每經記者 李蕾    每經編輯 趙云    

2023年是公募基金誕生的第25年。作為A股市場最大、最活躍的機構投資者，也是普惠金融典型代表和家庭理財、居民養老的重要工具，公募基金的資產管理總規模已經突破27萬億元、產品數量也突破1.1萬只，步入了從高速發展向高質量發展轉變的關鍵階段。

在這一年中，公募基金業發生了許多重要變化，其中不少都是行業的里程碑事件，公募基金正向著更加科學、穩健、高質量的方向邁進；但與此同時，受市場、全球經濟環境等多重因素影響，公募基金發展也面臨著不小的挑戰。

站在這個承前啟后的關鍵時點，公募基金業面臨著怎樣的新形勢，應該如何擁抱新未來，明年的市場走勢與后市的結構性機會又將怎樣演繹？

帶著這些問題，《每日經濟新聞》近日專訪了公募巨頭的掌門人——華夏基金總經理李一梅。

華夏基金總經理李一梅 

公募基金迎來中國財富管理大時代，四大發展趨勢值得關注

2023年已接近尾聲。在即將過去的這一年中，資本市場跌宕起伏，作為財富管理“主力軍”之一的公募基金發展也備受各方關注，鞏固和夯實行業長期發展根基的動作不斷。

李一梅向每經記者分享了自己最關注的行業重要事件。她表示，在行業方面比較關注今年6月底公募基金資管規模首超銀行理財和7月初公募基金費率改革正式啟動。

產品方面，她關注的重點事件則包括首批浮動費率基金面市；ETF份額快速增長突破2萬億元；首批公募REITs擴募完成，形成“首發+擴募”雙輪驅動發展新格局，同時首批消費基礎設施REITs獲批，公募REITs底層資產擴容；個人養老金實施一周年；債券型基金規模創歷史新高等等。

李一梅總結道，2023公募基金年既有頂層制度設計的重大變革，重要產品類型也各自有突破，是行業從高速發展向高質量發展轉型的關鍵之年。“經過一系列革新，公募基金持續發展的環境日益優化，發展的基石也愈加穩固。”

在這樣的背景下，她指出，公募基金正在迎來中國財富管理的大時代和新時代，有4個發展趨勢需要特別關注。

首先是“普惠化”。中國財富管理行業正在全面進入普惠時代，而“普惠型財富管理”要求行業面向中低收入群體，提供具備低成本、易獲取、高透明、標準化和風險合理特征的產品和服務。

其次是“多元化”。一方面是客戶財富管理需求日益多元化，這要求金融機構必須加快產品和服務創新，為客戶提供綜合化、個性化的需求解決方案；另一方面，我國財富管理行業的參與主體日益多元化，財富管理整個產業鏈更加細分和專業化，要求各類金融機構分工合作、合力共贏。

第三，“數智化”。金融科技不僅降低了服務成本，更加精準挖掘客戶畫像，提供個性化、差異化的產品和服務，還拓展了財富管理服務的客群邊界和資管規模邊界。

第四，“投顧化”。我國財富管理的商業模式正在由“收入驅動的銷售模式”向“客戶驅動的顧問模式”轉變。

修復投資者信任的關鍵，還是提升投資者獲得感

今年以來，由于市場表現不佳，主動權益類基金業績低迷，投資者賺錢效應不顯著，新基金的發行也顯得格外艱難。如何修復基金持有人的信任和信心，成為擺在所有公募基金管理人面前的問題。

對此，李一梅指出，修復投資者信任的關鍵還是提升投資者獲得感。一方面，要通過專業投研，努力發現市場機遇，為投資者賺取收益，降低投資波動。另一方面要做好投資者陪伴，做好心理按摩。今年以來，多家基金公司進行了大規模自購向投資者傳遞市場信心，與投資者風雨同舟。

在她看來，公募基金一肩擔著服務居民理財，一肩擔著服務實體經濟，所以公募基金高質量發展的出發點和落腳點必須是提升投資者獲得感、幸福感和支持實體經濟發展。“這是一項系統性工程，要長久地做好、做實、做精，需要強長板、補短板、育新板。”

首先是強長板。公募基金的長板就是自身的“投研能力”，而鍛長板就是公募基金要依托主動管理專長，發展資產配置能力。

其次是要補短板。李一梅強調，讓基民賺錢，這是一道沒有簡單答案的綜合題，而公募基金高質量發展的核心要義就是要提升投資者的獲得感。

“我們認為，投資者獲得感的內涵可以從兩大方面去理解。一是投資者收益水平的影響。二是投資者行為的影響。通過高質量的陪伴與服務，公募基金可以幫助投資者系統性提升基金投資的體驗，并鼓勵投資者堅持長期投資，從而推動將基金投資回報轉化為基金投資者的回報。這也將有助于將短期交易性資金轉化為中長期配置性力量，進一步優化專業機構的投資行為，暢通資本與實體經濟的循環。”

