每經(jīng)評(píng)論員杜恒峰 12月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《回購(gòu)規(guī)則》）。相對(duì)現(xiàn)有規(guī)則，其主要變化可以概括為“一增一減三放寬”。“一增”是指增設(shè)觸發(fā)股份回購(gòu)的條件，即當(dāng)“股票收盤(pán)價(jià)低于最近一年最高收盤(pán)價(jià)格50%”，上市公司就應(yīng)當(dāng)考慮回購(gòu)股份。“一減”是指取消禁止回購(gòu)窗口期的規(guī)定，即上市公司為了穩(wěn)定股價(jià)實(shí)施的回購(gòu)，不再受窗口期限制。“三放寬”具體包括：將之前“連續(xù)20個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)累計(jì)跌幅達(dá)到30%”，調(diào)整為“累計(jì)達(dá)到20%”；將“上市滿(mǎn)一年”的條件，調(diào)整為“上市滿(mǎn)六個(gè)月”；將集合競(jìng)價(jià)“收盤(pán)前半小時(shí)不得回購(gòu)交易申報(bào)”，放寬至“收盤(pán)集合競(jìng)價(jià)階段不得申報(bào)”。 《回購(gòu)規(guī)則》簡(jiǎn)單清晰，投資者可以很方便地判斷上市公司是否需要回購(gòu)股份。由于大幅降低了回購(gòu)的門(mén)檻，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，規(guī)則調(diào)整對(duì)上市公司的影響也十分顯著。以最新收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)，在“20個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)跌幅30%”的條件下，需要回購(gòu)的上市公司數(shù)量只有15家，放寬至“20%”后，將增加至72家，尤其是在極端行情下，這一舉措相當(dāng)于增設(shè)了一個(gè)安全墊，有助于緩解市場(chǎng)恐慌情緒；增設(shè)“股價(jià)跌幅超過(guò)50%”的覆蓋面更大，總計(jì)有291家，一些妖股如ST左江、碧興物聯(lián)、盟固利等也在列，這一措施對(duì)于主動(dòng)迎合炒作的上市公司有潛在的抑制作用——炒作價(jià)格越高，下跌后觸發(fā)回購(gòu)的概率也就越高；股價(jià)從高點(diǎn)大幅回落的股票，大量集中于上市不足3年的次新股，有104只次新股最近一年較高點(diǎn)跌幅超過(guò)50%，其中有46只股票上市滿(mǎn)6個(gè)月但不滿(mǎn)1年，這些股票現(xiàn)在也符合股份回購(gòu)的條件。筆者還留意到，上市不滿(mǎn)6個(gè)月的次新股其實(shí)也可以實(shí)施回購(gòu)，條件是“回購(gòu)股份用于減少注冊(cè)資本”，百通能源等22家公司在此范圍之內(nèi)。 上市公司業(yè)績(jī)有好也有差，發(fā)展階段也不盡相同，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)對(duì)現(xiàn)金的需求也不一樣，其能否實(shí)施回購(gòu)，回購(gòu)的力度有多大，《回購(gòu)規(guī)則》無(wú)法給出一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，這仍有賴(lài)于上市公司自我決策。今年以來(lái)，已有超過(guò)1300家上市公司發(fā)布了回購(gòu)公告，涉及資金超千億元，其中絕大部分為主動(dòng)回購(gòu)，而非觸發(fā)回購(gòu)義務(wù)。 但《回購(gòu)規(guī)則》仍有其重要意義，一是掃清了回購(gòu)在制度上的障礙，為有能力、有意愿回購(gòu)的公司提供便利，及時(shí)響應(yīng)投資者的關(guān)切；二是提供一種篩選機(jī)制，那些股價(jià)表現(xiàn)不佳同時(shí)又無(wú)能力無(wú)意愿回購(gòu)的上市公司將受到嚴(yán)格審視，投資者決策也多了一項(xiàng)重要參考；三是優(yōu)化上市公司的治理模式，《回購(gòu)規(guī)則》鼓勵(lì)上市公司在章程或其他治理文件中完善股份回購(gòu)機(jī)制，明確回購(gòu)的具體安排，這將在一定程度上改變上市公司的傾向，比如更集約地使用資本，要為股份回購(gòu)預(yù)備資金等。 《回購(gòu)規(guī)則》發(fā)布后，筆者預(yù)計(jì)市場(chǎng)將會(huì)有兩個(gè)明顯變化。一是已經(jīng)披露回購(gòu)計(jì)劃的上市公司，沒(méi)有了窗口期限制后，回購(gòu)的節(jié)奏將加快，這有助于緩解當(dāng)前市場(chǎng)資金面不足的情況；二是一些“新面孔”將不得不發(fā)布回購(gòu)相關(guān)的信息，比如股價(jià)近一年內(nèi)較高點(diǎn)累計(jì)跌幅超過(guò)50%的錦江酒店、酒鬼酒、重慶啤酒、西藏珠峰、法拉電子等，這些公司的市值均在百億元以上。