每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 趙云    

12月15日，中國證監(jiān)會修訂發(fā)布《上市公司股份回購規(guī)則》（以下簡稱《回購規(guī)則》）。主要修訂方向包括盡可能提高回購便利度、進(jìn)一步健全回購約束機(jī)制等兩大方面。而回購規(guī)則的推出，是為了更好順應(yīng)市場實際和公司需求，增強回購制度包容度和便利性，推動上市公司重視回購、實施回購、規(guī)范回購，積極維護(hù)公司價值和股東權(quán)益。

五大指標(biāo)降低回購門檻

股份回購作為資本市場的一項基礎(chǔ)性制度安排，具有優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、維護(hù)公司投資價值、健全投資者回報機(jī)制等多方面的作用。一個穩(wěn)定而完善的公司股票回購機(jī)制，對于資本市場的健康發(fā)展也起著重要作用。

資料來源：Wind（萬得）、財通證券研究所楊靖制圖、視覺中國圖

在遵循回購基本原理和《公司法》現(xiàn)行規(guī)定的前提下，證監(jiān)會對《回購規(guī)則》部分條款予以優(yōu)化和改善。

本次《回購規(guī)則》主要修訂聚焦于兩大方向，一是盡可能提高回購便利度；二是進(jìn)一步健全回購約束機(jī)制。

首先，在提高回購便利度方面，給出五方面的調(diào)整：

一是降低觸發(fā)門檻，即放寬現(xiàn)有“為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需回購”的條件，將觸發(fā)條件之一“連續(xù)20個交易日內(nèi)公司股票收盤價格跌幅累計達(dá)到30%”調(diào)整為“累計達(dá)到20%”。

二是增設(shè)了一項觸發(fā)條件，即增設(shè)一項“為維護(hù)公司價值及股東權(quán)益所必需回購”的條件，將“股票收盤價格低于最近一年最高收盤價格50%”作為觸發(fā)條件之一，增加回購便利。

三是取消禁止回購窗口期的規(guī)定，解決上市公司受制于窗口期無法回購的現(xiàn)實問題，減少回購區(qū)間限制，同時加強回購交易監(jiān)控機(jī)制，加大事中事后監(jiān)管力度，依法嚴(yán)厲查處內(nèi)幕交易、操縱市場等違法行為。

四是適度放寬上市公司回購的基本條件，由“上市滿一年”調(diào)整為“上市滿六個月”，滿足新上市公司回購需求。

五是根據(jù)收盤集合競價規(guī)則，將原限制收盤前半小時不得回購交易申報，調(diào)整為收盤集合競價階段不得申報，增加每日可回購時段。

而在回購約束機(jī)制上，規(guī)則也從兩個方面作出專門安排。

一是，鼓勵上市公司形成回購機(jī)制性安排，增加“鼓勵上市公司在章程或其他治理文件中完善股份回購機(jī)制，明確股份回購的觸發(fā)條件、回購流程等具體安排”的規(guī)定。

二是，固化“護(hù)盤式回購”情形下的董事會義務(wù)，在觸及相關(guān)條件時，“董事會應(yīng)當(dāng)及時了解是否存在對股價可能產(chǎn)生較大影響的重大事件和其他因素，通過多種渠道主動與股東特別是中小股東進(jìn)行溝通和交流，充分聽取股東關(guān)于公司是否應(yīng)實施股份回購的意見和訴求”。

投行資深人士王驥躍向記者表示：“本次修訂的內(nèi)容很多涉及到的都是實操時的麻煩點或障礙，確實能減少限制，提供一定的便利性。”

股票增持回購火熱

臨近年末，A股市場掀起了新一輪增持回購潮。如12月15日，彩訊股份公告稱，擬以5000萬元到1億元回購股份，回購價格不超過23元/股。

此前，12月13日，格力電器公告稱，截至11日，公司通過回購專用證券賬戶累計回購6137.81萬股，回購總金額為20.13億元。同日，南山鋁業(yè)、百潤股份、信測標(biāo)準(zhǔn)等10家上市公司，也披露了回購相關(guān)事項。

Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，截至12月14日，12月已有超過329家A股公司回購，回購金額達(dá)78億元。今年以來，共有超過1300家A股公司回購，回購金額超過800億元。

回購原因方面，大多數(shù)上市公司都表示是基于對未來持續(xù)發(fā)展前景的信心及公司價值的高度認(rèn)可。

過往數(shù)據(jù)顯示，“回購潮”多出現(xiàn)在市場底部時期。在市場低迷時期，股份回購可向市場傳遞股價被低估的信號，同時增加市場上的流通資金，有助于提振市場情緒和風(fēng)險偏好。

國聯(lián)證券分析指出，7月24日的中央政治局會議、8月27日的證監(jiān)會四項政策后，A股回購金額與數(shù)量在9~10月均有所提升，逐漸形成回購潮。復(fù)盤歷史，回購潮可作為市場底的前瞻指標(biāo)。歷史上共有7次較為明顯的回購潮，行業(yè)方面，電子、汽車、通信、國防軍工四個行業(yè)在過去六波回購潮中均錄得正絕對收益，同時也更容易取得超額收益，屬于勝率賠率雙高行業(yè)。

封面圖片來源：資料來源：Wind（萬得）、財通證券研究所楊靖制圖、視覺中國圖