每經AI快訊，2024年1月2日，首創證券發布研報點評精鍛科技（300258）。

核心觀點

差速器齒輪隱形冠軍，新能源量價齊升。公司為精鍛齒輪龍頭，主要產品為差速器半軸齒輪和行星齒輪、汽車變速器結合齒輪，后逐步拓展至變速器軸類件、EDL齒輪、VVT/OCT總成、鋁合金渦盤、轉向節、控制臂、主減齒輪等。公司客戶覆蓋國內外整車廠和tier1，新能源時代主機廠總成化采購，量價齊升。

基本面拐點向上，精鍛技術造就護城河。公司在生產端、制造工藝、客戶端優勢顯著，支撐基本面穩中向上。生產端：1）具備總成技術研發能力和核心技術，縮短開發周期。2）掌握高精度模具自制能力，降低生產成本。3）高端制造設備加持批量生產和穩定交付能力。制造工藝端：熱精鍛、溫精鍛、冷精鍛以及多種工藝復合成形的精鍛件，提供多元化、創新解決方案。客戶端：強商務能力，綁定新能源頭部玩家。現已為蔚來、小鵬、理想、零跑、哪吒等公司眾多車型配套，同時獲得全球著名電動車大客戶的差速器總成項目中國和歐洲市場的定點。

“機器人+”新應用場景蓄力，差速器總成冠軍再啟航。公司以先進的精鍛技術為依托，擴大產品應用范圍。23年7月，公司披露開展機器人業務，且已與潛在客戶進行交流討論。目前，機器人處產業鏈早期階段，應用場景廣闊包括家務領域、安保領域和填補空缺勞動力等，潛在市場規模超過萬億人民幣。隨公司后續送樣，有望打開機器人應用場景，迎來新的成長機遇，未來可期。

投資建議：受益于電動化、智能化業務進入放量期，客戶結構優異。我們預計公司2023-2025年實現營收21.5/27.4/34.3億元，對應歸母凈利潤2.8/3.8/4.6億元，當前市值對應2023-2025年PE為23.4/17.7/14.5，維持“買入”評級。

風險提升：原材料價格上漲，產能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期，供應鏈國產化進程不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)