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醫藥板塊仍有結構性機會，火電行業盈利趨穩——道達研選

每日經濟新聞 2023-12-13 20:53:10

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

本周A股的市場情緒仍然較為低迷，不過，智能座艙相關個股的表現相對還是比較強勢的。上周五，錢研君分享了智能座艙行業的投資邏輯。對智能座艙板塊感興趣的老鐵，可以看看《2025年市場規?；蛲黄?000億元，汽車智能化最直接的受益者是這個板塊》這篇文章。

接下來，我們一起來看看最近一周券商有哪些值得關注的研報。

在正式開始之前，先說個重要的事情，《道達研選·2024》已經正式上線，感興趣的老鐵，可以關注微信公眾號“道達號”，進行了解。

醫藥：仍有結構性行情

本周價值類板塊，分享的是醫藥板塊的投資邏輯。

展望2024年，在海外宏觀降息預期下，疊加政策、估值、基本面三個維度，西南證券判斷，醫藥板塊仍有結構性機會。醫藥下游需求穩定增長，基本面情況這里就不多做介紹。政策面的影響，在之前的周中放送文章中也有多次介紹，今天也不再贅述。估值方面，如下圖所示，截至2023年11月30日，醫藥各子行業整體仍處于歷史較低水平。

▲圖片來源：截圖自西南證券研報

在這些子行業中，哪些值得重點關注呢？西南證券挑選出了三個方向。

方向一：創新+出海。2023年多個創新藥在美國獲批上市，比如呋喹替尼、艾貝格司亭α注射液F627、特瑞普利單抗PD-1等。澤布替尼在美國快速商業化銷售，這充分驗證了海外市場廣闊。器械方面，冠脈支架、CGM等產品有望在海外獲批或報產，同時低值耗材、IVD、內鏡耗材、手術機器人、影像設備、NASH檢測設備、測序儀等也值得關注。

方向二：醫療反腐后，關注院內醫療剛性需求品種，比如血制品、骨科、麻醉藥、胰島素、IVD、主動脈及外周介入、電生理等領域。消費醫療屬性品種，上游包括CXO、生命科學產業鏈等板塊，也值得中長期跟蹤。

方向三：“低估值+業績反轉”個股。尋找PEG小于1和“中特估”方向的公司，一旦業績兌現或反轉，那么其價值有望得到重估。

風險提示：1、政策變化；2、研發進度不及預期；3、業績不及預期。

MCU：迎來國產替代良機

本周成長類板塊，分享的是MCU行業的投資邏輯。

據界面新聞報道，因為手機、電子煙、小家電等消費電子產品的復蘇，大型MCU芯片公司在今年的第三、第四季度加速去庫存，而國產MCU的車規級產品，也在三四季度加速向華為問界、長安等國產新能源汽車供貨。

MCU本質是CPU適度縮減規格與頻率，且集成了存儲器、計時器、I/O等模塊的一個微型的芯片級計算機，其既是銜接物理世界和數字世界進行交互的運算中樞，也是電子產品智能化、智慧化的核心。MCU廣泛應用于汽車電子（39%）、工業控制（25%）、消費電子（14%）、計算與存儲（14%）、網絡通信（8%）六大下游市場。

根據Precedence Research，2022年全球MCU市場約為282億美元，預計2030年有望達582億美元，未來8年復合增速為9.48%。根據IHS和ICInsights，2022年中國MCU市場規模約為390億元，同比增長7.7%，預計2026年將有望突破500億元，未來增長潛力巨大。

在汽車電子領域，國產車規MCU廠商迎來國產替代的良機。智能汽車所搭載的ECU（電子控制單元）數量約為300個，是傳統燃油車的4.3倍，預計到2030年，汽車電子將占到整車成本的50%。

最近幾年，國產新能源品牌迅速崛起，截至2023年7月，我國自主品牌銷量占比達53.2%，首次超越合資品牌。東海證券指出，油車時代的汽車電子被外資壟斷的格局有望重塑，國產車規MCU廠商迎來千載難逢的供應鏈導入時機。

風險提示：1、市場競爭加?。?、技術研發不及預期；3、地緣局勢變化。

火電：盈利趨穩

本周成長類板塊，分享的是火電行業的投資邏輯。

回顧2023年上半年，煤價從高位回落，疊加來水偏枯，火力發電高增，大部分火電企業扭虧為盈。2023年下半年，煤礦安監事故頻發，原煤供給端放緩，煤價有所回升，火電走勢偏弱。

值得注意的是，11月容量電價機制出臺。受雙碳建設目標下煤電利用率下降預期影響，煤電建設意愿一直未能達到預期，進而導致我國近幾年頻現缺電現象。容量電價政策通過給予火電企業補貼，突出火電電源的可靠性價值。從2022年至今國內火電核準/開工數據來看，目前火電核準開工正處于加速中，容量電價落地后將更加刺激煤電建設。

容量電價解決了火電企業不愿建設機組以及當煤炭價格上升時火電發電面臨虧損的問題。在能源轉型過程中，除了需要建設火電機組增加備用電源應對電力高峰，為保持電力平衡，火電依然需要充當調峰、調頻、備用等輔助服務角色。當前輔助服務價格機制暫不明朗，定價機制將是未來核心關切點。