每經記者 蔡鼎  李孟林  譚玉涵    每經編輯 蘭素英 孫宇婷    

◎本周四，美聯儲按兵不動，將聯邦基金利率維持在5.25%-5.5%。在隨后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾明確表示，美聯儲進入加息周期尾聲，對降息的討論已經啟動。后市怎么看？《每日經濟新聞》連線惠譽評級首席經濟學家Brian Coulton和渣打銀行貴金屬研究執行董事Suki Cooper。

◎本周，博通股價一路大幅上揚，不斷打破歷史新高。花旗報告稱，受益于強勁的AI需求，博通有可能成為市值僅次于英偉達的第二大半導體公司。博通成功背后的功臣是誰? “一周人物”帶你走近其“大膽激進”的華裔CEO陳福陽。

◎GPT-4.5大泄露，支持視頻3D、價格狂漲6倍？蘋果市值約3.1萬億，接近法國股市。更多內容，盡在《一周國際財經》。

鮑威爾送上“圣誕大禮”：美聯儲轉“鴿”，明年降息三次成定局？華爾街看法不一

市場期盼已久的美聯儲政策轉向終于迎來明確信號。

北京時間12月14日凌晨2時，美聯儲聯邦公開市場委員會（FOMC）連續第三次將聯邦基金利率維持在5.25%-5.5%不變，符合市場預期。最受市場關注的“點陣圖”顯示出官員們明顯的鴿派轉向預期。

在隨后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾明確表示，美聯儲進入加息周期尾聲，對降息的討論已經啟動。

“美聯儲提前給市場送上了一份圣誕禮物。”悉尼Schroders Plc固定收益部副主管Kellie Wood如此說道。鮑威爾的言論發表后，美股三大股指大漲，道指盤中創下歷史新高；黃金飆升逾2%，收復2000美元/盎司大關。與此同時，FOMC鴿派轉向導致美元指數跌破103關口，非美貨幣全線走高；10年期美債收益率一度跌穿4%整數位心理關口……

展望后市，渣打銀行貴金屬研究執行董事Suki Cooper在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，從兩個月前美聯儲向市場放出的“長期高息”預期，到本周的鴿派轉向，這樣的轉變為黃金創造了有利的背景，如今的黃金已經重新開始從宏觀因素中獲得上漲驅動。

美聯儲“鴿”了

“點陣圖”顯示，本次提供利率預測的19名官員中，共有16人預計明年利率會降至5.0%以下，其中，五人預計利率在4.75%-5.0%，以每次降息25個基點估算，相當于明年兩次降息；六人預計在4.50%-4.75%，則相當于三次降息；四人預計利率在4.25%-4.50%，相當于四次降息；甚至有一人預計利率在3.75%-4.0%，相當于六次降息。

以此計算，19名官員中，共有11名預計，明年至少降息三次。相比9月發布的上一個版本的“點陣圖”，本次FOMC的鴿派轉向預期展露無遺。

FOMC12月“點陣圖” （圖片來源：FOMC）

會后公布的美聯儲官員利率預測中位值則顯示，FOMC官員下調了明年具體預測的中位值：2024年底聯邦基金利率為4.6%，較9月預計的5.1%下調50個基點。以最新的中位值預測水平估算，美聯儲官員預計，到明年底利率均值達到4.65%，意味著未來一年內會降息75個基點，以每次降息25個基點計算，相當于明年共降息三次。

不過，據芝商所“美聯儲觀察”，目前期貨市場認為明年全年將進行多達六次25個基點的降息，降息最早便將于3月份的會議上開始。也就是說，市場認為明年年末聯邦基金利率將被累計下調150個基點至3.75%~4.00%區間。

惠譽評級首席經濟學家Brian Coulton在發給《每日經濟新聞》記者的置評郵件中指出，“美聯儲在政策聲明中承認，‘過去一年通脹有所緩解’，并將2024年底聯邦基金利率預期下調了50個基點，這釋放出一個強烈的信號，即美聯儲認為利率已經見頂。不過，盡管緊縮傾向已有所緩和，但這種傾向仍然存在，這表明美聯儲仍擔心服務業和工資通脹粘性以及緊張的勞動力市場狀況。我們認為，聯邦基金利率將在明年年底達到4.75%（上限），明顯高于市場預期。”

最快明年3月降息？投行態度不一

美聯儲展示出明顯的鴿派轉向后，各大華爾街頂級投行紛紛提前了對美聯儲首次降息時間的預期。

據高盛最新預計，美聯儲將在明年3月、5月和6月連續三次降息25個基點。《每日經濟新聞》記者注意到，就在上周末，高盛對美聯儲首次降息的預期才剛從明年第四季度提前到了第三季度。

