每經編輯 程鵬    

12月12日晚，萬達電影官宣不再是王健林的公司了。

萬達電影股份有限公司（以下簡稱“公司”“萬達電影”，002739)公告，公司間接控股股北京萬達文化產業集團有限公司 （以下簡稱“萬達文化集團”）及其全資子公司北京珩潤企業管理發展有限公司（以下簡稱“北京珩潤”）、公司實際控制人王健林與上海儒意投資管理有限公司（以下簡稱“儒意投資”）簽署了《股權轉讓協議》，擬將其合計持有的公司控股股東萬達投資51%股權轉讓予儒意投資，轉讓價款共計21.55億元。若上述事項最終實施完成，公司實際控制人變更為柯利明。公司股票自2023年12月13日開市起復牌。

公開資料顯示，上海儒意為中國儒意（HK0136）的協議控制下屬公司，后者持有上海儒意100%實際權益，并且中國儒意董事會主席柯利明持有上海儒意99%的股份。

中國儒意原名“恒騰網絡”，由恒大與騰訊共同出資組建，后恒大于2021年11月撤資，騰訊繼而通過三輪增發成為中國儒意的大股東。目前，騰訊控股（0700.HK）通過全資附屬公司Water Lily持有中國儒意19.12%的股份。

地產龍頭撤離影視投資，互聯網巨頭接盤，這也被業內視作中國院線行業具有里程碑意義的收購事件。在影視劇行業，中國儒意以其旗下的儒意影業為主體，進行相關業務發展。盡管在影視行業外的知名度并不高，但儒意影業也參與出品了《致我們終將逝去的青春》《送你一朵小紅花》《獨行月球》等熱門影片。

萬達電影：實際控制人

將變更為柯利明，股票復牌

12月12日晚，萬達電影公告，公司近日接到通知，萬達文化集團、北京珩潤及王健林先生與儒意投資簽署《股權轉讓協議》，擬分別將其持有的萬達投資20%、29.8%和1.2%股權（合計持有萬達投資51%股權）轉讓予儒意投資，轉讓價款共計21.55 億元。

本次交易后，公司控股股東仍為萬達投資，儒意投資持有萬達投資51%股權。儒意投資為柯利明全資控股的公司，柯利明通過儒意投資間接控制萬達電影20%股權，公司實際控制人將變更為柯利明。公司股票自2023年12月13日（星期三）開市起復牌。

本次交易前，公司控股股東萬達投資持有公司20%股權，萬達文化集團、北京珩潤、王健林合計持有萬達投資51%股權。王健林通過萬達投資及其一致行動人萬達文化集團、莘縣融智興業管理咨詢中心（有限合伙）、林寧間接控制萬達電影30.9%股權，公司實際控制人為王健林。

柯利明先生持有香港上市公司中國儒意控股有限公司（以下簡稱“中國儒意”）總股本 16.34%的股份，中國儒意通過協議控制的上海儒意影視制作有限公司（以下簡稱“儒意影視”）持有萬達投資 49%股權。

本次交易后，公司控股股東仍為萬達投資，儒意投資持有萬達投資51%股權。儒意投資為柯利明全資控股的公司，柯利明通過儒意投資間接控制萬達電影20%股權，公司實際控制人將變更為柯利明。

此外，中國儒意通過協議控制的儒意影視持有萬達投資49%股權，柯利明亦持有中國儒意總股本16.34%的股份。本次交易后，王健林通過萬達文化集團、莘縣融智興業管理咨詢中心（有限合伙）、林寧間接控制萬達電影10.9%股權。

此次51%股權轉讓完成后，可以說王健林將其持有的全部萬達投資股權出清。對萬達電影來說，這無疑是一個重大的轉折點。

一名萬達電影內部員工此前在電話中對《每日經濟新聞》記者透露，今年10月份，中國儒意方面派出的行政負責人和財務負責人率先入駐萬達電影，但其他業務目前沒有明顯變化。“院線作為終端，即使有變動，也會有滯后性，或者說影響沒那么大。”

王健林曾毫不掩飾地表達他對文化產業的雄心壯志。多年前，當面對迪士尼樂園在上海落戶的消息時，他大膽地宣稱，要讓迪士尼在未來20年都難以實現盈利。他清楚地認識到，中國房地產業已經發展了20多年，再過15年—20年，這個行業可能會逐漸萎縮。為了確保萬達的持久發展，他明白公司必須轉向文化、旅游等多元化領域。

