每經AI快訊，2023年12月30日，方正證券發布研報點評今世緣（603369）。

事件：今世緣于2023年12月29日在江蘇南京召開以“匯聚緣動力，勇攀新高峰”為主題的2024年發展大會，今世緣酒業黨委書記、董事長、總經理顧祥悅，副總經理胡躍吾等高管團隊出席會議，回顧23年發展成果，明確后百億時代發展戰略目標與方向路徑。此前12月28日晚間公司發布2023年度主要經營數據預告，經初步核算全年預計實現營業總收入100.5億元左右，同比增長27.41%左右，躋身百億陣營。

戰略堅定錨定長遠，三階段奔赴后百億時代。立足跨越百億新起點，公司提出明晰未來發展規劃，分為三階段進行：第一階段目標在2025年躋身150億級酒企行列；第二階段2026-2030年的“十五五”階段，在省內引領競爭，同時在省外實現周邊化和板塊化發展；第三階段的目標到2035年基本實現社會主義現代化、實現集約高效發展，進入創新型企業前列。

多品牌單聚焦，三大品牌協同發展，高端化持續推進。分品牌看，國緣為公司核心品系，國緣V系著眼高端突圍，持續推進環太湖城市群布局，其中V9以獨特的清雅醬香打造差異化搶占高端市場，國緣開系構筑品牌中堅力量，次高端核心大單品四開在省內消費升級下勢能正盛，23年第五代四開煥新上市；今世緣深挖喜宴市場，關注年輕化大眾化特色布局，主干產品聚焦100-300元主賽道，注重品類與產品創新；高溝主要布局大眾價位，銷售獨立運作，主銷黑標搶占高線光瓶市場，推動品牌復興與個性化需求。整體來看，公司堅定“多品牌單聚焦”戰略，V9爭奪塔尖市場話語權，四開站穩次高端優勢地位，今世緣與高溝穩定大眾帶塔基市場，三大品牌形成相互協調、相互補充、攻守平衡的產品布局，并持續向高端化推進。

省內持續精耕細化，省外攻城力求突破，內生外延雙輪驅動。從省內市場看，公司持續精耕大本營市場，實行分區精耕與分品提升，提高縣鎮級市場開發力度，彌補600、300元及中低端薄弱價格帶；通過打造國緣V3、四開、對開、淡雅四大尖刀單品放大優質品質口碑、帶動各品系規模擴張，不斷建立筑牢競爭壁壘。從省外市場看，公司以“三聚焦”策略打造省級市場梯隊，聚焦國緣品牌定位省外推廣主力軍，以六開塑造品牌形象、四開與對開承接放量的方式攻城拔寨；聚焦板塊打造，以“三年不盈利，三年30億”的預算規劃省外市場投入，圍繞10+N重點地級板塊市場加大投入力度；聚焦顧客創造，重視新一代經銷商，推進終端合伙人建設，實行精準招商與育商。公司省內夯實基本盤，省外實行重點突破，內外齊發力構筑長線增長力。

渠道合力再凝聚，組織優化強賦能，共筑發展新優勢。公司持續推進渠道精進與組織優化，一方面深化廠商“1+1”共同戰斗模式的探索、復制與推廣，按“三年再翻番”的計劃補充營銷人員，提升大區和營銷中心的籌劃與執行力，加強客群維護、意見領袖開發、消費培養，逐步建立起市場信息聯動、問題反饋和政策溝通長效機制，市場響應能力不斷提升；另一方面出臺多元化、個性化的金融和信貸扶持政策，在2024年計劃投入不低于2000萬元設立廠商團隊培訓基金，激發廠商團隊活力，助力渠道賦能與組織優化，持續構建廠商命運共同體，實現強組織、優管理與提效能，筑牢企業增長的隱性曲線。

盈利預測與投資建議：我們認為行業加速集中分化的過程中，公司長遠目標堅定、戰略布局務實，百億目標的實現印證公司在省內品牌、產品、渠道的優勢積累，內部改革&股權激勵進一步激發增長潛力，后百億勢能望持續釋放。我們預計2023-2025年公司營收分別100.46/123.55/151.95億元，歸母凈利潤分別31.68/39.80/49.98億元，對應PE分別為19/15/12X，維持“推薦”評級。

風險提示：宏觀經濟下行風險；行業競爭加劇風險；新品推廣不及預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)