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A股IPO募資生態(tài):2022年來逾五成新股超募 募投項(xiàng)目變更、上市不久便建成令其合理性打上問號(hào)

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-12-18 10:48:21

◎2022年以來至今(截至12月15日)首發(fā)上市新股中有一半以上實(shí)現(xiàn)了超募。不過,從長期來看,超募公司股價(jià)破發(fā)率也要明顯高于未超募公司。

◎今年以來,首發(fā)上會(huì)公司中,近兩成公司擬募資額甚至超過公司資產(chǎn)總額,這些公司中又有七成以上在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了現(xiàn)金分紅。

◎63家近兩年首發(fā)募資的公司在今年變更募投項(xiàng)目,部分IPO企業(yè)的募投項(xiàng)目上市幾個(gè)月就建成。

每經(jīng)記者 王琳    每經(jīng)編輯 文多    

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圖片來源:視覺中國

歲末,A股IPO市場(chǎng)即將迎來收官。記者注意到,今年IPO公司收獲一個(gè)“豐收”之年,但與此同時(shí),頻頻出現(xiàn)的報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金分紅等現(xiàn)象,也給部分IPO公司募資必要性打上了一個(gè)問號(hào)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),2022年以來至今(截至12月15日,下同)首發(fā)上市新股中有一半以上實(shí)現(xiàn)了超募。不過,從長期來看,超募公司股價(jià)破發(fā)率也要明顯高于未超募公司。

與此同時(shí),今年以來(截至12月15日)首發(fā)上會(huì)公司中,近兩成公司擬募資額甚至超過公司資產(chǎn)總額,而這些公司中又有七成以上在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了現(xiàn)金分紅。

此外,一些完成首發(fā)募資的企業(yè),上市不久后便進(jìn)行募投項(xiàng)目變更,甚至宣布部分募投項(xiàng)目已建成投產(chǎn),讓募投項(xiàng)目設(shè)置的合理性打上問號(hào)。

超募新股長期來看破發(fā)率高于未超募新股

記者梳理發(fā)現(xiàn),截至今年12月15日,自2022年上市新股共有730只。這些股票背后的730家公司中,除了轉(zhuǎn)板上市、通過吸收合并上市的4家公司外,超募的有379家,占726家公司的52.20%。分板塊來看,超募的379家公司中,來自科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、滬深主板、北交所的分別有144家、197家、22家和16家(如下圖)。

726只首發(fā)上市新股背后的公司中,除了33家在上市前尚未實(shí)現(xiàn)盈利的公司外,總共有440家公司的發(fā)行市盈率(股票發(fā)行價(jià)格與股票每股收益的比例)高于行業(yè)最近一個(gè)月平均動(dòng)態(tài)市盈率[其中4家公司以可比上市公司靜態(tài)市盈率(扣非后)來比較],占剩余693家首發(fā)上市新股的63.49%(如下圖)。

相比而言,在超募的379家公司中,除了17家在上市前尚未實(shí)現(xiàn)盈利的公司外,有308家公司發(fā)行市盈率高于行業(yè)最近一個(gè)月平均動(dòng)態(tài)市盈率,也占了剩余362家超募公司的85.08%(如下圖)。

也就是說,超募的首發(fā)上市公司中,有超過八成發(fā)行市盈率高于行業(yè)最近一個(gè)月平均動(dòng)態(tài)市盈率,且這一比例明顯高于未超募首發(fā)上市公司。

進(jìn)一步來看,上述730家公司中,有173家公司在上市首日破發(fā),占比為23.70%,同時(shí)有252家公司截至12月15日的收盤價(jià)已跌破IPO發(fā)行價(jià),占比為34.52%。

上述超募的379家公司中,有95家公司在上市首日破發(fā),占比為25.07%,同時(shí)有181家公司截至12月15日的收盤價(jià)已跌破IPO發(fā)行價(jià),占比為47.76%。而在347家未超募公司中,有77家公司在上市首日破發(fā),有71家公司截至12月15日的收盤價(jià)已跌至IPO發(fā)行價(jià),占比分別為22.19%、20.46%(如下圖)。

也就是說,超募的IPO新股,在上市首日破發(fā)率略高于未超募的新股,而從長期來看,破發(fā)率則要大幅高于未超募的新股。

此外,個(gè)別公司還存在IPO募集資金違規(guī)使用的情況。超募5.29億元的超卓航科(SH688237,股價(jià)37.76元,市值33.83億元),在2022年7月成功上市,但在上個(gè)月,公司因涉嫌擅自改變募集資金用途等違法違規(guī)行為,中國證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。

