每經AI快訊，2024年1月2日，國投證券發布研報點評比亞迪（002594）。

事件：2024年1月1日比亞迪公布了2023年12月銷售數據：2023M12公司共計銷售新能源乘用車340178輛，同比增長45%。

2023年全年銷量超過300萬輛：2023M12比亞迪共計銷售新能源乘用車340178輛，環比增長12.87%，2023年全年累計銷量超過300萬輛，超額完成年初定下的目標，一舉奪得了全球新能源車的銷量冠軍。分類別看：2023M12插混車型銷量為190754輛、純電車型銷量為149424輛、乘用車出口36095輛，環比增長17.85%，表現亮眼。具體分車型看：

1）高端品牌表現優異：2023M12方程豹豹5銷量達到5086輛，環比增長712.5%；仰望U8銷量達到1593輛，環比增長290.5%，均實現了較大突破，表現較為優異。2023M12騰勢品牌共計銷售11929輛，環比增長0.73%，表現較好，其中D9銷售10492輛，連續10個月實現銷量破萬，一舉奪得了年度MPV銷冠；騰勢N7和N8在11月銷量分別為1035、402輛，相對上月穩定，2024年騰勢N7的城市NOA也會有OTA升級，有望拉動銷量提升。

2）王朝、海洋網銷量基本盤穩中有升：2023M12王朝網的銷量為153607輛，環比增長12.88%；其中，秦/漢/唐的銷量分別為4.6/2.1/1.1萬輛，環比分別+9.4/+2.5/+6.3%,預計是受到了年終優惠活動的拉動；宋系列銷量為33314輛，環比增長64%，預計是疊加了新車宋L上市的拉動。2023M12海洋網銷量為167963輛，環比增長11.3%，其中，海鷗/海豚/海豹/宋plus的銷量分別為5.1/3.7/2.0/5.1萬輛。環比分別+13.3/3.6/1.2/22.6%.預計是受到了年終優惠活動的拉動。2023年全年，王朝&海洋累計共銷售287.74萬輛，表現優異。

3）出口持續亮眼表現。2023M12比亞迪乘用車出口共計36095輛，連續三個月突破三萬輛，全年出口量累計達到24.2萬輛，表現優異。12月比亞迪在泰國車展斬獲5455臺訂單，居銷售榜單第三名；并在12月22日宣布將在匈牙利建設新能源汽車生產基地，出海腳步持續加快。

展望2024年，我們認為公司業績有望持續高增長：

1）高端化持續突破：騰勢品牌已經初步取得成功，2024年上半年預計會有雙旗艦轎車上市；繼豹5后，方程豹品牌初步規劃了豹3/8兩款車型，有望在越野新能源市場取得突破；仰望U9也有望與U8形成合力共同沖擊百萬級豪車市場。由于高端車型的盈利性普遍較好，公司盈利也有望提升。

2）銷量基本盤有望再上臺階：2023M1-M11，比亞迪在10-15萬和15-20萬價格帶銷量均排名第一，市占率分別達到了11.6%和20.2%，優勢非常明顯，且已經憑借較多的銷量形成了明顯的品牌勢能，并通過規模優勢實現了較高的盈利水平。展望2024年，比亞迪的王朝和海洋網均會有新車上市，且DM車型有望推出迭代升級，做到產品油耗更低、成本更低、性價比更高，因此我們認為公司的銷量基盤有望再上臺階，盈利能力也有望提升。

3）出海腳步持續加快：目前公司旗下的多款新能源車型已經陸續出口至歐洲、南美、澳新等多個國家和地區，2023年全年共計出口新能源車24.2萬輛。展望2024年，公司預計會有更多的車型加快出海，如宋plus、騰勢D9、漢EV等，且公司的產品力在海外有明顯的優勢，且售價較國內同款產品明顯較高、盈利性更好，未來有望給公司帶來顯著業績貢獻。

投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別至320.1、417.4以及503.5億元，對應當前市值，PE分別為18.0、13.8以及11.4倍，維持“買入-A”評級。給予2023年33xPE，對應6個月目標價360元/股。

風險提示：新能源汽車行業競爭加劇；新品推進力度不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)