每經AI快訊，2024年1月2日，國泰君安發(fā)布研報點評鼎捷軟件（300378）。

本報告導讀：

公司擁有完整的制造業(yè)數字轉型賦能的產品體系，新一代AI賦能的PLM快速落地應用，雅典娜中臺疊加AIGC功能的創(chuàng)新應用放量在即，未來營收增速或超預期。

投資要點：

首次覆蓋，給予增持評級。公司作為工業(yè)制造業(yè)數字化服務商龍頭，預計公司2023-2025年營收分別為23.05/26.93/31.32億元，EPS分別為0.53/0.73/0.89元。按照PE和PS估值，給予目標價29.26元。

與眾不同的認識：工業(yè)軟件數智化領軍者，AI賦能推動二次增長。市場認為相較于業(yè)內同行，公司整體的盈利能力偏弱，增長乏力。我們認為，在工業(yè)軟件邁向國產化、數智化的背景下，公司已建立起數智驅動的新型工業(yè)互聯(lián)網平臺-鼎捷雅典娜，通過一套具備自成長、自運行能力的智慧執(zhí)行引擎實現落地，并融合AIGC技術孵化多個應用場景的智能產品，屬行業(yè)領先。基于鼎捷雅典娜中臺的產品及應用正在持續(xù)落地中，大規(guī)模商業(yè)化進程正在加速，為公司的二次增長打開了全新市場空間。

核心邏輯：1、伴隨著國產替代興起、制造業(yè)數字化轉型加快及人工智能技術實質性突破，工業(yè)軟件的市場空間巨大，公司憑借著完整的業(yè)務體系和緊抓AI浪潮的能力，有望實現產品的顛覆性創(chuàng)新和市場份額的大幅提升;2、公司以雅典娜中臺為基石，嵌入GPT大模型孵化出的Chat系列產品，極大地拓展了鼎捷雅典娜的應用場景，國內首款AI智能化PLM-鼎捷新一代PLM已正式發(fā)布，并與生態(tài)合作伙伴協(xié)力推進PLM系統(tǒng)落地。AI智能化功能增強了客戶的付費意愿，隨著相關AIGC產品的大規(guī)模鋪開，未來營收增速將超預期；3、公司在臺灣地區(qū)經營成熟，既能利用其業(yè)務經驗為大陸業(yè)務的高速拓展提供有效支撐，又能有效抵抗宏觀經濟波動的風險，公司經營韌性十足。

催化劑：鼎捷新一代PLM已發(fā)布；Chat系列產品正在快速拓展。

風險提示：宏觀經濟波動影響的風險，人力成本上升風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)