圖片來源：視頻截圖

為了實現這一轉型，萬達早在2012年就實施了重大的海外并購行動，收購了美國第二大院線AMC娛樂控股公司，這是中國電影史上第一例海外并購。此后，萬達院線從2015年7月起陸續推出定增預案，計劃收購澳洲第二大院線Hoyts100%股權，以及國內的電影數據化公司慕威時尚和重慶世茂影院管理公司100%股權。

萬達還擁有自己的上市公司萬達電影院線，該公司在國內處于行業領先地位，被外界視為萬達文化集團的重要優質資產。然而，受近年來的疫情等因素影響，萬達電影也經歷了一些困難。財報數據顯示，2019年和2020年，公司分別虧損了47.29億元和66.69億元。雖然在2021年實現了微弱盈利，但2022年再次陷入虧損，凈利潤虧損達19.23億元。

上述萬達電影內部員工對記者表示，這幾年，萬達地產的效益不景氣，常常需要商管和文化集團給予支持。

如今，王健林揮別了當初的影視夢。

“疫情前，王健林連續兩年在年終總結會上表示了對萬達電影的‘不滿’。開完聯歡年會，他會到我們這一（樓）層，我印象很深，他語氣不好地說院線掙得比較少，公司不養閑人。電影行業一年整體才幾百個億，幫不上大集團什么忙。”該員工回憶起王健林對影視業務的評價印象深刻。

柯利明是誰？

1983年4月出生的柯利明，算是電影行業的“門外漢”，他自國外畢業后進入投行工作。但在金融危機后，柯利明決定創業，開始做起了影視投資。

柯利明 圖片來源：視覺中國

魔幻神曲“《小蘋果》”曾紅極一時，而背后的操盤手就是柯利明，《小蘋果》也是他作為實控人儒意影業主投主控的電影《老男孩猛龍過江》的宣傳曲。

柯利明先生曾經以投資者及制作人身份還帶領及投資了《保你平安》《交換人生》《獨行月球》《你好李煥英》《送你一朵小紅花》《動物世界》《縫紉機樂隊》《致青春·原來你還在這里》《致我們終將逝去的青春》等電影以及《情滿九道彎》《老中醫》《老酒館》《愛情的邊疆》《北平無戰事》《瑯榜》《半月傳》《咱們相愛吧》等電視劇。其中，保底發行的《你好，李煥英》，拿下54.14億國內票房，位列影史前三。

今年暑期檔爆款電影《消失的她》，也有儒意影視參與投資，影片票房已達34.67億元。另外，今年公司主投的電影包括《熱烈》《保你平安》。

圖片來源：公司官網

目前，柯利明任中國儒意執行董事兼董事長、Pumpkin Films Limited 執行總裁。他所執掌的中國儒意（原名“恒騰網絡”），前身為馬斯葛集團，主要從事投資及買賣證券、提供融資、物業投資及制造及銷售照相產品配件業務。

2015年，恒大集團和騰訊控股收購該集團后更名為恒騰網絡集團。那時候，公司主要從事互聯網業務等。

2020年10月26日，恒騰網絡公告稱通過配發及發行股份及認購股權方式全資收購儒意影業、南瓜電影全部股權，向互聯網科技企業全面轉型，著力打造流媒體視頻業務；2021年1月，恒騰網絡宣布正式完成對儒意影業以及南瓜電影全部股份的收購。2021年下半年，恒大集團出現流動性危機，到2021年11月，恒大清空其持有的恒騰網絡股權后離場，儒意影業實控人柯利明成為恒騰網絡第一大股東；騰訊控股變為第二大股東。恒大離場后，“恒騰網絡”也于2022年2月正式更名為“中國儒意”。

2023年7月4日，中國儒意公告宣布，公司分別與認購方訂立股份認購協議，以1.6港元/股的價格，發行總計25億股認購股份，集資凈額40億港元。參與此次認購的機構或個人包括騰訊、劉學恒、Cubract Ventures、譽山、成萬發展。