相比高盛的大踏步調整，貝萊德、摩根大通等投行顯得更保守一些。貝萊德的投資部門預計，美聯儲將在“春末夏初前后”降息。

摩根大通認為，美聯儲將于明年6月首次降息，而此前的預測是7月，到2024年底指標利率料將下調125個基點。

巴克萊同樣預計明年6月首次降息，然后再降息兩次，每隔一次會議降一次。而該行之前的預測是只在2024年12月降息一次。巴克萊認為，如果月度通脹數據繼續低于預期，降息可能會早于預期中的6月。但巴克萊仍擔心通脹會再次上升。

而德意志銀行分析師Jim Reid在一份報告中表示，FOMC會議盡了最大努力，提前給了投資者一份“圣誕禮物”。市場對這一消息的反應是積極的，現在看來，美聯儲不大可能全面維持高利率。該行預計，美聯儲將在明年6月份開始降息。

10年期美債收益率跌破4%，預示經濟衰退？

美聯儲態度明顯轉鴿之下，美元指數在美東時間13日盤中迅速下探跌穿103關口，創今年8月上旬以來新低。美元走弱下，黃金再次上攻。現貨黃金當日成功收復2000美元/盎司關口。

對于接下來黃金的走勢，渣打銀行貴金屬研究執行董事Suki Cooper在接受《每日經濟新聞》記者采訪時指出，“如今的黃金已經重新開始從宏觀因素中獲得上漲驅動，最明顯的是弱美元和對美聯儲的降息預期。幾個月前，市場還在為‘長期高息（higher-for-longer）’的預期而擔憂，但美元在11月份走弱，因為市場已將美聯儲的降息預期提前至了2024年3月份。這樣的預期轉變為黃金創造了有利的背景。事實上，黃金的上漲驅動因素已經從10月份的地緣政治風險轉移到了11月份的宏觀經濟‘逆風’的消退。10月，黃金在中東沖突的背景下表現十分強勁，而其他避險資產表現平平。而后，盡管美元仍相對強勢，且名義和實際收益率雙雙上行，但黃金仍進一步反彈。”

在黃金飛漲的同時，美債收益率繼續下跌。美東時間周四，基準10年期美債收益率進一步下滑至3.93%，較10月底觸及的5.02%峰值大幅回落。

美國“債王”岡拉克警告，這是提醒美國經濟前景不妙的警報。他在接受采訪時表示：“我認為，如果10年期美債收益率跌破4%，對于經濟來說，這就像是一場火警警報……我們已經打破了趨勢線，從目前10年期美債收益率水平來看，還有很大的下行空間。美國經濟將下行，這將產生連鎖反應，我們將不得不大量印鈔。”

他預計，到2024年，10年期美債收益率將進一步跌至接近3%的低位，因為他認為經濟衰退將在明年某個時候到來。

美聯儲的鴿派信號也促使摩根大通的經濟團隊將2024年底美國10年期國債收益率的預期下調10個基點至3.65%，同時預計美國2年期國債收益率將降至3.25%，之前的預測為3.5%。

此外，隨著全球各國經濟周期相關性增強，作為世界第一大經濟體，美國貨幣政策的外溢影響也愈發凸顯。

一般來講，相互依存性高的國家之間會存在較高程度的政策協調。從歷史上看，發達經濟體貨幣政策較為同步，其降息同步性更強，加息則更注重相機抉擇。例如，在2000年的互聯網泡沫以及2008年的金融危機中，美聯儲率先大幅降息，日本、歐洲、澳大利亞以及加拿大等發達經濟體均跟隨美聯儲大幅降息，但在之后的復蘇過程中，加息時點則有分化。

從當下的時點來看，盡管歐洲央行行長拉加德在北京時間12月14日晚間的利率決議新聞發布會上稱“絕對不應當放松警惕，歐洲央行根本沒有討論降息問題”，但據《金融時報》分析，歐洲央行仍可能會受到美聯儲寬松政策的壓力，因為美元走弱會導致歐元升值，影響歐元區的出口競爭力和通脹水平。

股價創歷史新高，半年漲幅超英偉達，又一名華裔CEO打造AI浪潮大贏家

本周，總部位于美國的半導體和軟件巨頭博通股價一路大幅上揚，不斷打破歷史新高。12月15日周五美股收盤，博通周漲幅達17.89%，報1129.74美元，市值來到4662.84億美元。

今年以來，受益于生成式AI爆發帶來的芯片需求暴增，讓掌握GPU資源的英偉達成為美股最耀眼的存在。然而，英偉達下半年逐漸顯露出增速見頂的情況，博通卻繼續高歌猛進。過去六個月，英偉達股價漲幅為14.52%，博通卻高達30.14%，為英偉達的一倍，同樣高于AMD、英特爾、高通等名氣更為響亮的芯片公司，可稱得上的是隱形贏家。

