每經AI快訊，2024年1月1日，招商證券發布研報點評會通股份（688219）。

事件：理想、蔚來、小鵬等新能源車企陸續公布2023年12月新車交付量，多家新能源車企單月銷量同比大幅增長。我們認為公司將持續受益國產新能源車企銷量份額提升，國產改性塑料將進一步加速，帶動公司業績持續增長。

新能源車12月新車交付量披露，公司訂單量有望持續增加。根據公司官方公眾號公布數據，AITO問界系列2023年12月交付新車24468輛，環比增長29.96%，2023全年累計交付94380輛，問界M9上市七天累計大定已突破30000輛；理想汽車2023年12月交付新車50,353輛，同比增長137.1%。2023年全年共交付376,030輛，同比增長182.2%；小鵬汽車2023年12月交付新車20,115輛，同比增長78%，2023年全年累計交付141,601輛，同比增長17%；蔚來汽車2023年12月交付新車18,012輛，同比增長13.9%，2023年全年蔚來共交付新車160,038臺，同比增長30.7%；吉利汽車2023年12月交付新車150,453輛，較去年同期增長3%；2023年全年總銷量為1,68萬輛，較去年同期增長18%。賽力斯2023年12月新能源車銷量42141輛，同比增長153.21%，其中賽力斯汽車銷量約31490輛，同比增長210.03%。在合資、進口車企所用的改性塑料中，國外改性塑料廠商通常占據較大份額，公司等國產廠商占比較小，因此在過去的業務中，相較于家電業務，汽車占比相對偏小。但隨著國產新能源車銷量快速增長，改性塑料需求將大幅提高。在汽車供應鏈中，先進者有較高供應鏈壁壘，公司作為國產車企的供應商，將直接受益于國產汽車崛起，進口替代有望進一步加速。

公司是賽力斯、比亞迪、理想、蔚來等新能源車企的供應商，目前已經給問界M5、M7車型穩定供貨。公司是改性塑料頭部企業，產品已廣泛應用于門板、立柱、儀表臺、保險杠、踏板等汽車零部件，與國內新能源汽車廠商及品牌開展了深度合作，包括賽力斯、比亞迪、蔚來、小鵬、理想、哪吒、零跑、廣汽埃安、吉利極氪、東風嵐圖等客戶，并搭建了與國際頭部新能源車企的合作關系。在燃油汽車領域，客戶覆蓋上汽大眾、一汽大眾、上汽通用、吉利、廣汽本田、廣汽豐田、長城等知名汽車廠商以及延鋒、彼歐、新泉、成航、華翔、常熟汽飾、神通、佛吉亞等知名汽車零部件企業，并穩定批量供貨。

公司作為頭部企業將受益于國產汽車銷量的快速提升。近年來，下游客戶對高端產品和大規模供應商的需求不斷增加，改性塑料的低端產能競爭激烈。升級產品所需投入的大量研發費用促使改性塑料行業的集中度進一步提高。同時，隨著技術差距的逐漸縮小，國內企業逐漸進入高端市場，中高端改性塑料的本土替代進程也在推進。在合資車、外資車中，國際頭部改性塑料企業如巴斯夫、杜邦、SABIC等份額占比較高，國內企業滲透率較低，但隨著國產新能源車銷量的快速提升，國產廠商在整個供應鏈中的占比快速提升。近期華為問界、智界汽車的發布有望帶動國產改性塑料廠商訂單量提升，這為公司進一步擴大業務規模、鞏固和強化市場地位創造了有利條件。

維持“強烈推薦”投資評級。我們預計2023-2025年收入分別為57.5億元、70.98億元和91.41億元，歸母凈利潤分別為1.66億元、2.65億元和3.97億元，EPS分別為0.36元、0.58元和0.86元。當前股價對應PE分別為30.4倍、19.0倍和12.7倍，維持“強烈推薦”投資評級。

風險提示：原油價格漲幅高于預期。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)