其中，騰訊將拿出8億港元通過子公司Water Lily參與認購，且交易完成后，中國儒意董事長柯利明在中國儒意的持股比例將下降至15.14%，而騰訊通過Water Lily的持股比例增至20.36%，進一步鞏固其大股東的地位。另外，劉學恒持股比例為4.29%，Cubract Ventures持股4.36%，譽山、成萬發展分別持股4%。中國儒意稱，此次獲得的40億港元資金，其中36億港元擬用于集團的電影及游戲業務發展及擴張，4億港元用于集團一般營運資金用途。

上海儒意為中國儒意持有100%實際權益的受控制結構實體，其成立于2013年，主要從事廣播電視節目的制作和運營及電影發行業務。

萬達380億元對賭危機解除

據大連萬達官網消息，2023年12月12日，太盟投資集團（PAG）與大連萬達商管集團共同宣布簽署新投資協議。太盟將聯合其他投資者，在其2021年的投資贖回期滿時，經大連萬達商管集團贖回后，對珠海萬達商管再投資。現有投資人于2021年8月對珠海萬達商管的投資額約為380億人民幣，其中太盟的投資額約為28億美元（約180億人民幣），現有投資人在原投資安排中享有到期贖回權。

這意味著，在珠海萬達商管赴港上市的最后期限來臨之前，萬達的上市對賭壓力已經消除。

圖片來源：大連萬達官網截圖

根據此前招股書披露的信息，珠海萬達商管的機構投資人包括鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、太盟投資集團等22家，這些投資人于2021年8月對珠海萬達商管的投資額約為380億人民幣，其中太盟的投資額約為28億美元（約180億人民幣）。按照之前對賭協議的內容，如果珠海萬達商管在2023年底前未能完成上市工作，萬達商管有義務向上述投資者回購股份。如果珠海萬達商管無法在今年年底上市，將觸發回購協議，萬達的現金流可能也會承壓。

按照新協議，大連萬達商管持股40%，為單一最大股東，太盟等數家現有及新進投資人股東參與投資，總計持股60%。而在此前，大連萬達商管直接擁有珠海萬達已發行股份總數約69.99%的權益，并通過珠海萬欣、珠海萬贏及銀川萬達間接擁有已發行股份總數約8.84%的權益；22家公司戰投及六位高管持股，持有21.15%股權。

也就是說，新協議簽署后，大連萬達商管集團在珠海萬達商管的持股比例至少下降了29.99%，而前述投資人的持股比例上升了38.85%

據藍鯨財經報道，珠海萬達商管新引入的戰投以境外投資者為主，原有部分境內投資者將退出。另一珠海萬達商管的投資人也表示，目前珠海萬達商管的投資人確實是境外投資者居多，不過，目前新的投資人名單并未完全確定。對于珠海萬達商管會否在投資贖回期滿時按期贖回，上述投資人表示，“在珠海萬達商管與新的投資人談好后，預期原有戰投的退出會有個過渡階段，流程較為復雜，目前各方正在商量。”

另據中國證券報，接近萬達人士對此回應，本次簽署新協議，有個別現有投資人選擇退出投資，但絕大多數投資人保留了對萬達的投資，更重要的是有新的投資人進入，包括一些境外投資人，體現出投資者對珠海萬達商管增長潛力的高度肯定，對其經營能力的高度認可。

珠海萬達商管與投資者簽下對賭協議，一是2021年-2023年實際凈利潤不能低于51.9億元、74.3億元、94.6億元，否則萬達商管將以零對價轉讓相關數量股份、或支付現金補償；二是最遲在2023年上市，否則萬達商管要向投資者回購股份，并額外支付補償。

根據萬達披露的業績數據，珠海萬達商管連續三年超額完成業績目標，2021年稅后收入為235億元，2022年為271億元，2023年（預估）為293億元，平均年增長約12%；2021年稅后利潤為53億元，2022年為75億元，2023年（預估）為95億元，年增率達34%。

根據萬達商管債券中期報告（2023年），公司6個月以內的有息債務合計158.4億元。也即，萬達商管尚有158.4億元的有息債務于年內到期。上述報告還顯示，萬達商管于2024年上半年到期的有息債務規模為134.17億元。

胡潤研究院10月24日發布的2023胡潤百富榜顯示，今年榜單上財富下降最多的富豪之中，就包括了萬達的王健林家族，其財富下降約530億元。

編輯|程鵬?杜恒峰 杜波

校對|段煉

封面圖片來源：視覺中國

每日經濟新聞綜合自公司公告、藍鯨財經、中國證券報、萬達官網、公開資料