每經編輯 葉峰    

今日市場大幅反彈，光伏板塊強勢反攻，光伏50ETF（159864）大幅反彈7.6%。此前在光伏產能過剩加劇供給側競爭的情況下，產業鏈盈利或面臨明顯收縮，行業將進入新一輪洗牌期。面對行業加速優勝劣汰，產業鏈頭部廠商或將憑借技術成本、產能配套和市場布局優勢，以及較強的資金實力和造血能力，有望行穩致遠，穿越周期。

從需求端來看，需求增速有望均值回歸，庫存望迎改善拐點。國內光伏增長逐步面臨電網消納瓶頸。預計2024年光伏裝機將達200GW~210GW，同比增速或回落至5%-10%，其中集中式占比有望穩步回升;歐美市場在增長目標強化和補貼政策落地情況下，隨著利率下行，增長動能有望明顯強化，而印度、巴西等新興市場有望受益于光伏成本大幅下降，刺激需求加速釋放，中信證券預計2024年全球光伏新增裝機量將近450GW，同比增長約20%。

庫存方面來看，估計2023年底歐洲組件庫存或近50GW，2024年有望隨需求增長而穩步改善;而海外逆變器庫存去化已接近尾聲，庫存水平逐步回歸正常水平，2024Q1出口需求或迎進一步改善拐點供給側洗牌優勝劣汰，龍頭行穩致遠穿越周期。

近三年光伏行業進入資本開支高峰，行業新增產能大幅釋放，預計2023/24年主產業鏈各環節供需比達1.6/1.9左右，行業產能過剩壓力加大，供給側競爭加劇。同時，美國等海外市場貿易壁壘抬升倒逼國內企業產能全球化布局，而海外國家鼓勵光伏供應鏈本土化，這給國內產能消化進程帶來新的不確定性。

目前光伏行業正迎來新一輪洗牌產業鏈盈利趨于歷史低點，各環節或僅有少數具備成本、技術和市場結構優勢的廠商有望保持盈利，且整體看專業化供應商經營風險或大于一體化廠商。同時，伴隨金融政策階段性收緊，光伏行業持續融資擴張模式或告一段落，龍頭廠商憑借較強的資金實力和造血能力，有望行穩致遠穿越周期，而部分錯過前期融資窗口的二三線企業受制于擴產轉型和營運墊資壓力，現金流或逐步吃緊。同時，在市場導向和企業內生驅動下，預計頭部廠商將繼續推進技術升級、增效降本，在行業洗牌期進一步強化競爭力并鞏固龍頭地位。隨著產業鏈庫存、價格和盈利基本面逐步觸底，目前處于底部的板塊估值有望迎來均值回歸，投資者可積極關注光伏板塊投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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