花旗在最新一份報告中指出，博通可直接受益于AI需求，成為市值僅次于英偉達的第二大半導體公司，AI基礎設施帶來的營收2024年有望從2023財年的40億美元翻倍至2024財年的80億美元，直接推動了博通本周的大漲。目前，英偉達市值為1.2萬億美元，第二名臺積電為4758億美元，博通距離取代臺積電僅一步之遙。

博通趕上AI風口，與其掌握的芯片設計能力和芯片通信技術密不可分，讓其成為谷歌等大廠自研AI芯片的關鍵合作商。博通之所以能夠在芯片領域建立護城河，又離不開CEO陳福陽（Hock Tan）一系列大膽激進的并購擴張之路。憑借其高超操作，陳福陽也成為和英偉達黃仁勛、AMD蘇姿豐一樣舉足輕重的華裔半導體企業CEO。

英偉達的GPU已經成為AI大模型的首選芯片，市場呈現供不應求的狀況，然而科技巨頭們并不甘于繳納高昂的“英偉達稅”。谷歌早已開始研究自家的AI 芯片TPU，而其芯片落地的外包服務商正是博通。據悉，博通參與了每一代的TPU設計，且從谷歌的TPU訂單中獲得了70%的利潤率。

博通的關鍵技術能力是名為SerDes（串行器/解串器）的芯片通信技術，可大幅提高芯片間的通信效率。在全球50GB/S的SerDes市場中，博通占據了76%的壟斷性份額。特斯拉、Meta、特斯拉等企業在自研芯片上，也需要選擇與博通合作。

博通在近期的電話會議上透露，已與更多大公司達成芯片設計合作。另一方面，博通在AI領域的以太網交換機增長同樣強勁，預計2023財年將增長至8億美元，2024財年更將翻倍，達到16億-20億美元。正因如此花旗才指出，博通可直接受益于AI需求，成為市值僅次于英偉達的第二大半導體公司。

博通獲得SerDes這項關鍵技術，可以說是其一路并購擴張的“無心插柳”。2013年，現今博通公司的前身安華高收購了芯片公司LSI，獲得了其高速網絡和芯片定制業務，而相關SerDes技術專利正是由LSI的華人科學家Cathy Liu帶頭開發的。

2015年，安華高以高于自家市值的370億美元收購博通，后者的營收為安華高的兩倍。合并后的公司保留了博通這一更廣為人知的名稱，躋身全球第五大半導體公司。這一交易十個月后，博通又以59億美元的價格收購了數據中心網絡提供商博科。在軟件業務方面，軟件供應商CA Technologies、網絡安全集團賽門鐵克（Symantec）的安全業務、世界第四大系統軟件公司VMware先后被博通收入囊中。

如此激進的并購與CEO陳福陽的強勢風格密切相關。現年70歲的陳福陽是出生于馬來西亞檳城的華人。和黃仁勛、蘇姿豐相比，他在媒體前露面較少，但卻被譽為半導體行業的“兇猛大鱷”。他擅長以小博大，通過不斷并購拓寬博通的專利護城河，強化市場地位。

最能體現陳福陽收購狂人名號的是高通收購案。2017年，博通欲以1300億美元的價格收購半導體巨頭高通，遭到高通強烈反對，并最終被特朗普政府以國家安全為由否決。假若當年這項交易成功，將成為半導體歷史上最大的并購案。

在收購之后，陳福陽通常采用大刀闊斧的業務和人員調整來提升公司的營收、利潤率等財務指標，推動股價一路上漲。11月22日博通以610億美元收購VMware之后，很快就傳出將從明年1月起裁撤1267個崗位的消息。

另一方面，陳福陽憑借手中的專利護城河，盡可能在合作中最大化自己的利益。2021年，博通就曾強勢地向谷歌提出漲價30%的要求，也曾要求與亞馬遜簽署排他性協議。谷歌當然想要擺脫博通的鉗制，9月份有傳聞稱谷歌將不再購買博通的芯片，令后者股價當日下跌近4%。然而，分析師普遍認為，谷歌目前還沒有自行生產TPU的能力。

美國海軍部長：俄烏沖突開啟“戰爭新時代”

據參考消息，美國《防務新聞》周刊網站12月13日報道，美國海軍部長卡洛斯·德爾托羅說，已經來到第二年末尾的俄烏沖突開啟了一個“戰爭新時代”，無人機和電子戰在其中發揮了巨大作用。

