每經記者 王晶    每經編輯 魏官紅    

在“Apple的200家主要供應商中，有151家在中國生產”——這是近日亮相首屆中國國際供應鏈促進博覽會的蘋果公司展臺上最醒目的標語。在過去的十幾年里，以蘋果為代表的跨國企業，既受益于中國供應鏈，也推動了中國供應鏈的蓬勃發展。

在龐大的蘋果供應鏈中，立訊精密（SZ002475，股價32.25元，市值2305億元）是重要成員之一，被外界譽為“果鏈一哥”，這不僅意味著企業在技術實力、產品質量上達到蘋果認可的水準，也成為了深度融入全球供應鏈的一個縮影，對行業來說具有借鑒意義。

積極推進產業鏈垂直整合

公開資料顯示，立訊精密是國內精密制造的龍頭企業，產品主要服務于消費電子、通信及數據中心、汽車電子和醫療等領域，綜合覆蓋零組件、模組與系統組裝。在消費電子方面，立訊精密因代工蘋果無線耳機AirPods、iPhone手機而廣為人知。

在今年6月立訊精密發布的公開發行可轉換公司債券2023年跟蹤評級報告中，公司披露稱，2022年，公司向前五大供應商采購金額占采購總額的62.96%，其中第一大供應商占58.11%；公司向前五大客戶銷售金額占銷售總額的83.09%，其中第一大客戶占73.28%。公司第一大客戶也是公司主要供應商之一。

對于立訊精密稱霸果鏈的秘訣，Omdia智能手機市場首席分析師李澤剛通過微信對《每日經濟新聞》記者分析稱，主要是內生增長+外延并購。“公司通過大量并購形成了業務橫縱發展的業務矩陣。另外，就是與大客戶（蘋果）的深度合作。”

民生證券分析師方競則在研報中指出，立訊精密作為國內精密制造龍頭企業，公司積極推進產業鏈垂直整合，形成“零件-模組-系統”的全方位布局；同時，將精密制造能力橫向復用至汽車和通信業務，實現平臺擴張。公司通過外延并購+內生研發，不斷進行產品研發與品類擴張，充分發揮垂直一體化優勢，打造智能制造基地。

回溯歷史，2010年剛上市時，立訊精密的業務線較為簡單，主要是生產電腦連接器產品，服務于聯想、同方等品牌廠商以及富士康、偉創力等EMS廠商。2011年，公司收購昆山聯滔電子，獲得蘋果的MacBook內部連接線業務，順利切入蘋果供應鏈。

此后，立訊精密在蘋果的業務不斷擴張。2014年，公司完成對豐島電子科技（蘇州）的收購，進入熱門的可穿戴領域，并在當年獲得Apple Watch無線充電模塊獨家訂單。不過，將立訊精密推向高點的還是公司對聲學領域的布局。2016年，立訊精密投資并控股美特科技（蘇州）有限公司；2017年初，立訊精密先后通過旗下全資子公司東莞立訊拿下了惠州美律及上海美律51%股權。自此，立訊精密切入聲學領域，這為立訊精密拿下AirPods的訂單奠定了基礎。

南京證券認為，立訊精密的消費電子業務與蘋果的硬件收入密切相關，歷史上立訊精密代工蘋果產品有三個重要的時點：第一，2017年拿下AirPods訂單，業績增速達到近年來最高的120.1%；第二，2020年代工少量iPhone 12 mini訂單，嘗試進入蘋果手機組裝；第三，拿到一定份額iPhone 13 Pro訂單，奠定蘋果手機組裝廠地位，2023年公司基本確定蘋果手機組裝份額繼續提升至20%—25%。

截至目前，立訊已為蘋果提供iPhone、Apple Watch、AirPods、Apple Vision Pro等產品的開發和制造服務。

業績方面，立訊精密發布的2023年三季報顯示，前三季度公司實現營業收入1558.75億元，同比增長7.31%；實現歸母凈利潤73.74億元，同比增長15.22%。其中，第三季單季凈利潤30.18億元，同比增長15.37%。展望全年，公司預計延續業績增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤為107.7億元—112.2億元，同比增長17.5%—22.5%。

探尋新增長曲線

對于果鏈企業來說，深度綁定蘋果迷人但也危險。一旦出現砍單事件，果鏈公司在供應體系中無論是股價還是業績都將遭受巨大打擊，市場在經歷歐菲光（SZ002456，股價8.23元，市值268億元）被蘋果剔除供應鏈、歌爾股份遭遇砍單風波后，立訊精密也受到蘋果訂單相關傳聞的影響。

2023年1月4日，立訊精密受砍單傳聞影響，股價跌停；1月5日，立訊精密發布澄清公告稱，經核實，目前公司與現有客戶合作均正常開展，業務正有序依照工作計劃正常推進，報道中提及的公司相關業務不存在特殊變化和影響。

市場對果鏈存在擔憂。基于此，近年來多家果鏈廠商開始謀求“第二增長曲線”，立訊精密也不例外。在消費電子業務之外，汽車領域成為立訊精密探尋的新增長曲線。

2月11日晚間，立訊精密公告稱，公司與奇瑞集團簽署了《戰略合作框架協議》。在本協議基礎上，公司與奇瑞新能源擬共同組建合資公司，專業從事新能源汽車的整車研發及制造。雖然立訊精密不造車，但公司將多年來在消費電子領域積累的技術與客戶資源進行跨界賦能奇瑞，為雙方奠定戰略合作伙伴關系。在當月的投資人分享交流會活動現場，立訊精密董事長、總經理王來春表示，汽車電子將在未來5年成為公司成長幅度最大的賽道。

近年來，隨著汽車產業“電氣化”、“智能化”和“網聯化”發展趨勢的持續演進，國內新能源汽車產業快速發展。中國汽車工業協會（以下簡稱中汽協）發布的數據顯示，今年11月汽車產量為309.3萬輛，同比增長29.4%，汽車產量創歷史新高；汽車市場銷量為297萬輛，同比增長27.4%。今年前11個月，汽車產銷分別為2711.1萬輛和2693.8萬輛，同比分別增長10%和10.8%。

基于此前的相關布局，立訊精密在汽車產業鏈上的發展也頗為迅速，其相關產品包括高/低壓線束、特種線束、充電槍、汽車連接器、智能座艙域控制器、液晶儀表、AR HUD、DMS等。目前，公司也是奇瑞和華為合作的智選車型的供應商之一。

談及來自汽車領域的機會，王來春曾信心滿滿地表示：“在汽車電子領域，線束是高科技，勞動密集的行業，整車線束是汽車的‘血管和神經’，大概占整車5%—10%左右的成本，地位跟芯片的比例是差不多的；汽車連接器方面，涉及的品類非常多，對于中國企業而言，現在有重要機會，我們充滿信心。”

她還表示，“立訊在兩年多前就開始在智能駕駛、智能座艙等方面做深入普及，雖然（體量）跟消費電子比還是比較小，但我們以前也是從消費電子的連接器做起來的，2023年汽車電子跟2015年、2016年的消費電子規模差不多，所以希望我們能夠在2035年前可以成為全球Tier 1（一級汽車供應商）的前十。”

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