每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 馬子卿    

近年來，隨著以資管新規(guī)為核心的一系列理財(cái)相關(guān)制度落地，銀行理財(cái)進(jìn)行了全方位的重塑和調(diào)整。當(dāng)前，如何“破局”同質(zhì)化現(xiàn)狀、發(fā)展新興理財(cái)領(lǐng)域等熱點(diǎn)話題頗受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

12月6日，在每日經(jīng)濟(jì)新聞舉辦的第十四屆中國金融發(fā)展論壇上，法巴農(nóng)銀理財(cái)CEO韋歷山（Alexandre WERNO）表示，ESG（環(huán)境、社會和公司治理）原則根植于法巴農(nóng)銀理財(cái)?shù)腄NA，從產(chǎn)品的穩(wěn)定性來看，ESG投資方向會帶來突出價值。投資策略中融合ESG理念與產(chǎn)品回報(bào)率是沒有實(shí)質(zhì)沖突的，但是在具體落地上需要進(jìn)一步探索適應(yīng)中國市場的方法。

法巴農(nóng)銀理財(cái)CEO 韋歷山（Alexandre WERNO） 圖片來源：主辦方

此外，在談及市場關(guān)注的養(yǎng)老理財(cái)、權(quán)益類理財(cái)發(fā)展等話題時，韋歷山表示，國內(nèi)投資者需要更加放寬對于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的期限要求，同時低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者對于一些創(chuàng)新產(chǎn)品需要一個逐步接受的過程，這些領(lǐng)域都需要進(jìn)一步加強(qiáng)投資者教育。

未來的發(fā)展要采取差異化戰(zhàn)略

受益于中國金融對外開放政策，法巴農(nóng)銀理財(cái)作為第五家合資理財(cái)公司于今年開業(yè)，法巴資管和農(nóng)銀理財(cái)?shù)某止杀壤謩e為51%和49%。

韋歷山表示，其出任法巴農(nóng)銀理財(cái)CEO是基于對中國資產(chǎn)管理行業(yè)持有非常樂觀的態(tài)度。法巴農(nóng)銀理財(cái)股東實(shí)力雄厚，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，通過發(fā)揮股東雙方特色，不斷豐富產(chǎn)品類型，可以滿足投資者多樣化的理財(cái)需求。

“起步階段，出于風(fēng)險(xiǎn)管理等因素，我們以固收產(chǎn)品為主，業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定得比較保守。”據(jù)韋歷山介紹，法巴農(nóng)銀理財(cái)目前已發(fā)行的兩只產(chǎn)品，均為穩(wěn)健低波動型產(chǎn)品，分別募集資金25億元、10億元。

韋歷山坦言，“我們剛開始做的業(yè)務(wù)還是會與股東公司有部分重合，比如一些固收、固收+的產(chǎn)品。但是未來我們發(fā)展的軌跡，會采取差異化戰(zhàn)略，而非重復(fù)去做股東公司已經(jīng)有了的一些業(yè)務(wù)或產(chǎn)品。如果僅是這種重復(fù)，沒有特別大的意義，我們公司也會很難生存，這是肯定的。”

他同時透露，接下來，法巴農(nóng)銀理財(cái)會適時打造一些具有特色的產(chǎn)品，例如更高收益預(yù)期和多元化投資的海外/QDII投資、具有在岸+離岸風(fēng)險(xiǎn)敞口的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、多資產(chǎn)策略和養(yǎng)老金理財(cái)產(chǎn)品等，并且也會嘗試引入三方渠道，使得產(chǎn)品更加多元化。

而要做到這些，借助股東的優(yōu)勢是十分必要的。“與其他合資理財(cái)公司相比，我們獲得了法巴資管獨(dú)家的投資經(jīng)驗(yàn)和寶貴的信息資源。”韋歷山說道。

首先，是享有集團(tuán)內(nèi)豐富的研討和信息交流機(jī)會。“我們可以和世界范圍內(nèi)的法巴資管專家進(jìn)行宏觀與戰(zhàn)略研討，來推出一些投資策略創(chuàng)新的想法。”韋歷山解釋道。

其次，引入法巴集團(tuán)全球領(lǐng)先的ESG框架，將ESG原則和理念融入投資全流程，幫助做出更好的投資決策，優(yōu)選高質(zhì)量發(fā)展的企業(yè)。原則上在投前每一個標(biāo)的公司都需要進(jìn)行ESG評價，投后也會與重點(diǎn)企業(yè)持續(xù)溝通，以提升其ESG表現(xiàn)。

其三，借鑒法巴經(jīng)驗(yàn)，自研資產(chǎn)配置模型。法巴資管60億歐元規(guī)模的多元資產(chǎn)類基金，采用了此類資產(chǎn)配置模型作為最主要的資產(chǎn)配置框架，主要采用目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)恒定策略，有助于提高組合的風(fēng)險(xiǎn)收益比例。“我們結(jié)合本土情況對這一模型進(jìn)行了優(yōu)化，未來計(jì)劃應(yīng)用于固收+產(chǎn)品的運(yùn)作。”韋歷山說道。

最后，在多個環(huán)節(jié)采用接軌國際的投資流程，充分借鑒法巴資管在信貸類資產(chǎn)現(xiàn)金流分析、久期敏感性分析和基本面股票分析等方面的投資流程。

ESG與產(chǎn)品回報(bào)率沒有實(shí)質(zhì)沖突

“ESG原則植根于我們公司經(jīng)營的DNA，它以不同的形式存在于我們推出的所有理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)中。”韋歷山再三強(qiáng)調(diào)ESG對于公司發(fā)展的重要性。