俄羅斯和烏克蘭軍隊都在使用無人機系統進行偵察、瞄準和打擊，同時使用干擾機和欺騙器來防守陣地上空或他們挖的戰壕。這種貓鼠游戲是致命的，雙方都試圖在作戰思路和部署上贏過對方。

德爾托羅12日在馬里蘭州舉行的“老烏鴉”協會會議上發言說：“我們周圍的世界正在快速變化，未來充滿了不確定性。對于美國和我們的北約盟國來說，在烏克蘭的沖突表明，我們需要重視發展和維持一支隨時待命、可協同作戰的力量。這支力量能夠在高對抗環境中作戰，包括電磁戰。”

拜登彈劾調查正式啟動，美政壇恐將在混亂中跨年

當地時間12月14日，據新華社，美國共和黨人把持的國會眾議院近日投票批準對民主黨籍總統拜登展開彈劾調查。該調查由共和黨發起，預計將持續數月。這意味著白宮與共和黨人之間的斗爭進一步升級，美國政壇恐將在兩黨亂斗中跨入新的一年。

分析人士指出，美國兩黨之間及黨派內部為了各自利益相互傾軋，政治斗爭日趨激烈，過去一年間美政壇因黨爭屢屢創下歷史紀錄，不斷刷新政治“下限”。隨著大選年臨近，針對拜登的彈劾調查勢必對選情產生重大影響，美國政治極化現象將更加凸顯。

本次投票于13日舉行，眾議院以221票贊成、212票反對的結果正式授權共和黨人進行彈劾調查。兩黨眾議員在投票中完全遵循黨派路線，民主黨人全部投反對票，共和黨人全部投贊成票，充分體現出國會兩黨的極度分裂。

 GPT-4.5大泄露，支持視頻3D、價格狂漲6倍？奧特曼回應

當地時間12月14日，OpenAI 最先進的GPT 4.5模型定價曝光，多模態功能大升級——支持跨語言、音頻、視覺、視頻和3D的多模態功能，以及復雜的推理和跨模態理解能力。

目前最早泄漏該信息截圖的reddit帖子已經被刪除。但從X上泄漏的截圖可以看出，OpenAI這次推出了三種型號：GPT-4.5，每1千輸入token 0.06美元，每1千輸出token 0.18美元；GPT-4.5-64k，每1千輸入token 0.12美元，每1千輸出token 0.36美元；GPT-4.5-音頻&語音，每分鐘輸入0.012美元，每分鐘輸出0.024美元。

相比之前的 GPT-4 Turbo模型，GPT-4.5 的價格提高了整整6倍，GPT-4.5-64k的價格提高了12倍。

據知名爆料博主Futuristflower和Jimmy Apples，GPT-4.5泄露的圖為真且計劃于12月發布。也有按耐不住的網友親自求證奧特曼：GPT 4.5真的被泄漏了嗎？但得到的回答是否定的。

距“美版微信”更近了？

馬斯克旗下X已獲美國13州匯款許可證

當地時間12月14日，據路透社，埃隆·馬斯克旗下社交媒體平臺X（原名推特）獲得了美國第13個州頒發的匯款許可證，向提供支付功能又邁近一步。

根據一個公共許可數據庫，賓夕法尼亞州于周一批準了這一決定。這一許可為X允許用戶相互轉賬鋪平了道路，類似于PayPal旗下的移動支付服務Venmo。其它已經向X發放匯款許可證的州還包括亞利桑那州、佐治亞州、懷俄明州和馬里蘭州等。

布魯金斯學會（Brookings Institution）專注于金融技術和監管的高級研究員Aaron Klein表示，為了向全美用戶提供支付服務，X需要獲得每個州的批準，這一過程可能耗時長達18個月，并且耗資數百萬美元。

莫德納、默沙東聯合療法可大幅降低致命皮膚癌死亡率

根據美東時間周四發布的中期實驗數據，莫德納（Moderna）和默克（Merck）合作的實驗性癌癥疫苗，若與默克暢銷療法Keytruda聯合使用，大約三年后可使致命皮膚癌患者死亡或復發的風險減少一半。

據了解，與單獨接受Keytruda治療的患者相比，疫苗和該療法的組合三年后可讓黑色素瘤晚期患者死亡或復發風險減少49%，該組合還可將黑色素瘤擴散到身體其他部位的風險減少62%。

莫德納首席執行官Stephane Bancel表示，該疫苗或最早在2025年獲得監管批準，并在一些國家推出。

周四上午公布數據后，莫德納的股價盤中一度漲超15%。截至周五，莫德納一周漲超7%，報86.01美元。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前核實。據此操作，風險自擔。

記者：蔡鼎 李孟林 譚玉涵

編輯：蘭素英 孫宇婷

視覺：劉青彥

排版：譚玉涵

封面圖片來源：視覺中國