“對(duì)募集資金的使用和監(jiān)管一直是有制度的,監(jiān)管也有處罰,但是不可能做到有法規(guī)有處罰就沒人違規(guī)。”資深投行人士王驥躍向記者表示。

今年以來近兩成IPO公司預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額

事實(shí)上,在超募之外,一些公司募資額甚至超過公司的資產(chǎn)總額。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),今年以來(截至12月15日),A股首發(fā)上會(huì)的總共有301家公司,其中有58家公司的IPO預(yù)計(jì)募資額超過公司報(bào)告期內(nèi)最近一期期末的資產(chǎn)總額,占比為19.27%(如下圖)。

以擬上市科創(chuàng)板的西安新通藥物研究股份有限公司(以下簡稱新通藥物)為例,其截至2022年末的資產(chǎn)總額為1.9億元,而其IPO擬募集資金為12.79億元,資產(chǎn)總額是擬募資額的14.86%,這也是301家公司中這兩個(gè)數(shù)據(jù)最懸殊的公司。

再比如,哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司(以下簡稱思哲睿)在截至2022年末的資產(chǎn)總額為5.20億元,其IPO擬募集資金則為20.29億元,擬募集資金較公司資產(chǎn)總額高出約15億元。

上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,有51家公司成功過會(huì),4家被否,2家被暫緩表決,1家已取消審核,過會(huì)率87.93%,并不低。新通藥物和思哲睿兩家公司便均已成功過會(huì)。

從所屬上市板塊來看,上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,擬上市創(chuàng)業(yè)板的最多,有21家,其次分別是擬上市科創(chuàng)板、滬深主板、北交所的,分別有16家、12家和9家公司(如下圖)。

從所屬行業(yè)分布來看,按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分,上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司,主要來自“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”“醫(yī)藥制造業(yè)”“專用設(shè)備制造業(yè)”和“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”,分別有14家、8家、6家、6家和6家公司。

“不同行業(yè)背景的企業(yè),在資產(chǎn)總額上會(huì)有不同的取向,而且像科技類企業(yè)的核心資產(chǎn)是知識(shí)產(chǎn)權(quán),但在資產(chǎn)負(fù)債表上卻不會(huì)進(jìn)行價(jià)值重估,因此出現(xiàn)賬面價(jià)值較低。上市募資是根據(jù)比如收益法等估值模型進(jìn)行分析判斷,因此會(huì)出現(xiàn)募資額超過資產(chǎn)總額的這種情況。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示。

預(yù)計(jì)募資額超資產(chǎn)總額的IPO企業(yè) 超七成報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行現(xiàn)金分紅

對(duì)于一些輕資產(chǎn)行業(yè)的公司來說,IPO募資額高于資產(chǎn)總額或許可以理解。但是,記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn),上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,有43家公司在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了現(xiàn)金分紅,這一比例高達(dá)74.14%。

具體來看,有9家公司在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分紅金額超過了1億元,其中擬上市上證主板的上海小方制藥股份有限公司(以下簡稱小方制藥)分紅金額最高,其在2019年至2022年連續(xù)4年進(jìn)行現(xiàn)金分紅,累計(jì)達(dá)5.6億元,而其在同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤總額為6.03億元,公司在2022年末的資產(chǎn)總額則低于上述數(shù)據(jù),在4.63億元。

再比如,擬上市北交所的浙江海昇藥業(yè)股份有限公司在2020年至2023年期間總共進(jìn)行了5次現(xiàn)金分紅,累計(jì)分紅金額達(dá)2.09億元,海昇藥業(yè)截至2023年上半年末的資產(chǎn)總額為2.76億元。擬上市上證主板的鍵邦股份在2020年至2022年連續(xù)三年現(xiàn)金分紅,累計(jì)分紅4億元,而其在2022年末的資產(chǎn)總額為8.47億元,此次IPO擬募資17.68億元,其中包括2.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

