每經AI快訊，2023年12月29日，海通國際發布研報點評艾森股份（688720）。

公司主要包括電鍍液及配套試劑、光刻膠及配套試劑兩大產品板塊。公司圍繞電子電鍍、光刻兩個半導體制造及封裝過程中的關鍵工藝環節，產品廣泛應用于集成電路、新型電子元件及顯示面板等行業。電鍍液是半導體制造過程中的核心材料之一，由主鹽、導電劑、絡合劑及各類電鍍添加劑組成。公司主要提供g/i線光刻膠產品，覆蓋晶圓制造、先進封裝及顯示面板等應用領域。公司下游客戶涵蓋了長電科技、通富微電、華天科技、日月新等國內集成電路封測頭部廠商以及國巨電子、華新科等國際知名電子元件廠商。

受益于光刻膠等高毛利產品銷售，2023年前三季度公司凈利潤大幅增長。2020-2022年公司營業收入分別為2.09、3.14、3.24億元，同比增長18.41%、50.65%、2.95%；歸母凈利潤分別為0.23、0.35、0.23億元，同比增長36.58%、49.87%、-33.45%。2023Q1-Q3公司實現營業收入2.48億元，同比下降2.23%，歸母凈利潤0.19億元，同比增長116.10%。2020-2023Q1-Q3公司毛利率分別為35.81%、29.25%、23.33%、28.40%。

公司以封裝領域技術為基礎，逐步向顯示面板、晶圓制造等領域延伸。先進封裝電鍍方面，公司產品先進封裝用電鍍銅基液（高純硫酸銅）已在華天科技正式供應；先進封裝用電鍍錫銀添加劑已通過長電科技的認證，尚待終端客戶認證通過；先進封裝用電鍍銅添加劑正處于研發及認證階段。先進封裝光刻方面，公司以光刻膠配套試劑為切入點，其中公司自研先進封裝用g/i線負性光刻膠已通過長電科技、華天科技認證并實現批量供應。公司在封裝領域技術積累的基礎上，產品研發方向逐步向顯示面板、晶圓制造等領域延伸。其中，OLED陣列制造正性光刻膠已通過京東方兩膜層認證且實現小批量供應，目前正在進行京東方的全膜層測試認證；晶圓制造i線正性光刻膠已在華虹宏力進行小批量供應。

募投項目將提高公司電子化學品的供應能力。2023年公司IPO募集資金凈額為5.4億元用于年產12000噸半導體專用材料項目、集成電路材料測試中心項目及補充流動資金。其中“年產12000噸半導體專用材料項目”新項目目前已投產，處于產能爬坡階段。

風險提示。擴產項目進度不及預期；下游需求不及預期；下游驗證進度低于預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)