每經AI快訊，2023年12月21日，開源證券發布研報點評華電光大（871633）。

SCR板式脫硝催化劑“小巨人”，低溫催化劑最低設計溫度140℃國際領先

華電光大是國家高新技術企業、第五批國家級專精特新“小巨人”企業，主營業務為中溫SCR板式脫硝催化劑、寬溫差SCR板式脫硝催化劑、低溫SCR板式脫硝催化劑、聯合脫硝脫汞催化劑等研發、設計、生產、銷售以及脫硝技術服務。其中低溫催化劑（最低設計溫度140℃），能夠有效解決非電行業的低溫煙氣脫硝，寬溫催化劑（250℃-420℃）能夠有效解決火電行業的深度調峰煙氣脫硝，大幅降低脫硝環節的燃料消耗，可以保障設備常年常態超低排放穩定運行，助力客戶節能、低碳、超低排放。主要客戶為大中型燃煤電廠、鋼鐵集團以及為這兩個行業提供服務的環保工程公司。榮獲獎項中最高榮譽為國家科學技術進步二等獎，也是同行業中獲此殊榮的企業。產品經第三方檢測（西安熱工院、華電電科院、國電電科院），整體性能達到國際領先水平。2023Q1-Q3實現營收2.22億元（+23%），凈利潤3033.62萬元（+136%），毛利率/凈利率分別為28.17%/13.64%。

電力存量市場穩定調峰等新需求增加機遇，非電行業打開增量空間

據觀研天下數據統計，我國SCR脫硝催化劑行業2017-2019年市場規模由60億元增至85億元，其中，電力領域的市場規模由45億元增至55億元。據Wind數據，截止2022年年底，全國火電裝機總容量為13.32億千瓦，同比增長2.75%。為達到碳中和的目標火電機組需深度調峰在低負荷下常規SCR脫硝催化劑由于脫硝活性下降，氮氧化物超標、氨逃逸超標等無法投運，因此必須拓寬SCR脫硝催化劑的運行溫度范圍，這帶了新機遇和改造需求。在“十三五”期間靈活性改造規模已達2.2億千瓦，其中熱電機組1.33億千瓦（約占現有煤電裝機的25%左右。另多地區環保政策新規定出臺，鋼鐵行業其中燒結機頭、球團焙燒設備氮氧化物排放濃度均要求不高于50mg/m3，要求高急需治理改造。“十四五”規劃對垃圾焚燒處理能力提出了具體目標，2025年底，全國城鎮生活垃圾焚燒處理能力達到80萬噸/日，城市生活垃圾焚燒處理能力占比65%左右，也給行業帶來增量空間。

聯合中科大學開發非貴金屬VOCs催化劑，實現煙氣多污染物協同脫除

華電光大的寬溫區多功能系列平板式SCR脫硝催化劑是具有完全自主知識產權的技術，打破了國外對平板式SCR催化劑的技術壟斷，在SCR催化劑技術領域具有豐富的研發和生產實踐經驗。與中國科技大學聯合研發的聯合脫硝脫VOCs催化劑是在SCR催化劑基礎上，通過載體和活性組分的改性、摻雜，使SCR催化劑兼具高效的VOCs催化氧化效果，實現煙氣中多污染物的協同脫除。目前取得了對乙醇、二甲苯等結構簡單的VOCs氣體良好的催化效果。

整體性能達到國際領先水平，同行可比公司同興環保、元琛科技等

華電光大是SCR板式脫硝催化劑，產品經第三方檢測（西安熱工院、華電電科院、國電電科院），整體性能達國際領先水平。同行可比公司同興環保、元琛科技等。考慮到公司技術及品牌優勢，有望進一步提高行業滲透率，建議關注。

風險提示：政策風險、現金流不足風險、經營周期風險

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(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)