每經(jīng)AI快訊，2023年12月29日，民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)今世緣（603369）。

事件：公司于2023年12月28日發(fā)布2023年度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入100.5億元左右，同比增長(zhǎng)約27.4%左右，百億目標(biāo)順利沖線，順利跨入百億俱樂部。單季度看，公司23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.85億元，同比增長(zhǎng)約23.0%左右。

確定后百億發(fā)展戰(zhàn)略，多品牌、單聚焦、全國(guó)化。公司于2023年12月29日召開2024年發(fā)展大會(huì)，確定未來發(fā)展目標(biāo)：堅(jiān)定2025年挑戰(zhàn)營(yíng)收150億元目標(biāo)；2026-2030年“十五五”期間加快邁入營(yíng)收“雙百億時(shí)代”，省內(nèi)精耕引領(lǐng)競(jìng)爭(zhēng)，省外周邊化、板塊化；2035年實(shí)現(xiàn)集約高效發(fā)展，進(jìn)入創(chuàng)新型企業(yè)前列。公司判斷未來四大增長(zhǎng)動(dòng)能：（1）行業(yè)轉(zhuǎn)型蘊(yùn)含動(dòng)能，結(jié)構(gòu)分化帶來新高端機(jī)會(huì)；（2）自身增長(zhǎng)積淀動(dòng)能，品牌熱銷勢(shì)能促進(jìn)區(qū)域擴(kuò)張；（3）定位創(chuàng)新引領(lǐng)動(dòng)能，產(chǎn)品品類創(chuàng)新煥發(fā)成長(zhǎng)活力；（4）管理精進(jìn)激發(fā)動(dòng)能，加速業(yè)務(wù)效能倍增。同時(shí)發(fā)布國(guó)緣四開第五代產(chǎn)品：定位42度中度高端白酒，提升品質(zhì)感和品牌感，運(yùn)用五碼合一形式保障數(shù)字化運(yùn)營(yíng)。

多元品牌架構(gòu)差異定位，高端化打造國(guó)緣品牌，大眾化打造今世緣品牌，個(gè)性化打造高溝品牌。國(guó)緣：聚焦300-800元價(jià)格賽道，以主開系六開、四開、對(duì)開進(jìn)行全國(guó)化一體布局，推進(jìn)V系環(huán)太湖城市群布局；致力高端化，定位中國(guó)新一代高端白酒，強(qiáng)化大單品策略；今世緣：聚焦100-300元價(jià)格賽道，以年輕化大眾化擴(kuò)展日常消費(fèi)場(chǎng)景，側(cè)重做喜宴家宴場(chǎng)景；新星球系列以700ml大瓶酒差異化規(guī)格，具備高性價(jià)優(yōu)勢(shì)，側(cè)重朋友聚飲。高溝：聚焦中高線光瓶酒細(xì)分市場(chǎng)，打造個(gè)性化特色品牌，推動(dòng)品牌復(fù)興；定位黃淮名酒帶高端光瓶典范，突出主導(dǎo)品系高溝·標(biāo)樣規(guī)模上量，實(shí)現(xiàn)品牌形象及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)。

省內(nèi)渠道勢(shì)能持續(xù)精耕，省外優(yōu)化開拓思路逐步突破。省內(nèi)堅(jiān)持“分品提升、分區(qū)精耕、分類施策”，通過高端化培育品系、精細(xì)化區(qū)域運(yùn)營(yíng)和打造四大尖刀單品打造，持續(xù)做強(qiáng)基本盤。省外聚焦國(guó)緣品牌、板塊打造、顧客創(chuàng)造；以國(guó)緣主開系為主干品系，戰(zhàn)略升級(jí)導(dǎo)入新品六開，一體主推超級(jí)單品四開，帶動(dòng)對(duì)開規(guī)模上量；以“三年不盈利、三年30億”預(yù)算規(guī)劃省外市場(chǎng)投入，聚焦“10+N”重點(diǎn)地級(jí)板塊，不斷累積品牌勢(shì)能；構(gòu)建廠商店命運(yùn)共同體。組織層面：重視后百億時(shí)代高質(zhì)量發(fā)展，強(qiáng)組織、優(yōu)管理、提效能。

投資建議：公司具備比較化優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品仍處于向上發(fā)展階段，渠道利差推力及管理激勵(lì)下，品牌事業(yè)部制精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，省外周邊板塊化布局具備增長(zhǎng)潛力。按公司股權(quán)激勵(lì)要求計(jì)算，24年公司營(yíng)收目標(biāo)預(yù)計(jì)不低于122.1億元，同比增長(zhǎng)21.5%左右。我們預(yù)計(jì)公司23~25年EPS分別為2.51/3.01/3.61元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E為19/16/14X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：江蘇省內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇；結(jié)構(gòu)升級(jí)不及預(yù)期；新興市場(chǎng)開拓不及預(yù)期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)