上述3家公司首發(fā)均獲得了成功過會(huì)。

與此同時(shí),上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,有45家公司的募投項(xiàng)目中包括了補(bǔ)充流動(dòng)資金或補(bǔ)充營運(yùn)資金。其中,用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或補(bǔ)充營運(yùn)資金金額最高的分別是思哲睿、廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司、軒竹生物科技股份有限公司、煙臺(tái)邁百瑞國際生物醫(yī)藥股份有限公司、浙江眾鑫環(huán)保科技集團(tuán)股份有限公司、思必馳科技股份有限公司和安乃達(dá)驅(qū)動(dòng)技術(shù)(上海)股份有限公司,擬投入募集資金分別為6億元、5億元、4.9億元、4.8億元、3億元、3億元和3億元。

這7家公司中,安乃達(dá)驅(qū)動(dòng)技術(shù)(上海)股份有限公司和浙江眾鑫環(huán)保科技集團(tuán)股份有限公司在報(bào)告期內(nèi)分別進(jìn)行了5330萬元和7000萬元的現(xiàn)金分紅,其余5家公司則未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行現(xiàn)金分紅又要通過IPO募資補(bǔ)充流動(dòng)資金或營運(yùn)資金的,總共有34家,占比約六成

企業(yè)一方面進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅,為何一方面還通過IPO進(jìn)行大額募資,甚至用于補(bǔ)流或者還債?

有少數(shù)企業(yè)在IPO過程中,還存在募資金額下調(diào)的情況。例如,小方制藥在招股書(申報(bào)稿)中的擬募資金額達(dá)13.43億元,其中包括1.5億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,后續(xù)在招股書(注冊(cè)稿)中將擬募資額下調(diào)到8.32億元,且剔除了“補(bǔ)充流動(dòng)資金”這一募投項(xiàng)目。

山東國子軟件股份有限公司在招股書(申報(bào)稿)中擬募資金額為5.05億元,隨后在招股書(上會(huì)稿)和招股書(注冊(cè)稿)中逐步下調(diào)至了3.5億元和2億元,同時(shí)擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資金額也從招股書(申報(bào)稿)和招股書(上會(huì)稿)的1億元,下調(diào)至了招股書(注冊(cè)稿)的4180萬元。

“IPO募集資金可以彌補(bǔ)現(xiàn)金,因此很多企業(yè)在條件允許的時(shí)候會(huì)在上市前對(duì)未分配利潤進(jìn)行一次分紅,回報(bào)上市前的投資者對(duì)企業(yè)的長期支持。”沈萌向記者表示。

63家近兩年首發(fā)募資的公司在今年變更募投項(xiàng)目

在企業(yè)成功上市之后,其對(duì)IPO募投資金的實(shí)際使用情況又怎么樣呢?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步梳理了今年以來A股首發(fā)募集資金投向變更的情況。

具體來看,A股市場(chǎng)在2023年總共有505家上市公司變更了首發(fā)募投項(xiàng)目,其中,有63家公司是在2022年、2023年進(jìn)行的首發(fā)募資。

其中之一,是將募投項(xiàng)目結(jié)余資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的恒達(dá)新材(SZ301469,股價(jià)34.22元,市值30.62億元)。另外,變更首發(fā)募投項(xiàng)目的最新案例是廣康生化(SZ300804,股價(jià)30.93元,市值22.89億元),其首發(fā)募資凈額6.97億元,除了8000萬元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外,剩余6.11億元擬用于“年產(chǎn)4500噸特殊化學(xué)品建設(shè)項(xiàng)目”。

廣康生化在2023年6月上市創(chuàng)業(yè)板,在10月31日便披露擬變更“年產(chǎn)4500噸特殊化學(xué)品建設(shè)項(xiàng)目”的具體內(nèi)容,其中擬將該項(xiàng)目募投資金以及618.41萬元超募資金全部投入到“年產(chǎn)3500噸特殊化學(xué)品建設(shè)項(xiàng)目”。變更前后,募投項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)、主體均不相同,新項(xiàng)目計(jì)劃達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期也較原項(xiàng)目延后了22個(gè)月。

除了將超募資金、項(xiàng)目節(jié)余資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金外,募投資金投入變更最快的是芯聯(lián)集成(SH688469,股價(jià)5.06元,市值356.46億元)。該公司在今年5月10日上市科創(chuàng)板,在5月31日就宣布,將其中一個(gè)募投項(xiàng)目調(diào)減擬使用募集資金,并將調(diào)減的募集資金用于另一個(gè)新的項(xiàng)目。

