歲月不居，時節如流，在時間年輪即將駛過的2023年里，A股IPO市場也走過了一段極為不平凡的旅程。 在經歷了過去幾年的“高節奏快跑”之后，A股市場在2023年放慢了“腳步”，首發上會企業數、首發上市新股數、首發融資金額等指標均創下了最近4年來的最低值。 盡管節奏放慢，但各省在IPO市場的排位賽依舊在激烈進行，江西、陜西、河北三省排名前移，吉林甚至可謂打出了“翻身仗”，但同時也有省市遭遇了掉隊。在科創板市場，江蘇、浙江、北京的勢頭則有所減弱。 2023年，A股IPO首發過會率在近5年也首度掉入90%以下。而回顧上會被否及暫緩表決的35家公司，可以發現，業績問題、收入真實性、研發費用問題等成為被上市委關注的焦點。 在IPO企業上會和新股上市“降速”同時，IPO企業終止數量在2023年卻迎來了四連增，在某不具名券商保薦代表人看來，這主要與上市標準提高有關。 此外，2023年的新股市場仍舊充滿“造富效應”，其中兩家新股在上市首日漲幅超10倍，但部分新股神話并未能延續太久，很快便似煙火般隕滅。 2023年A股IPO市場多項指標創下4年來最低值 2023年，A股市場總共有323家公司首發上會，其中通過、暫緩表決、未通過、取消審核的分別有279家、23家、12家和9家，過會率86.38%。 比較而言，2020年、2021年和2022年，A股市場的首發上會企業數分別為606家、495家、582家和323家。也就是說，A股首發上會數在2023年創下了近4年的最低值，而且較歷史最高年份的2020年下降了46.70%，較2022年也下降了44.50%。在過會率方面，2023年的A股市場也處于2019年以來的最低值，而2020年至2022年各年度的過會率均超過了90%。 分月度來看，A股首發上會數在10月急降至個位數的4家，堪比遭遇速凍，在11月和12月，這一數據也僅回升至13家和12家，距離前9月的上會節奏仍明顯放緩。這一趨勢變化的一個重要背景則是證監會在8月27日發布《證監會統籌一二級市場平衡優化IPO、再融資監管安排》，定調“階段性收緊IPO節奏”。 政策調整也帶來了首發上會企業在上市板塊分布上的分化，擬上市滬深主板、創業板、科創板、北交所的分別有93家、114家、41家和75家，擬上市北交所的占了23.22%。再具體到10月份至12月份期間，總共29家首發企業中，擬上市北交所有12家，占了41.38%。 同步于首發上會企業數的演變趨勢，2023年A股首發上市新股總共313家，總共募資3565.39億元，兩項數據同樣均創下2020年以來的最低值，其中2023年募資額更是僅有作為歷史峰值的2022年5868.86億元的60.75%，下降近4成。 政策調整也并非2023年A股IPO大幅“降速”的唯一因素。 “擬上市企業的（近年）歷史業績受到沖擊，原本符合上市標準的企業不得不撤回或延后IPO，而申報上會的企業也存在不少自身的不足。”香頌資本執行董事沈萌認為，基于大環境情況考慮，未來幾年A股IPO市場回到過去高位運行的可能性也較低。 2023年IPO排位賽：吉林、河北兩省取得“翻身仗，河南、遼寧、天津下滑明顯 上市公司數量，在一定程度上代表著地方區域經濟的發展水平。 梳理研究后不難發現，2023年279家首發過會企業的地域分布同樣頗具特點。作為傳統的IPO過會大省/市，江蘇、廣東、浙江、上海、北京、山東、安徽的過會企業數分別48家、48家、41家、25家、20家、16家和11家，這7個地區總共占了2023年全部首發過會數的75.18%。 比較而言，江西、陜西、河北三省盡管在2023年的首發過會企業數較2022年均有所下降，但其在全國各地的排名中分別上升了3位、3位和6位，吉林則在2022年“顆粒未收”的情況下，在2023年有3家公司首發過會，取得了“翻身仗”。上述4省也是從地區排名中進步最為明顯的。 而與之相對的，河南、遼寧、天津在2022年首發過會企業數分別為15家、9家和6家，到了2023年則分別下降至了3家、0家和1家。 進一步具體到科創板，其首發過會企業數從2022年的122家大幅下降至了2023年的30家。傳統IPO過會大省/市中，廣東和上海在2023年分別有10家和7家擬上市科創板的公司首發過會，江蘇、浙江、北京則分別僅有2家、1家和1家公司成功“闖關”。另外表現相對較好的還有安徽、陜西和四川，三地在2023年各有2家公司擬上市科創板首發過會，來自東北的黑龍江和吉林分別有1家公司擬上市科創板首發過會，也體現了這些地方在科技創新方面的實力。 暫緩表決與未過會公司被關注什么？研發費用“意外”成焦點之一 2023年，總共有35家公司在首發上會時被否，或是被暫緩表決。雖然具體的過會與暫緩審議原因并未明確公布，但從上市委在上會時問詢關注的地方，或能看出一些端倪。 