每經AI快訊，2023年12月23日，國盛證券發布研報點評盛天網絡（300494）。

國內領先的場景化數字娛樂平臺，2023H1業績高增。公司是國內領先的場景化數字娛樂平臺，2015年12月于深交所創業板上市。成立初期公司以網吧平臺運營為主業，后轉型布局多元化數字娛樂場景，目前已構建跨場景的平臺、內容和服務體系，主營業務包括IP運營、游戲運營與發行、互聯網廣告和增值業務等。2022年公司實現營收16.58億元，同比增速35.83%，實現歸母凈利潤2.22億元，同比增速77.66%。2023年前三季度公司實現營收10.82億元，同比增速-8.48%，實現歸母凈利潤1.79億元，同比增速-5.92%主要因為原有游戲流水回落致營收下降，新產品研發推廣擠壓利潤。

聚焦多元場景平臺，線上線下全面覆蓋數字娛樂需求。公司以場景化運營為核心，從場景需求角度切入構建四大平臺產品，產品服務覆蓋云游戲場景、線上陪玩、游戲娛樂場景以及線下電競酒店和網吧場景，從線上、線下、云端三方全面覆蓋用戶數字娛樂需求。依托于自有平臺，公司著力推進游戲研運，為用戶提供豐富的游戲內容。公司于2021年成立獨立游戲發行工作室Paras，又先后投資墨冰科技、盛潮網絡、心炎網絡三家精品游戲研發公司，從發行端與研發端雙線推進游戲業務。目前，公司已涉獵ACT、roguelike、RPG等多種游戲品類，另有多款不同品類新游蓄勢待發，游戲產品儲備豐富。

三國志系列IP運營成熟，出海助力拓展IP價值。2021年公司完成對精品IP運營公司天戲互娛的收購，順利獲取了《生死格斗5》《三國志11》《大航海時代4》等重量級游戲IP。其中，三國志系列產品及其衍生品是公司IP運營的核心所在，IP運營表現穩健，長線生命力強。公司重點產品《三國志2017》累計流水已超過50億元。為拓展IP價值，公司正著力推進IP出海。目前公司已有多款重點產品上線海外市場，《三國志·戰略版》、《真·三國無雙霸》等產品在海外上線后均表現亮眼。展望未來，公司新游《大航海時代：海上霸主》已在籌備上線境外，出境業務將為公司持續貢獻可觀收入。

聚焦“游戲+X”新生態，AI應用產品打造新增長點。公司致力布局跨場景運營，關注多行業生態融合發展，從游戲+電競與游戲+社交出發，雙軌并行打開收入新空間。游戲+電競方面，公司把握電競酒店行業增長風口，領先布局電競酒店一站式運營服務。游戲+社交方面，公司以游戲技能社交產品帶帶電競切入陪玩行業，并積極推進智能NPC、AI虛擬陪伴等創新業務，利用AICG技術賦能社交產品服務。2023年9月，公司AI音樂社交產品“給麥”上線，社交產品生態得以擴充。受益于AI應用產品商業化進程加速，公司未來業績增長驅動強勁。

盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2025年分別實現歸母凈利潤2.00、3.27、3.78億元，分別同比增速-10.0%、63.6%、15.6%。公司線上線下全面覆蓋數字娛樂需求，發力出海拓展優質IP價值，聚焦“游戲+X”新生態并利用AICG技術賦能社交產品服務。我們給予公司2024年目標市值110億，對應2024年34x PE，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：產品表現不及預期風險；新技術發展不及預期風險；政策監管風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)