最后還要育新板。公募基金需要以產品創新為基、業務創新為劍、科技創新為翼，人才創新為源，積極育新板，邁進高質量發展新征程。

指數投資迎發展大年，個人養老目標基金基本實現穩起步良性增長

2023年是當之無愧的指數投資大年。監管層全力支持、基金公司積極布局、投資者高度認可，從上到下形成“閉環”，助推此類產品實現了跨越式發展，正朝著規模化、多元化等方向邁進。

華夏基金在ETF領域深耕多年，是全市場ETF產品線最齊全、產品數量最多、規模最大的基金公司之一。在李一梅看來，今年主動權益基金的超額收益相對欠佳，主動管理基金戰勝指數的難度在增加，越來越多個人投資者從股票、主動權益基金品種切換到ETF上來。

與此同時，ETF作為一種標準化工具，具有鮮明風險收益特征，除了費率低、運作透明、操作簡單等眾所周知的特點外，還解決了投資者擔心的風格漂移問題、資金效率、可投資性以及投資容量的問題，越來越多的投資者開始認可并將ETF作為資產配置和財富管理的首選。

正是看到投資者在指數投資特別是ETF上投資需求的變化，基金公司在ETF上的投入力度也在增加。ETF數量和規模增加，給基金公司指數投資管理提出了新的挑戰。

“隨著資本市場制度逐步完善，在監管、交易所等多方支持下，指數業務生態圈不斷拓展，投資范圍不斷擴充，包括新的業務、新的產品、新的市場，需要更加重視指數精細化管理。基金管理人需要和交易所、指數公司、證券公司等各方不斷加深合作，共同推動股票ETF市場的良性發展。未來的發展重點在于指數品種的創新、投資策略的創新，以及配套服務的創新。”

除此之外，作為養老保險體系“第三支柱”重要制度設計的個人養老金也在近期迎來了落地一周年。整體而言個人養老金制度產品持續擴容、前景向好，但仍存在“開戶多、繳費少”等情況，未來還有較大發展空間。

對于個人養老金這一年來的表現，李一梅表示，自2022年11月發售以來，個人養老目標基金從整體規模和客戶總數兩方面都呈現持續上升態勢，基本實現了穩起步良性增長的目標。

從亮點看，大部分養老目標基金都嚴格遵守了基金合同契約，沒有出現過大的風格偏離，這是養老類產品長期投資所必須擁有的特質。同時，養老目標基金整體上波動也相對市場較小，發揮出了FOF類管理模式的二次風險分散和二次波動平滑的優勢，基本上可以讓持有人放心長期持有。

但她同時指出，個人養老金基金目前面臨的最大挑戰是養老投資意識的喚醒，以及如何提高個人養老金的參與積極性，特別是開戶人群進一步繳費、購買養老產品。

“展望后續發展，我們認為可以從以下幾方面入手改善：第一，政策宣傳要提高準確性和深入性；第二，各類企業要發揮主陣地作用；第三，金融機構要加強服務融合；第四，提高養老投資顧問專業作用。”

中國經濟紅利仍然非常大，2024年這三大板塊具有投資機會

隨著2024年的漸行漸近，市場行情將如何演繹、怎樣把握明年投資主線，也成為市場和投資者關注的重點話題。

對此，李一梅表示，從經濟基本面看，當前的困難和挑戰是暫時的。

隨著房地產、地方債務等重點領域風險問題逐漸推進化解，科技創新推動新質生產力的形成以及傳統制造業的轉型升級，國內需求仍有巨大潛力能夠釋放，同時隨著高水平對外開放的擴大，外需新動能不斷形成。因此，展望后市，企業盈利企穩回升是大概率事件。

從估值角度看，當前A股估值處于極低水平，在企業盈利企穩回升的預判下，A股市場當前隱含的潛在回報率較高。

“展望2024年，我們認為中國經濟的紅利仍然非常大，隨著高質量發展的不斷推進，有相當一些板塊具有較為明顯的投資機會。”

首先，在科技創新引領現代化產業體系建設的背景下，TMT等科技領域在2024年具有良好的投資機會。一方面，人工智能等新興技術的發展帶動了相關產業投資的擴大，另一方面數字經濟帶動傳統制造業轉型升級，進而擴大相關領域資本開支的增長，有利于形成具有較好投資回報的產業鏈投資機會。

第二，圍繞中國制造業競爭力提升的出海線索具有明顯的投資機會。近年來在汽車、機械、家電、輕工、電力設備、醫藥等領域，制造業出海廣泛發展，2024年中國先進制造業的出海將帶來理想的投資機會。

第三，隨著中國經濟的企穩回升，具有順周期特征的生產性服務業具有較好的投資機會。看好在2024年總需求復蘇過程中以企業軟件、交通運輸、倉儲物流、科學技術和檢測服務等為代表的生產性服務業的投資機會。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211377512979