變更速度其次的是開創(chuàng)電氣(SZ301448,股價(jià)36.20元,市值28.96億元),其在今年6月19日成功上市,3個(gè)月不到,在9月11日發(fā)布公告表示,將調(diào)減原募投項(xiàng)目“營銷網(wǎng)絡(luò)拓展及品牌建設(shè)提升項(xiàng)目”投資額,取消原募投項(xiàng)目“年產(chǎn)100萬臺(tái)交流電動(dòng)工具建設(shè)項(xiàng)目”“研發(fā)中心項(xiàng)目”及“補(bǔ)充營運(yùn)資金”,新增“通過新設(shè)新加坡公司在越南投資建設(shè)年產(chǎn)80萬臺(tái)手持式電動(dòng)工具及零配件生產(chǎn)項(xiàng)目”,即5個(gè)原募投項(xiàng)目僅有1個(gè)暫時(shí)沒變動(dòng)。

上述近兩年首發(fā)募資并在2023年變更募投項(xiàng)目的63家公司中,除了將超募資金、項(xiàng)目節(jié)余資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金外,還有聯(lián)迪信息(BJ839790,股價(jià)11.09元,市值8.76億元)、華融化學(xué)(SZ301256,股價(jià)8.32元,市值39.94億元)兩家公司變更募投項(xiàng)目擬投入募資額,并增加了用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”的募資額。

“出現(xiàn)這些問題的根本原因,是上市需要募集資金有具體項(xiàng)目,但這個(gè)本身并不是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑椤F髽I(yè)有自己的投資決策權(quán),賣出股票獲得資金,應(yīng)該有自主決策權(quán),而不應(yīng)該是特定的具體用途。”王驥躍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

部分IPO企業(yè)的募投項(xiàng)目上市幾個(gè)月就建成

事實(shí)上,除了上市不久后就發(fā)生募投項(xiàng)目變更外,部分IPO公司還存在募投項(xiàng)目在公司上市階段即已基本完成建設(shè)的情況。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),在2022年以來首發(fā)募資的企業(yè)中,有15家公司的募投項(xiàng)目募集資金投入存在節(jié)余。

例如,濤濤車業(yè)(SZ301345,股價(jià)54.13元,市值59.18億元)在今年3月21日成功上市創(chuàng)業(yè)板,公司計(jì)劃募資6億元,其中1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,最終實(shí)際募資凈額18.65億元,超募12.65億元。

然而,在上市一個(gè)多月之后的4月25日,濤濤車業(yè)就表示,除補(bǔ)充流動(dòng)資金之外的其他4個(gè)募投項(xiàng)目中,有兩個(gè)項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)且投入使用,包括該兩個(gè)已完工項(xiàng)目在內(nèi),總共有3個(gè)募投項(xiàng)目可以節(jié)余資金總共約1.40億元,該節(jié)余款將全部用于永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

圖片來源:公告截圖

濤濤車業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目節(jié)余的方法主要是:由購買新設(shè)備變更為利用部分現(xiàn)有設(shè)備,通過委外加工代替原設(shè)備采購計(jì)劃等。

再比如,泓淋電力(SZ301439,股價(jià)14.54元,市值56.58億元)在今年3月17日上市創(chuàng)業(yè)板,公司計(jì)劃募資6.99億元,其中1.5億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,最終實(shí)際募資凈額16.98億元,超募約10億元。

然而,到了3月29日和5月16日,泓淋電力卻分別宣布,其中的募投項(xiàng)目“智能電源連接裝置—泰國電源線生產(chǎn)基地(二期)”和“威海電源線技術(shù)改造項(xiàng)目”分別已基本投入完畢,達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài),而且兩個(gè)項(xiàng)目分別節(jié)余了募集資金3580.72萬元和1071.42萬元,節(jié)余的辦法都是“加強(qiáng)了各個(gè)環(huán)節(jié)成本的控制、監(jiān)督和管理,合理地節(jié)約了項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用”。

泓淋電力的節(jié)余資金同樣將被永久性補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

今年11月,每日經(jīng)濟(jì)新聞還發(fā)布調(diào)查報(bào)道《大昌科技IPO:募投項(xiàng)目之一已竣工投產(chǎn),“較強(qiáng)的業(yè)務(wù)拓展能力”從何體現(xiàn)?》,發(fā)現(xiàn)目前正在排隊(duì)IPO的安徽大昌科技股份有限公司,其募投項(xiàng)目之一的“合肥汽車零部件智能工廠項(xiàng)目”已竣工投產(chǎn)。

