每經AI快訊，2023年12月20日，國泰君安發布研報點評安井食品（603345）。

本報告導讀：

主業延續三路并進、全力進軍烤腸賽道，渠道營銷效果已現，有望成為下一個爆品，菜肴調整產品布局更加協同，全渠發力應對渠道變化。

投資要點：

維持增持評級。進軍烤腸打爆品，菜肴聚焦定位、渠道全渠發力。維持2023-2025年EPS 5.41、6.47、7.97元，參考行業估值、考慮公司龍頭地位及優勢，給予2024年24XPE，下調目標價至155元（前值178.89）。

主業戰略升級，發力烤腸賽道布局下一個大單品。主品牌安井主業及安井小廚2024年延續三路并進的同時戰略升級，在火鍋丸子、速凍米面基礎上全力進軍火山石烤腸。以火山石烤腸為代表的烤機系列產品賽道空間較大、具備爆品基因，10億級別企業已有5-6家。安井在渠道端及終端優勢明顯，目前已全面啟動營銷推廣戰略，11月通過“進烤腸、送烤機”活動拉動渠道訂貨熱情，短期火山石烤腸已達到5000+萬級別銷售。2023年安井小廚與串烤項目部合并，產品聚焦雞肉調理品+串烤類，全年翻倍表現積極，組織架構調整為2024年打好基礎，且在安井強產品、強營銷的加持下，烤串系列新品有望在未來成為下一個放量大單品。

菜肴重新定位，全渠積極發力。凍品先生圍繞兩大主線：1）酒店菜通路化改造，進一步契合安井優勢渠道小B端及C端；2）火鍋周邊系列化產品豐富，與主業速凍火鍋料形成協同，近期天氣轉冷后牛羊肉卷表現超預期。渠道端延續全渠發力，積極擁抱定制化需求，同時組織架構調整，特通部門擴編、新零售渠道從商超渠道單列。

旺季將至，優勢已現。進入凍品旺季公司有望迎來改善，升級產品鎖鮮裝目前品牌優勢顯著、價格戰難以撼動，其他有針對性放促以搶占份額。

風險提示：宏觀經濟波動加大、食品安全風險、行業競爭加劇等。

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)