每經AI快訊，2024年1月2日，華泰證券發布研報點評榮盛石化（002493）。

擬投建金塘新材料項目，以及深化與沙特阿美合作，維持“增持”評級

公司1月2日發布公告，擬通過全資子公司投資建設金塘新材料項目，延伸高端化工材料產業鏈；另擬與沙特阿美開展聯合投資，雙方正討論榮盛石化對SASREF50%股權的收購和沙特阿美對中金石化不超過50%股權的潛在收購。我們預計公司23-25年歸母凈利13.9/55.4/84.7億元，對應EPS0.14/0.55/0.84元。結合可比公司估值（Wind一致預期24年平均13倍PE），考慮公司新材料成長性及高附加值產品提升競爭力，給予公司24年21xPE，目標價11.55元，維持“增持”評級。

擬投資建設金塘新材料項目，延伸高端化工產業鏈

據公司公告，擬通過全資子公司榮盛新材料（舟山）投資675億元建設金塘新材料項目，新增產能包括：300萬噸/年催化裂解、30萬噸/年PEO、100萬噸/年EVA、20萬噸/年POE、30萬噸/年α-烯烴、40萬噸/年PTT、10萬噸/年CHDM、10萬噸/年PCT、10萬噸/年PCTG、20萬噸/年DMC、120萬噸/年ABS、2*26萬噸/年PC、5萬噸/年UHMWPE等，產品以烯烴的多種下游新材料為主，依托舟山綠色石化基地及中金石化的豐富化工原料，延伸高端化工產業鏈布局，有望助力發展低碳烯烴和綠色環保產業。

擬與沙特阿美開展聯合投資，加強合作推動長期戰略目標實現

據公司公告，公司擬與沙特阿美開展聯合投資并簽署《諒解備忘錄》，主要包括：1）公司擬收購沙特阿美朱拜勒煉化公司（SASREF）的50%股權，并擬通過擴建增加產能、提高產品靈活性、復雜度和質量；2）沙特阿美對中金石化存在不超過50%股權的潛在收購，并擬聯合開發中金石化現有裝置升級擴建、開發新建下游榮盛新材料（舟山）項目。我們認為上述合作有助于：1、保障原油及化工原料的穩定供應，降低公司運行成本；2、加強研發與業務合作，推動現有產品與技術的迭代升級；3、依托沙特阿美的全球市場布局，拓展公司海外渠道等。

油價預期回升下公司合作效應凸顯，聚酯產業鏈景氣有望回升

據Wind，截至23年12月29日Brent期貨價格77.04美元/桶，較9月末高點-20.2%（yoy-6.3%），我們認為伴隨23Q4以來下游淡季需求不足的影響逐漸消退，油價中樞或漸回升，進而凸顯公司與沙特阿美合作效益；國內汽油/柴油/綜合生產價差1556/2255/1905元/噸，Q4以來+359/+363/+361元/噸，成品油維持相對景氣；據百川盈孚，23年12月29日PX/PTA/滌綸POY150D報價8188/5890/7550元/噸，Q4以來分別下滑3.6%/0.3%/5.6%，未來伴隨下游補庫等需求帶動，聚酯產業鏈景氣亦有望改善。

風險提示：原油價格波動風險；需求修復不及預期；新項目投產不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)