一些IPO公司的募投項(xiàng)目上市之后不久,就已經(jīng)建成投用,這讓募投項(xiàng)目設(shè)置的合理性打上問號(hào)。

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歲末,A股IPO市場(chǎng)即將迎來收官。記者注意到,今年IPO公司收獲一個(gè)“豐收”之年,但與此同時(shí),頻頻出現(xiàn)的報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金分紅等現(xiàn)象,也給部分IPO公司募資必要性打上了一個(gè)問號(hào)。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),2022年以來至今(截至12月15日,下同)首發(fā)上市新股中有一半以上實(shí)現(xiàn)了超募。不過,從長期來看,超募公司股價(jià)破發(fā)率也要明顯高于未超募公司。 與此同時(shí),今年以來(截至12月15日)首發(fā)上會(huì)公司中,近兩成公司擬募資額甚至超過公司資產(chǎn)總額,而這些公司中又有七成以上在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了現(xiàn)金分紅。 此外,一些完成首發(fā)募資的企業(yè),上市不久后便進(jìn)行募投項(xiàng)目變更,甚至宣布部分募投項(xiàng)目已建成投產(chǎn),讓募投項(xiàng)目設(shè)置的合理性打上問號(hào)。 超募新股長期來看破發(fā)率高于未超募新股 記者梳理發(fā)現(xiàn),截至今年12月15日,自2022年上市新股共有730只。這些股票背后的730家公司中,除了轉(zhuǎn)板上市、通過吸收合并上市的4家公司外,超募的有379家,占726家公司的52.20%。分板塊來看,超募的379家公司中,來自科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、滬深主板、北交所的分別有144家、197家、22家和16家(如下圖)。 726只首發(fā)上市新股背后的公司中,除了33家在上市前尚未實(shí)現(xiàn)盈利的公司外,總共有440家公司的發(fā)行市盈率(股票發(fā)行價(jià)格與股票每股收益的比例)高于行業(yè)最近一個(gè)月平均動(dòng)態(tài)市盈率[其中4家公司以可比上市公司靜態(tài)市盈率(扣非后)來比較],占剩余693家首發(fā)上市新股的63.49%(如下圖)。 相比而言,在超募的379家公司中,除了17家在上市前尚未實(shí)現(xiàn)盈利的公司外,有308家公司發(fā)行市盈率高于行業(yè)最近一個(gè)月平均動(dòng)態(tài)市盈率,也占了剩余362家超募公司的85.08%(如下圖)。 也就是說,超募的首發(fā)上市公司中,有超過八成發(fā)行市盈率高于行業(yè)最近一個(gè)月平均動(dòng)態(tài)市盈率,且這一比例明顯高于未超募首發(fā)上市公司。 進(jìn)一步來看,上述730家公司中,有173家公司在上市首日破發(fā),占比為23.70%,同時(shí)有252家公司截至12月15日的收盤價(jià)已跌破IPO發(fā)行價(jià),占比為34.52%。 上述超募的379家公司中,有95家公司在上市首日破發(fā),占比為25.07%,同時(shí)有181家公司截至12月15日的收盤價(jià)已跌破IPO發(fā)行價(jià),占比為47.76%。而在347家未超募公司中,有77家公司在上市首日破發(fā),有71家公司截至12月15日的收盤價(jià)已跌至IPO發(fā)行價(jià),占比分別為22.19%、20.46%(如下圖)。 也就是說,超募的IPO新股,在上市首日破發(fā)率略高于未超募的新股,而從長期來看,破發(fā)率則要大幅高于未超募的新股。 此外,個(gè)別公司還存在IPO募集資金違規(guī)使用的情況。超募5.29億元的超卓航科(SH688237,股價(jià)37.76元,市值33.83億元),在2022年7月成功上市,但在上個(gè)月,公司因涉嫌擅自改變募集資金用途等違法違規(guī)行為,中國證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。 “對(duì)募集資金的使用和監(jiān)管一直是有制度的,監(jiān)管也有處罰,但是不可能做到有法規(guī)有處罰就沒人違規(guī)。”資深投行人士王驥躍向記者表示。 今年以來近兩成IPO公司預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額 事實(shí)上,在超募之外,一些公司募資額甚至超過公司的資產(chǎn)總額。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),今年以來(截至12月15日),A股首發(fā)上會(huì)的總共有301家公司,其中有58家公司的IPO預(yù)計(jì)募資額超過公司報(bào)告期內(nèi)最近一期期末的資產(chǎn)總額,占比為19.27%(如下圖)。 