每經(jīng)AI快訊，2023年12月24日，華泰證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)賽恩斯（688480）。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示2023年公司收入7.5-8.5億元，同比+36.81%至55.06%

2023年12月21日公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，2023年收入預(yù)計(jì)為7.5-8.5億元，同比+36.81%至55.06%，歸母凈利潤(rùn)8000-8600萬元，同比+20.80%至29.86%。根據(jù)2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，我們略微下調(diào)公司2023年利潤(rùn)預(yù)測(cè)，同時(shí)考慮公司與紫金關(guān)聯(lián)交易呈提升趨勢(shì)，我們上調(diào)公司24-25年利潤(rùn)預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)0.84/1.55/2.12億元（前值0.99/1.45/1.99億元），對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為43/23/17倍。可比公司24年P(guān)E均值為25倍。考慮公司作為國(guó)內(nèi)A股首家重金屬污染防治上市企業(yè)的稀缺性以及有色重金屬污染防治的廣闊市場(chǎng)，給予公司24年33倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)53.79元（前值36.75元），維持“買入”評(píng)級(jí)。

公司23Q4收入同比/環(huán)比高增，收入確認(rèn)加速

根據(jù)公司《關(guān)于向激勵(lì)對(duì)象首次授予限制性股票的公告》，公司2023年股權(quán)激勵(lì)成本預(yù)計(jì)為1051萬元，剔除股權(quán)激勵(lì)成本公司2023年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為9051-9651萬元，同比增長(zhǎng)36.67%-45.73%。公司23年Q3收入確認(rèn)有所放緩，但公司收入確認(rèn)季節(jié)性因素明顯，21年/22年公司Q4收入占全年收入為40%/43%。根據(jù)公司業(yè)績(jī)預(yù)告計(jì)算，23Q4收入為3.50億元-4.50億元，同比增長(zhǎng)61%-107%，環(huán)比增長(zhǎng)165%-241%，四季度收入占比達(dá)50%（假設(shè)23年收入取業(yè)績(jī)預(yù)告中樞8億元），公司收入確認(rèn)顯著加速。

2024年公司預(yù)計(jì)與紫金關(guān)聯(lián)交易不超過4.5億元，紫金持續(xù)助力公司發(fā)展

根據(jù)公司披露，公司預(yù)計(jì)24年源于紫金礦業(yè)及其控制的公司收入不超過4.5億元。根據(jù)公司股權(quán)激勵(lì)考核目標(biāo)顯示，公司2023-2024年收入目標(biāo)合計(jì)為19億元，假設(shè)公司收入考核目標(biāo)完成順利，且23年收入取業(yè)績(jī)預(yù)告中樞8億元，則公司24年收入將達(dá)11億元，24年與紫金的關(guān)聯(lián)交易收入占比不超過40.91%。公司22年與紫金關(guān)聯(lián)交易占收入比例為25.78%，2023年1-11月公司與紫金關(guān)聯(lián)交易收入為1.51億元。截至12月18日，紫金持股公司比例21.22%，是公司第二大股東。紫金持續(xù)助力利于公司發(fā)展。

關(guān)注公司重金屬環(huán)保主業(yè)“增轉(zhuǎn)存”及新材料進(jìn)展

公司三大業(yè)務(wù)（解決方案、藥劑、運(yùn)營(yíng)）中，解決方案屬于增量業(yè)務(wù)，其收入增加有利于后續(xù)運(yùn)營(yíng)和藥劑等存量業(yè)務(wù)收入增加。2022年政府頒布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)重金屬污染防控的意見》，在政策驅(qū)動(dòng)下預(yù)計(jì)公司23年綜合解決方案收入增長(zhǎng)較高，運(yùn)營(yíng)服務(wù)板塊收入穩(wěn)步增長(zhǎng)。此外公司新材料環(huán)保市場(chǎng)項(xiàng)目也順利完成。隨著公司主業(yè)“增轉(zhuǎn)存”、新材料業(yè)務(wù)推進(jìn)以及大股東紫金礦業(yè)助力，我們持續(xù)看好公司未來發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)的市場(chǎng)推廣不利，應(yīng)收賬款余額較大，客戶集中度較高。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)