每經(jīng)特約評論員 熊錦秋

12月18日，ST南衛(wèi)（SH603880，股價5.21元，市值15.24億元）發(fā)布公告，持股5%以上股東徐東因違規(guī)減持收到江蘇證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定書，決定對其采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。筆者認為，應(yīng)盡快創(chuàng)建防止違規(guī)減持的監(jiān)控交易系統(tǒng)。

從近期違規(guī)減持案例來看，證監(jiān)部門“責(zé)令改正”后，相關(guān)主體往往承諾盡快購回違規(guī)減持的股份，一賣一買，純屬瞎折騰，且此類案例層出不窮，耗費證交所、證監(jiān)部門大量監(jiān)管資源。筆者認為，對違規(guī)減持的事后懲戒固然重要，但事前防范違規(guī)減持的發(fā)生或許更重要，由此可減少市場大量無效運作。

早在2017年就有媒體報道，滬深交易所正加緊研發(fā)監(jiān)控上市公司大股東減持的交易系統(tǒng)，使得大股東一旦觸及減持新規(guī)相關(guān)條款，將被限制交易，不能繼續(xù)下單。但直到目前，這個監(jiān)控系統(tǒng)也未面世。

筆者認為該監(jiān)控交易系統(tǒng)有研發(fā)實施必要性。可以明確的是，該系統(tǒng)無需盡善盡美，只需盡可能減少而非徹底杜絕違規(guī)減持行為；該系統(tǒng)推出實施后，即使仍有違規(guī)減持行為發(fā)生，也不能怨怪證交所，此時證交所不對違規(guī)減持行為的發(fā)生承擔(dān)任何法律責(zé)任。

為創(chuàng)建這個監(jiān)控系統(tǒng)，筆者有以下想法：

首先，為股東、董監(jiān)高設(shè)置專門的“減持鎖”。目前股東申請限售股票等解除限售，應(yīng)當委托上市公司辦理相關(guān)手續(xù)，這個過程也被稱為解鎖，解鎖完成后，原來的限售股從法律意義上成為流通股，但大股東、董監(jiān)高卻并不必然由此擁有減持權(quán)利。

事實上，2017年減持規(guī)則規(guī)定了大股東不得減持的三種情形（包括前述情形），對董監(jiān)高也規(guī)定了不得減持的三種情形；另外2023年減持規(guī)則，明確上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者分紅不達標的，控股股東、實控人不得通過二級市場減持。這些是證監(jiān)會作出的規(guī)定，具有相當約束力。也就是說，大股東等持有的流通股并不一定擁有減持權(quán)，兩者有一定區(qū)別。

目前證交所對投資者出現(xiàn)嚴重影響證券交易秩序或交易公平的異常交易行為，可采取限制交易措施。筆者認為，證交所可完善限制交易的實施細則，將相關(guān)主體觸及不得減持情形的，也納入其中。證交所可及時收集相關(guān)信息，對于大股東、董監(jiān)高存在不得減持情形，可限制其賣出行為，也即證交所可對其持股加上一把“減持鎖”。

證交所擬限制減持交易措施可提前知會大股東、董監(jiān)高，若特殊情況下這些主體不認同限制減持的措施，可不施加“減持鎖”，但未來若由此而導(dǎo)致違規(guī)減持，將按相關(guān)法規(guī)頂格懲戒。證交所發(fā)現(xiàn)相關(guān)主體不得減持情形已經(jīng)消失，可解除“減持鎖”，或者相關(guān)主體主動向證交所提出申請解除“減持鎖”，起個提醒作用。

同樣的道理，要落實2017年減持規(guī)則規(guī)定的1%、2%等定量減持比例規(guī)則，也可對相關(guān)主體提前解鎖允許減持的上限比例股份，其余比例股份仍設(shè)置“減持鎖”。

其次，完善減持預(yù)披露制度。2017年減持規(guī)則規(guī)定，大股東、董監(jiān)高通過集中競價交易減持的，應(yīng)當在首次賣出的15個交易日前向證交所報告?zhèn)浒笢p持計劃；通過大宗交易無需預(yù)披露。今年減持規(guī)則要求控股股東、實控人未預(yù)先披露減持計劃的，不得通過集中競價交易、大宗交易減持股份。

筆者建議，任何主體無論通過集中競價交易，還是通過大宗交易減持，均需提前15個交易日披露減持計劃。減持主體憑上市公司披露的減持計劃公告，向證交所申請解除相應(yīng)比例上限股份的“減持鎖”。