以擬上市科創(chuàng)板的西安新通藥物研究股份有限公司(以下簡稱新通藥物)為例,其截至2022年末的資產(chǎn)總額為1.9億元,而其IPO擬募集資金為12.79億元,資產(chǎn)總額是擬募資額的14.86%,這也是301家公司中這兩個(gè)數(shù)據(jù)最懸殊的公司。 再比如,哈爾濱思哲睿智能醫(yī)療設(shè)備股份有限公司(以下簡稱思哲睿)在截至2022年末的資產(chǎn)總額為5.20億元,其IPO擬募集資金則為20.29億元,擬募集資金較公司資產(chǎn)總額高出約15億元。 上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,有51家公司成功過會(huì),4家被否,2家被暫緩表決,1家已取消審核,過會(huì)率87.93%,并不低。新通藥物和思哲睿兩家公司便均已成功過會(huì)。 從所屬上市板塊來看,上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,擬上市創(chuàng)業(yè)板的最多,有21家,其次分別是擬上市科創(chuàng)板、滬深主板、北交所的,分別有16家、12家和9家公司(如下圖)。 從所屬行業(yè)分布來看,按照證監(jiān)會(huì)行業(yè)劃分,上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司,主要來自“計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”“軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”“醫(yī)藥制造業(yè)”“專用設(shè)備制造業(yè)”和“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)”,分別有14家、8家、6家、6家和6家公司。 “不同行業(yè)背景的企業(yè),在資產(chǎn)總額上會(huì)有不同的取向,而且像科技類企業(yè)的核心資產(chǎn)是知識(shí)產(chǎn)權(quán),但在資產(chǎn)負(fù)債表上卻不會(huì)進(jìn)行價(jià)值重估,因此出現(xiàn)賬面價(jià)值較低。上市募資是根據(jù)比如收益法等估值模型進(jìn)行分析判斷,因此會(huì)出現(xiàn)募資額超過資產(chǎn)總額的這種情況。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌向記者表示。 預(yù)計(jì)募資額超資產(chǎn)總額的IPO企業(yè)超七成報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行現(xiàn)金分紅 對(duì)于一些輕資產(chǎn)行業(yè)的公司來說,IPO募資額高于資產(chǎn)總額或許可以理解。但是,記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn),上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,有43家公司在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了現(xiàn)金分紅,這一比例高達(dá)74.14%。 具體來看,有9家公司在報(bào)告期內(nèi)累計(jì)分紅金額超過了1億元,其中擬上市上證主板的上海小方制藥股份有限公司(以下簡稱小方制藥)分紅金額最高,其在2019年至2022年連續(xù)4年進(jìn)行現(xiàn)金分紅,累計(jì)達(dá)5.6億元,而其在同期實(shí)現(xiàn)的凈利潤總額為6.03億元,公司在2022年末的資產(chǎn)總額則低于上述數(shù)據(jù),在4.63億元。 再比如,擬上市北交所的浙江海昇藥業(yè)股份有限公司在2020年至2023年期間總共進(jìn)行了5次現(xiàn)金分紅,累計(jì)分紅金額達(dá)2.09億元,海昇藥業(yè)截至2023年上半年末的資產(chǎn)總額為2.76億元。擬上市上證主板的鍵邦股份在2020年至2022年連續(xù)三年現(xiàn)金分紅,累計(jì)分紅4億元,而其在2022年末的資產(chǎn)總額為8.47億元,此次IPO擬募資17.68億元,其中包括2.8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。 上述3家公司首發(fā)均獲得了成功過會(huì)。 與此同時(shí),上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,有45家公司的募投項(xiàng)目中包括了補(bǔ)充流動(dòng)資金或補(bǔ)充營運(yùn)資金。其中,用于補(bǔ)充流動(dòng)資金或補(bǔ)充營運(yùn)資金金額最高的分別是思哲睿、廣州必貝特醫(yī)藥股份有限公司、軒竹生物科技股份有限公司、煙臺(tái)邁百瑞國際生物醫(yī)藥股份有限公司、浙江眾鑫環(huán)保科技集團(tuán)股份有限公司、思必馳科技股份有限公司和安乃達(dá)驅(qū)動(dòng)技術(shù)(上海)股份有限公司,擬投入募集資金分別為6億元、5億元、4.9億元、4.8億元、3億元、3億元和3億元。 