每經AI快訊，2023年12月25日，中銀國際發布研報點評三友醫療（688085）。

12月15日，公司發布了金屬增材制造椎間融合器系列產品獲得美國FDA510（K）認證的公告，系列產品獲得在歐美高端市場的銷售資格，公司海外產品線布局進一步拓寬，國際競爭力有望獲得提升，維持買入評級。

支撐評級的要點

公司不斷延伸海外布局，探索國際競爭力特有優勢。12月15日，公司發布公告稱金屬增材制造椎間融合器系列產品獲FDA 510(K)認證，標志著公司的金融增材制造技術已獲國際認可，相關產品已具備在歐美高端骨科市場的銷售資格。同年10月，公司Zeus脊柱系統產品獲得美國FDA510（K）認證，目前開發的全部脊柱釘棒系統已獲得歐盟醫療器械法規（MDR）CE認證。同年12月，公司認購Implanet公司的公開發行股份，持股比例約增至78.48%-85.42%。公司擁有獨立研發能力和完備質量體系，將有望在國際高端骨科市場脫穎而出，向海外市場輸出自主研發的療法創新技術和產品，不斷拓寬海外布局，進一步豐富海外產品線，提升公司的國際競爭力和綜合實力。

金屬增材制造椎間融合器具備出色的生物力學性能，可有效提升治療效果。2023年8月公司3D打印“金屬增材制造椎間融合器”已獲國家藥監局注冊批準。金屬增材制造椎間融合器是在多孔骨長入理論基礎上設計開發的，與脊柱內固定產品配合使用，具有良好的解剖學支架功能，適應癥包括退行性椎間盤疾病和脊椎滑脫。系列產品通過增材制造工藝制成，由多孔結構和支撐框架組成，同時仿生骨小梁的多孔結構能更好地實現骨融合效果。此外，增材制造工藝可實現椎間融合器的高度定制化并且能夠快速相應臨床需求，有助于醫生進一步提升治療效果。

創新增長點逐步進入兌現階段疊加集采影響，看好公司長期發展。公司除了在傳統的骨科植入耗材領域內加強研發創新外，積極拓寬產品線，始終保持創新活力與動力，布局超聲骨刀、超聲止血刀等有源手術設備和獲得人工骨國內總代理權等，并積極拓展運動醫學領域，進一步拓寬公司產品線布局。此外，骨科行業集采已經落地，公司具備脊柱領域少有的療法創新能力，有望充分享受以量補價帶來的行業提速，長期發展可期。

估值

預期公司2023-2025年歸母凈利潤分別為1.01億元、2.03億元、2.61億元，EPS分別為0.41元、0.82元和1.05元，當前股價對應的PE為45.8倍、22.7倍、17.7倍，維持買入評級。

評級面臨的主要風險

政策變化風險，下游渠道拓展不及預期風險，國際市場產品銷售可能不及預期風險，匯率波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)