記者梳理發現，在35家被否或被暫緩表決公司中，收入真實性問題是上會時被關注最多的問題，這方面包括發行人收入的確認準確性和真實性，以及對客戶（含經銷商/貿易商）銷售收入的真實性，總共有16家公司被問及。 其次是業績問題，包括發行人業績的穩定性、可持續性、成長性，業績下滑、波動的原因或風險，盈利前瞻性信披是否謹慎等，總共有15家公司被問及。 然后是研發費用問題總共有9家公司在上會時被問及，發行人競爭力有8家公司被問及，是否符合板塊定位有5家公司被問及，關聯方認定及關聯交易公允性有5家公司被問及。 總體而言，監管層的關注焦點主要還是集中在發行人持續經營能力、技術創新能力和競爭力等方面。 “板塊定位的問題其實很多，但是大多數是撤材料了。”前述券商保薦代表人向《每日經濟新聞》記者表示，上述統計的問詢問題排名與其平時了解到的情況相符。 貌似有些出人意料的是，研發費用問題成為了第三大類被問詢問題。前述券商保薦代表人則告訴記者，今年11月證監會發布了《監管規則適用指引——發行類第9號：研發人員及研發投入》，研發費用已涉及發行條件了，所以很受關注。 此外，記者還注意到，發行人“是否符合板塊定位”的問題，通常與研發費用與技術先進性及創新性等問題相關聯，并被放在一起進行問詢。 例如，卓海科技被要求結合公司技術水平、技術路線、研發投入、專利成果及與國內外競爭對手的區別等，進一步說明公司是否具備技術先進性及創新性，是否符合創業板定位。文依電氣被要求結合自身研發投入、專利成果、技術先進性以及與同行業可比公司的對比情況，說明公司主營業務是否具備創新性，是否符合創業板定位。 IPO終止數迎來4連增業內人士：主要與標準提高有關 在被否和被暫緩表決之外，2023年終止的IPO企業數創下了新的年度紀錄，這與2023年IPO首發上會企業數和首發上市新股數量較2022年大幅下降的趨勢正好相反。 具體來看，總共有245家IPO企業在2023年選擇了終止，其中包括7家公司在注冊環節進行了終止。相對而言，2019年至2022年各年度終止的IPO企業分別有30家、37家、139家、194家。 從保薦券商的分布來看，中信證券、國泰君安、中信建投、民生證券、海通證券保薦的IPO企業終止數最多，分別有29家、19家、18家、18家和18家。從會計師事務所的分布來看，天健、容誠、立信、大華、中匯服務的IPO企業終止數最多，分別有48家、34家、34家、19家、19家。 談及2023年IPO終止數繼續明顯增加的原因，前述券商保薦代表人向記者表示，相較于監管嚴格性，更多地還是與標準提高有關。“很多還是現在的標準提高導致的，比如板塊定位，利潤要求這些。” 事實上，對于首發項目的監管趨嚴自去年以來便已開始，某不愿具名的IPO律師則認為，IPO終止數繼續增加與二級市場大環境也存在關系，尤其是滬深交易所目前卡得較嚴，企業更多只能往北交所走。 前述券商保薦代表人則表示，目前從滬深交易所撤回IPO后再去北交所IPO的情況并不太多，畢竟很多撤回材料的也不能馬上就申報北交所IPO。 今年9月，北交所發布了“深改19條”，大幅優化了北交所上市條件，例如，企業在掛牌不滿1年時間的情況下，仍然可以申報上市。 2023年新股“造富效應”依舊：2家公司上市首日漲幅超10倍 回顧2023年的IPO市場，盡管首發上市新股數量較上一年大幅下降，但是上市新股帶來的“造富效應”還是極為明顯。 具體來看，2023年全部313家首發上市新股中，在上市首日收漲的有255家，占比81.47%；其中在上市首日漲幅超過100%的有59家，占比18.85%；更加值得一提的是，來自深交所創業板的盟固利（SZ301487，股價42.15元，市值193.73億元）以及來自北交所的阿為特（BJ873693，股價41.54元，市值30.20億元）在上市首日分別收漲1742.48%和1008.33%，一時引爆了整個新股市場。 不過，在造富故事頻頻響起的同時，2023年也有52家首發上市新股在上市首日破發，占比16.61%，跌幅最大的東方碳素（BJ832175，股價12.46元，市值14.83億元）和濤濤車業（SZ301345，股價60.90元，市值66.58億元）在上市首日分別收跌21.67%和20.14%。 事實上，2023年上市首日破發新股數和破發率均低于2022年，2022年上市首日破發新股數和破發率分別為121家和28.27%。 而截至12月29日，2023年年內已有88家年內首發上市新股股價跌破發行價，占比28.16%。而且，一些在上市首日大漲的新股，并非經得起時間在考驗，在年末股價已跌破發行價。例如，科凈源（SZ301372，股價44.74元，市值30.68億元）、碧興物聯（SH688671，股價34.95元，市值27.44億元）和協昌科技（SZ301418，股價51.61元，市值37.85億元）在上市首日分別收漲113.33%、93.80%和93.10%，而到了12月29日收盤，已較發行價分別跌去0.58%、3.24%和0.52%。