司名稱）及騰訊組成的投資者財團宣布，以46億歐元的價格收購亞瑪芬體育公司。2019年8月，特步以2.7億美元的價格收購了蓋世威、帕拉丁及Supra（品牌名稱）三家運動品牌。目前中國運動鞋服品牌安踏的市值已躋身世界體育運動品牌前列。

艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅認為，目前國產運動鞋服拓展海外市場是一個機會，在品質和市場認可度上李寧具備“跟海外一線品牌PK的能力”。張毅同時也表示，想要對標全球一線品牌，李寧仍需加強品牌定位。此外，在產品創新和海外渠道建設層面，李寧“還是有巨大的提升空間”，而海外的人才儲備也是即將面臨的重要一課。

封面圖片來源：視覺中國