這7家公司中,安乃達(dá)驅(qū)動(dòng)技術(shù)(上海)股份有限公司和浙江眾鑫環(huán)保科技集團(tuán)股份有限公司在報(bào)告期內(nèi)分別進(jìn)行了5330萬元和7000萬元的現(xiàn)金分紅,其余5家公司則未進(jìn)行現(xiàn)金分紅。 上述58家預(yù)計(jì)募資額超過資產(chǎn)總額的IPO公司中,既在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行現(xiàn)金分紅,又要通過IPO募資補(bǔ)充流動(dòng)資金或營運(yùn)資金的,總共有34家,占比約六成。 企業(yè)一方面進(jìn)行大額現(xiàn)金分紅,為何一方面還通過IPO進(jìn)行大額募資,甚至用于補(bǔ)流或者還債? 有少數(shù)企業(yè)在IPO過程中,還存在募資金額下調(diào)的情況。例如,小方制藥在招股書(申報(bào)稿)中的擬募資金額達(dá)13.43億元,其中包括1.5億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,后續(xù)在招股書(注冊(cè)稿)中將擬募資額下調(diào)到8.32億元,且剔除了“補(bǔ)充流動(dòng)資金”這一募投項(xiàng)目。 山東國子軟件股份有限公司在招股書(申報(bào)稿)中擬募資金額為5.05億元,隨后在招股書(上會(huì)稿)和招股書(注冊(cè)稿)中逐步下調(diào)至了3.5億元和2億元,同時(shí)擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金的募資金額也從招股書(申報(bào)稿)和招股書(上會(huì)稿)的1億元,下調(diào)至了招股書(注冊(cè)稿)的4180萬元。 “IPO募集資金可以彌補(bǔ)現(xiàn)金,因此很多企業(yè)在條件允許的時(shí)候會(huì)在上市前對(duì)未分配利潤進(jìn)行一次分紅,回報(bào)上市前的投資者對(duì)企業(yè)的長期支持。”沈萌向記者表示。 63家近兩年首發(fā)募資的公司在今年變更募投項(xiàng)目 在企業(yè)成功上市之后,其對(duì)IPO募投資金的實(shí)際使用情況又怎么樣呢?《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者進(jìn)一步梳理了今年以來A股首發(fā)募集資金投向變更的情況。 具體來看,A股市場(chǎng)在2023年總共有505家上市公司變更了首發(fā)募投項(xiàng)目,其中,有63家公司是在2022年、2023年進(jìn)行的首發(fā)募資。 其中之一,是將募投項(xiàng)目結(jié)余資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金的恒達(dá)新材(SZ301469,股價(jià)34.22元,市值30.62億元)。另外,變更首發(fā)募投項(xiàng)目的最新案例是廣康生化(SZ300804,股價(jià)30.93元,市值22.89億元),其首發(fā)募資凈額6.97億元,除了8000萬元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金外,剩余6.11億元擬用于“年產(chǎn)4500噸特殊化學(xué)品建設(shè)項(xiàng)目”。 廣康生化在2023年6月上市創(chuàng)業(yè)板,在10月31日便披露擬變更“年產(chǎn)4500噸特殊化學(xué)品建設(shè)項(xiàng)目”的具體內(nèi)容,其中擬將該項(xiàng)目募投資金以及618.41萬元超募資金全部投入到“年產(chǎn)3500噸特殊化學(xué)品建設(shè)項(xiàng)目”。變更前后,募投項(xiàng)目實(shí)施地點(diǎn)、主體均不相同,新項(xiàng)目計(jì)劃達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的日期也較原項(xiàng)目延后了22個(gè)月。 除了將超募資金、項(xiàng)目節(jié)余資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金外,募投資金投入變更最快的是芯聯(lián)集成(SH688469,股價(jià)5.06元,市值356.46億元)。該公司在今年5月10日上市科創(chuàng)板,在5月31日就宣布,將其中一個(gè)募投項(xiàng)目調(diào)減擬使用募集資金,并將調(diào)減的募集資金用于另一個(gè)新的項(xiàng)目。 變更速度其次的是開創(chuàng)電氣(SZ301448,股價(jià)36.20元,市值28.96億元),其在今年6月19日成功上市,3個(gè)月不到,在9月11日發(fā)布公告表示,將調(diào)減原募投項(xiàng)目“營銷網(wǎng)絡(luò)拓展及品牌建設(shè)提升項(xiàng)目”投資額,取消原募投項(xiàng)目“年產(chǎn)100萬臺(tái)交流電動(dòng)工具建設(shè)項(xiàng)目”“研發(fā)中心項(xiàng)目”及“補(bǔ)充營運(yùn)資金”,新增“通過新設(shè)新加坡公司在越南投資建設(shè)年產(chǎn)80萬臺(tái)手持式電動(dòng)工具及零配件生產(chǎn)項(xiàng)目”,即5個(gè)原募投項(xiàng)目僅有1個(gè)暫時(shí)沒變動(dòng)。 