每經AI快訊，中國銀河12月26日發布研報稱：給予交通運輸推薦（維持）評級。

事件：2023年12月以來，紅海航道水域局勢緊張，持續受到胡塞武裝的襲擊。12月9日，胡塞武裝宣布，禁止所有前往以色列的船舶在紅海、阿拉伯海航行。12月11日至今，Strinda（HANSATANKERS油輪）、ArdmoreEncounter（化學船）、MaerskGibraltar（馬士基集裝箱船）、AlJasrah（赫伯羅特集裝箱船）、MSCPALATIUMIII（地中海航運集裝箱船）、MSCClara（地中海航運集裝箱船）等商船相繼遭襲。截至目前，多家船公司的紅海運輸線路受到干擾。

曼德海峽-紅海-蘇伊士運河-地中海，是亞歐集裝箱運輸&中東-歐洲油氣運輸的重要航線，對全球供應鏈有重大影響：根據蘇伊士運河管理局（SCA）的統計，2022年，蘇伊士運河運輸的貨物約占全球貿易量的12%，全年約2.3萬艘船舶通過蘇伊士運河。其中，各個船型均占有一定份額，根據Clarksons數據，蘇伊士運河過境船舶中，集裝箱船、油輪、干散貨船分別占比約33%、31%、26%。2023年，因巴拿馬運河干旱擁堵，部分船舶進一步選擇改從蘇伊士運河通行。由此可見，本次紅海事件對全球供應鏈帶來了重大影響。

集運：集運巨頭公司暫停紅海航線，繞行好望角，短期集運運價顯著攀升：紅海襲擊升級以來，伴隨馬士基、赫伯羅特、地中海航運、達飛等4家集運龍頭公司宣布暫停紅海通行，以星海運、長榮海運、陽明海運、東方海外國際、HMM等集運公司也相繼暫停紅海航線，選擇繞行好望角。因船東繞行后，亞歐航線航程增加約9000公里，運輸時間增加約10-14天，從而亞歐航線面臨有效運力供給收緊，推動集運運價上升。截至2023年12月22日，上海集裝箱運價指數（SCFI）報收1255點，周環比+14.77%，月環比+26.36%，較去年同期同比+13.36%。由此可見，集運價格已呈現顯著攀升態勢。同時，考慮到當前處于圣誕、春節前海運出貨高峰期，旺季催化下集運價格或具有進一步上漲的動力。

油運：若紅海襲擊進一步發酵，油輪供不應求局面下，運價也或將迎來上漲：紅海遭襲后，英國石油公司BP已宣布暫停通過紅海的油輪。未來若出現更嚴重的襲擊事件，導致蘇伊士運河關閉，油輪船東繞行好望角，運力供給短缺將推動油輪運價大幅上漲。其中，作為紅海航線主要運輸船型的蘇伊士型、阿芙拉型油輪等中小油輪，或率先受益于運價上漲；而考慮到伴隨船東繞行帶來運距拉長，VLCC等大船優勢凸顯，其后續運價水平也具有上漲動力。

投資建議：我們認為，伴隨紅海事件發酵，催化運價推升，航運板塊或迎來一波景氣向上的行情。看好集運龍頭中遠海控（601919.SH），及油氣運輸業內領先的招商輪船（601872.SH）、招商南油（601975.SH）的投資機會。同時，疊加考慮集運船東選擇繞行后，部分集運需求或溢出至航空貨運，航空貨運相關標的也存在潛在機會，建議關注東航物流（601156.SH）、中國外運（601598.SH）。

風險提示：地緣沖突升級的風險；宏觀經濟大幅下滑導致全球需求不及預期的風險；船東大規模造船導致運力供給超預期增加的風險。

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(記者 蔡鼎)

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