每經AI快訊，2023年12月20日，東北證券發布研報點評華興源創（688001）。

事件：

根據證券時報等報道，蘋果將在12月正式量產第一代MR（一般指混合現實）產品Vision Pro。MR即混合現實技術，其是與AR、VR技術合并實現現實世界和虛擬世界而產生的新的可視化虛擬環境，公司積極布局Micro-LED及Micro-OLED等新一代顯示檢測技術，有望受益行業景氣度回升。

三季度業績承壓，期間費用率增加。2023前三季度公司毛利率約56.01%，同比約-0.16pct；凈利率約為14.27%，同比約-4.00pct，主要系公司轉讓蘇州矽視科技有限公司股權以及收到的政府補助金額的變化所致。公司期間費用率為40.26%，同比+4.64pct，其中銷售/管理/研發/財務費用占營業收入的比重分別為9.71%/10.73%/20.62%/-0.81%，主要系財務和研發費用率同比+2.72pct和+4.04pct。2023前三季度公司實現經營性凈現金流0.26億元。

緊跟面板檢測技術迭代，半導體檢測持續推進。公司緊根技術迭代趨勢，布局Micro-LED及Micro-OLED等新型顯示技術，Micro-LED領域，公司相關檢測設備已供給終端客戶進行試做驗證；Micro-OLED領域，公司設備正在多家終端客戶進行產品測試和新產品研發；半導體檢測領域，公司自主研發ATE架構SOC測試機和PXIE架構射頻和系統模塊測試機，目前第二代SOC測試機T7600系列已在指紋、圖像傳感、MCU、TOF等芯片測試上實現量產。

布局新能源汽車檢測，新產品持續突破。公司為新能源汽車頭部客戶開發了車載電腦測試機、車身控制器測試平臺以及和通訊測試等相關設備。同時公司布局ADAS傳感器領域，對激光雷達、高壓繼電器、加速度傳感器、攝像頭模塊、導航模塊等產品開發相關生產測試設備。公司為某國內客戶提供首條PMU工藝制程產線；動力電池領域，公司提供了高價值BMS測試產線。目前公司積極開拓海外客戶，有望持續受益。

投資評級：預計公司2023-2025年凈利潤分別為2.20億，2.64億和4.13億，對應PE分別為67x、56x、36x，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示：產品推廣不及預期；盈利預測與估值模型失效的風險

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(來源：慧博投研)

(編輯 趙橋)