上述近兩年首發(fā)募資并在2023年變更募投項(xiàng)目的63家公司中,除了將超募資金、項(xiàng)目節(jié)余資金永久補(bǔ)充流動(dòng)資金外,還有聯(lián)迪信息(BJ839790,股價(jià)11.09元,市值8.76億元)、華融化學(xué)(SZ301256,股價(jià)8.32元,市值39.94億元)兩家公司變更募投項(xiàng)目擬投入募資額,并增加了用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”的募資額。 “出現(xiàn)這些問題的根本原因,是上市需要募集資金有具體項(xiàng)目,但這個(gè)本身并不是理所應(yīng)當(dāng)?shù)氖虑椤F髽I(yè)有自己的投資決策權(quán),賣出股票獲得資金,應(yīng)該有自主決策權(quán),而不應(yīng)該是特定的具體用途。”王驥躍向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。 部分IPO企業(yè)的募投項(xiàng)目上市幾個(gè)月就建成 事實(shí)上,除了上市不久后就發(fā)生募投項(xiàng)目變更外,部分IPO公司還存在募投項(xiàng)目在公司上市階段即已基本完成建設(shè)的情況。 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理發(fā)現(xiàn),在2022年以來首發(fā)募資的企業(yè)中,有15家公司的募投項(xiàng)目募集資金投入存在節(jié)余。 例如,濤濤車業(yè)(SZ301345,股價(jià)54.13元,市值59.18億元)在今年3月21日成功上市創(chuàng)業(yè)板,公司計(jì)劃募資6億元,其中1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,最終實(shí)際募資凈額18.65億元,超募12.65億元。 然而,在上市一個(gè)多月之后的4月25日,濤濤車業(yè)就表示,除補(bǔ)充流動(dòng)資金之外的其他4個(gè)募投項(xiàng)目中,有兩個(gè)項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)且投入使用,包括該兩個(gè)已完工項(xiàng)目在內(nèi),總共有3個(gè)募投項(xiàng)目可以節(jié)余資金總共約1.40億元,該節(jié)余款將全部用于永久補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。 圖片來源:公告截圖 濤濤車業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目節(jié)余的方法主要是:由購買新設(shè)備變更為利用部分現(xiàn)有設(shè)備,通過委外加工代替原設(shè)備采購計(jì)劃等。 再比如,泓淋電力(SZ301439,股價(jià)14.54元,市值56.58億元)在今年3月17日上市創(chuàng)業(yè)板,公司計(jì)劃募資6.99億元,其中1.5億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,最終實(shí)際募資凈額16.98億元,超募約10億元。 然而,到了3月29日和5月16日,泓淋電力卻分別宣布,其中的募投項(xiàng)目“智能電源連接裝置—泰國電源線生產(chǎn)基地(二期)”和“威海電源線技術(shù)改造項(xiàng)目”分別已基本投入完畢,達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài),而且兩個(gè)項(xiàng)目分別節(jié)余了募集資金3580.72萬元和1071.42萬元,節(jié)余的辦法都是“加強(qiáng)了各個(gè)環(huán)節(jié)成本的控制、監(jiān)督和管理,合理地節(jié)約了項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用”。 泓淋電力的節(jié)余資金同樣將被永久性補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。 今年11月,每日經(jīng)濟(jì)新聞還發(fā)布調(diào)查報(bào)道《大昌科技IPO:募投項(xiàng)目之一已竣工投產(chǎn),“較強(qiáng)的業(yè)務(wù)拓展能力”從何體現(xiàn)?》,發(fā)現(xiàn)目前正在排隊(duì)IPO的安徽大昌科技股份有限公司,其募投項(xiàng)目之一的“合肥汽車零部件智能工廠項(xiàng)目”已竣工投產(chǎn)。 一些IPO公司的募投項(xiàng)目上市之后不久,就已經(jīng)建成投用,這讓募投項(xiàng)目設(shè)置的合理性打上問號(hào)。
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