“市場上有觀點(diǎn)認(rèn)為，ESG與產(chǎn)品的回報(bào)率有矛盾，即按照ESG的標(biāo)準(zhǔn)會排除掉很多資產(chǎn)。實(shí)際上，從產(chǎn)品的穩(wěn)定性來看，ESG投資是會帶來很突出的價值的。”韋歷山解釋道，假設(shè)一家公司出現(xiàn)問題，聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管處罰等可能會對公司的價值造成非常嚴(yán)重的損害。即使這種風(fēng)險(xiǎn)不經(jīng)常發(fā)生，一旦發(fā)生后果就很嚴(yán)重。

他進(jìn)一步表示，“我們認(rèn)為，ESG跟產(chǎn)品的回報(bào)率是沒有實(shí)質(zhì)沖突的，只是在適應(yīng)中國市場上還需要一個過程。這也是為什么我們花了這么多時間與各方合作設(shè)計(jì)符合本土行業(yè)發(fā)展特色ESG相關(guān)的量化模型，并采用了本土數(shù)據(jù)。ESG是一個大的趨勢，其實(shí)目前已經(jīng)有很多第一梯隊(duì)和第二梯隊(duì)的機(jī)構(gòu)已經(jīng)布局，無論是產(chǎn)品還是投研方面，對于投資人來說，現(xiàn)在已經(jīng)可以著手布局相關(guān)資產(chǎn)。”

記者了解到，法巴農(nóng)銀理財(cái)制定了全面的投資流程，并將ESG納入其全流程中。例如，在宏觀戰(zhàn)略和目標(biāo)行業(yè)配置上，運(yùn)用ESG的研究成果；在對信貸類資產(chǎn)和股票進(jìn)行全面的基本面分析時，將ESG分析納入發(fā)行人評估和投資決策；投資組合構(gòu)建時，重點(diǎn)關(guān)注更可持續(xù)的資產(chǎn)，同時也會引入ESG相關(guān)的KPI來保證有效貫徹；在風(fēng)險(xiǎn)和投資組合監(jiān)控上，法巴農(nóng)銀理財(cái)建立了信用風(fēng)險(xiǎn)全鏈條管理及控制體系，運(yùn)用ESG進(jìn)行新聞事件分析等。

與此同時，法巴農(nóng)銀理財(cái)也在與法巴資管的全球團(tuán)隊(duì)密切合作，法巴資管可持續(xù)發(fā)展中心有三十多位資深ESG專家，在行業(yè)發(fā)展、監(jiān)管要求、ESG研究等方面具備豐富經(jīng)驗(yàn)。韋歷山表示，法巴農(nóng)銀理財(cái)將與法巴資管可持續(xù)發(fā)展中心協(xié)作，一起為中國ESG投資的發(fā)展提供實(shí)驗(yàn)范本，以及專業(yè)建議。

理財(cái)行業(yè)發(fā)展還需深化金融知識宣傳教育

經(jīng)歷去年兩輪理財(cái)產(chǎn)品“破凈潮”后，部分投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，如何更好地控制產(chǎn)品凈值波動也成為理財(cái)機(jī)構(gòu)更加關(guān)注的問題。

韋歷山坦言，“當(dāng)前市場利率不斷下行，為投資者提供穩(wěn)健且有吸引力的產(chǎn)品真的很不簡單。我們通過量化模式來進(jìn)行投資，投資組合也非常分散，因此產(chǎn)品會更具備穩(wěn)健性。此外，法巴資管在海外衍生品市場有非常豐富的經(jīng)驗(yàn)，必要時法巴農(nóng)銀可考慮以通過相關(guān)衍生品布局來控制產(chǎn)品β風(fēng)險(xiǎn)。類似的資產(chǎn)配置也可以提供一些穩(wěn)健的策略。”

就權(quán)益類理財(cái)?shù)陌l(fā)展而言，韋歷山表示，“因?yàn)闄?quán)益投資的風(fēng)險(xiǎn)較大，所以公募基金和理財(cái)公司的設(shè)立初衷是不同的。但為了提高產(chǎn)品的回報(bào)率，理財(cái)公司也不能100%只做固定收益，固收+以及更多的資產(chǎn)配置也是需要的，這是一個逐步發(fā)展的過程，所以也應(yīng)當(dāng)培養(yǎng)一個合適的團(tuán)隊(duì)。投資者對于一些創(chuàng)新產(chǎn)品需要一個接受的過程，這中間也需要及時全面的投資者教育。無論如何，我覺得中國結(jié)構(gòu)化CPPI（固定比例投資組合保險(xiǎn)策略）業(yè)務(wù)、基于量化模型的安全對沖產(chǎn)品等，這將是理財(cái)行業(yè)發(fā)展的大方向之一。”

談及當(dāng)下熱點(diǎn)的養(yǎng)老理財(cái)，韋歷山表示，“法巴資管在歐洲的養(yǎng)老理財(cái)經(jīng)驗(yàn)是非常豐富的，大概有100億歐元的市場規(guī)模，相較而言，中國市場面臨一個很大的挑戰(zhàn)，就是產(chǎn)品的期限。例如：在歐洲的養(yǎng)老產(chǎn)品基本是15～20年期限，但是在中國投資者認(rèn)為五年已經(jīng)是很長時間了，所以這是一個很大的區(qū)別。養(yǎng)老產(chǎn)品如果是短期的，基本上很難有較安全的回報(bào)率。還需要金融機(jī)構(gòu)推動中國本地投資者的投資教育工作，逐步培育公眾成熟的養(yǎng)老金融理念和長期投資理念。”