每經AI快訊，2023年12月21日，中原證券發布研報點評宇通重工（600817）。

事件：

近期，公司發布公告董事長兼總經理戴領梅先生基于對公司未來發展前景的信心和股票長期投資價值的認可，通過上海證券交易所交易系統以集中競價方式增持454.3564萬股公司股份，占公司總股本的0.84%，增持金額為人民幣4350.54萬元。

點評：

環衛裝備領先企業，高管增持股份提振投資者信心。公司是國內專業的環衛裝備廠商之一，主營業務包括環衛清潔裝備、垃圾收轉裝備等的研發、生產與銷售。公司具有傳統和新能源底盤設計能力，整車一體化優勢明顯，產品涵蓋清掃、清洗、收運、清運、站類及保潔設備六大領域，噸位覆蓋1-32噸，包括燃油、純電動、氫燃料電池多種能源類型。公司環衛服務業務向優質區域聚焦，逐步定位中高端市場和中高端服務，提升企業競爭力。其他設備方面，公司從事礦用車輛的研發、生產和銷售，產品涵蓋新能源礦用車和燃油礦用車，產品在全國主要區域運營，得到市場認可。另外，公司在行業內率先研發和生產電動、增程式電動旋挖鉆機，推動產品向電動化、智能化發展。2023年11月、12月公司高管大額增持公司股票彰顯對企業價值認可和長期發展信心。

環衛裝備和環衛服務短期受政府采購需求影響，中長期發展空間較大。受地方財政支出約束影響，環衛運營企業資金緊張，設備采購積極性下降。公司公告披露，2023年上半年，環衛裝備行業上險量40631臺，同比下滑7.8%。中長期來看，環衛裝備受益于環保標準提高、城鎮化率的提升、環衛服務機械化率提高以及環衛裝備的更新換代。結構上看，新能源化環衛裝備受益于技術成熟和價格降低，市場滲透率呈提升趨勢。公司公告披露，2023年上半年，國內新能源環衛設備上險量2469臺，同比增長21.2%，市場滲透率6.1%。新能源環衛車型成增量，是各環衛裝備企業重要競爭方向。環衛服務作為環衛裝備的上游，需求受地方環境治理部門招標影響。根據環境司南統計的數據，2023年上半年，全國環衛市場化開標項目合同總額1063億元，年化額388億元，同比增長1.46%。2023年，中央經濟工作會議提出，深入推進生態文明建設和綠色低碳發展，持續深入打好藍天、碧水、凈土保衛戰。生態環境治理要求提高，城市環衛和農村環衛服務需求有望持續增長。

公司環衛業務短期承壓，新能源化和推動創新業務模式推動長期發展。2023年上半年，受地方財政可支配財力緊張等因素影響，公司環衛裝備銷售承壓，上險量1305臺，同比下降31.75%。而新能源環衛車上險量401臺，同比下滑35.53%，市場占有率16.24%。公司緊跟電動化、智能化、網聯化、低碳化等行業發展趨勢，在新能源系統關鍵技術、燃料電池車輛性能提升、新能源上裝系統集成和節能技術、智能駕駛、作業效率提升等方面取得多個重大突破。環衛服務業務方面，2023年上半年，公司新增中標環衛服務項目年化額2.78億元，同比增長50.27%，累計在運營的環衛服務項目年化合同額8.77億元（含稅）。公司在市場開拓方面聚焦市場意向規模大、付款情況較好、有利于品牌價值的區域，并以聯合體形式成功中標12億鄭州經濟技術開發區環衛、綠化一體化項目。未來，公司定位中高端服務市場，強化回款，打造差異化優勢，有望推動環衛服務業務中長期競爭力。

公司礦用裝備和工程機械發展穩健，把握行業電動化趨勢。受基建項目投資放緩、房地產行業景氣度下行和產業結構調整等因素影響，國內的工程機械處于下行周期，挖機和裝載機銷量明顯下滑。2023年上半年，公司礦用裝備子公司實現營業收入2.76億元，凈利潤0.20億元；宇通重裝實現營業收入1.49億元，凈利潤0.04億元。公司大力發展新能源純電礦卡，針對性開發三電系統，匹配的補能方案以及無人駕駛運營方案，提高產品的綜合性價比。而基礎工程機械方面，公司加大新能源產品的研發力度，其推出的新能源旋挖鉆已經實現小型、中型、和中大型鉆機的全覆蓋，滿足客戶普遍需求。

投資建議：首次覆蓋，給予公司“增持”評級。預計2023年、2024年、2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤1.96億、2.39億、2.66億元，對應每股收益0.36、0.44、0.49元，按照2023年12月20日9.54元/股收盤價計算，相應PE為26.39、21.62和19.41倍。短期公司環衛裝備、工程裝備等業務受整體宏觀因素影響出現調整，長期公司把握電動化和智能化趨勢有望開拓市場，實現持續增長，給予公司“增持”投資評級。

風險提示：地方財政偏緊，市場需求不及預期風險；應收賬款回款放

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(來源：慧博投研)

(編輯 曾健輝)