每經AI快訊，中國銀河12月28日發布研報稱：給予非金屬材料推薦（維持）評級。

高純石英砂指SiO2純度大于99.9%的石英砂：1）上游：石英原礦資源及石英砂上游原材料。我國大部分石英礦床為普通硅石礦，真正適用于提純光伏及半導體用高純石英砂的石英礦床數量極少。2）中游：高純石英砂的制備。制備方式主要包含天然水晶加工、礦物提純、化學合成三種，目前行業內主流的高純石英砂制備方法是礦物提純法。3）下游：高純石英砂的應用。高純石英砂主要用于光伏、半導體、光纖光電等高端制造行業。

高純石英砂產量增加，合成技術有望突破，國產替代可期：1）原礦資源方面：高品質石英原礦資源分布不均，我國優質原礦較少，高純石英砂原材料主要靠海外進口，目前石英股份已經與海外高品質脈石英礦簽訂了長期供應協議，我國未來石英石的供應較為穩定。2）生產供應方面：美國矽比科公司是全球高純石英砂霸主，2023年4月宣布擴產計劃，預計隨后兩年內整體供應規模將新增1.3萬噸；石英股份作為我國高純石英砂龍頭企業，近年不斷擴大產能規模，年產6萬噸高純石英砂項目預計在2024年上半年陸續釋放產能；凱盛科技布局合成高純石英砂項目，2024年有望釋放產能。隨著國內外高純石英砂產量逐步投放，合成砂有望實現量產，行業供給增加。

光伏用高純石英砂高景氣持續，行業延續供需偏緊狀態：高純石英砂在光伏發電系統中主要用作單晶硅電池片拉絲生產時所用的生產器皿石英坩堝的原材料，石英坩堝是單晶硅片生產中的關鍵耗材，近年全球光伏裝機量呈增長態勢，光伏裝機量增幅較大，對高純石英砂需求激增。此外，硅片的變化也是提升高純石英砂需求的主要因素，其增長邏輯為硅片尺寸、類型以及晶硅電池技術的變化趨勢驅動硅片替換需求，促進新產量增長，進而提高對石英坩堝需求，促使行業在終端裝機的基礎上進一步增加對光伏用高純石英砂的需求量。經測算，我們預計2023-2025年全球光伏用高純石英砂需求量分別為10.8/13.1/15.4萬噸，對應供需平衡約-3.9/-2.7/-2.0萬噸，光伏用高純石英砂將延續供需偏緊態勢。

國內石英砂重點公司：1）石英股份：國內石英領域龍頭企業，首家掌握高純石英砂規模化量產技術的上市公司。近年公司業績穩健增長，2023年前三季度實現營業收入/歸母凈利潤59億元/42億元，同比增長378.27%/638.32%。公司在礦產資源、技術、產能規模等方面均具有明顯優勢，國內高純石英砂龍頭地位穩固，在下游產業快速發展的背景下，疊加公司產能的持續釋放，公司業績有望進一步增加。2）凱盛科技：子公司太湖石英年產5000噸提純高純石英砂項目于2023年建成；子公司凱盛應用材料正在建設年產5000噸合成二氧化硅項目，2024年產品有望投放市場。凱盛科技是國內首家布局合成石英砂量產業務的企業，隨著公司提純法、合成法制備高純石英砂項目的陸續投產，兩個項目可形成產業聯動，抬升公司在石英砂行業的競爭力。

投資建議：推薦高純石英砂產能規模提升的行業龍頭企業石英股份(603688.SH)，以及合成高純石英砂項目有望實現量產的凱盛科技(600522.SH)。

風險提示：下游需求不及預期的風險，產能釋放不及預期的風險，原材料供給不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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