每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，華安證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)康緣藥業(yè)（600557）。

主要觀點(diǎn)：

事件

康緣藥業(yè)發(fā)布《關(guān)于獲得濟(jì)川煎顆粒藥品注冊(cè)證書的公告》。康緣藥業(yè)近日收到國(guó)家藥監(jiān)局簽發(fā)的濟(jì)川煎顆粒《藥品注冊(cè)證書》。

事件點(diǎn)評(píng)

濟(jì)川煎顆粒獲批，市場(chǎng)潛力空間大

濟(jì)川煎為國(guó)家中醫(yī)藥管理局發(fā)布的《古代經(jīng)典名方目錄（第一批）》第63首，具有溫腎益精，潤(rùn)腸通便之功效，用于腎虛便秘證，是中醫(yī)臨床常用方劑之一，用于治療習(xí)慣性便秘、老年便秘、產(chǎn)后便秘等腎虛津虧腸燥者。濟(jì)川煎顆粒項(xiàng)目累計(jì)研發(fā)投入約633萬(wàn)元。濟(jì)川煎上市促進(jìn)了古代經(jīng)典名方在臨床的廣泛使用。

濟(jì)川煎顆粒未來(lái)市場(chǎng)潛力大。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)，全國(guó)公立醫(yī)院治療便秘相關(guān)中成藥2020年銷售額9.85億元，2021年銷售額11.67億元，2022年銷售額13.30億元。濟(jì)川煎未來(lái)發(fā)展空間充足，該產(chǎn)品上市有利于進(jìn)一步擴(kuò)大公司盈利能力。

產(chǎn)品梯隊(duì)豐富，多品類推動(dòng)公司可持續(xù)發(fā)展

公司產(chǎn)品豐富，基藥產(chǎn)品和獨(dú)家醫(yī)保產(chǎn)品眾多。截至2023年上半年公司共計(jì)獲得藥品生產(chǎn)批件207個(gè)，其中46個(gè)藥品為中藥獨(dú)家品種，共有4個(gè)中藥保護(hù)品種。公司產(chǎn)品共有108個(gè)品種被列入2022版國(guó)家醫(yī)保目錄，其中甲類47個(gè)，乙類61個(gè)，獨(dú)家品種24個(gè)；共有43個(gè)品種進(jìn)入國(guó)家基本藥物目錄，其中獨(dú)家品種為6個(gè)。

23年醫(yī)保談判落地，公司產(chǎn)品進(jìn)展符合預(yù)期。公司獨(dú)家品種熱毒寧注射液在《國(guó)家醫(yī)保目錄》中成藥部分醫(yī)保支付范圍由“限二級(jí)及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)重癥患者”調(diào)整為“限二級(jí)及以上醫(yī)療機(jī)構(gòu)”；同時(shí)，兩款中藥創(chuàng)新藥：苓桂術(shù)甘顆粒和散寒化濕顆粒談判成功，進(jìn)入醫(yī)保目錄；此外，銀杏內(nèi)酯注射液和銀杏二萜內(nèi)酯葡胺注射液轉(zhuǎn)入常規(guī)目錄。

公司產(chǎn)品梯度持續(xù)豐富，創(chuàng)新力不斷提升

公司新產(chǎn)品研發(fā)持續(xù)推進(jìn)，中藥創(chuàng)新藥研發(fā)管線持續(xù)豐富。2023年至今，康緣藥業(yè)已有5款中藥1.1類新藥獲批臨床，梔黃貼膏、烏鱉還閨顆粒、小兒佛芍和中顆粒、小兒健脾顆粒分別收到了國(guó)家藥監(jiān)局簽發(fā)《藥物臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書》，五味益心顆粒獲得臨床試驗(yàn)?zāi)驹S可。化學(xué)藥品1類創(chuàng)新藥KY0135片和KY1702膠囊獲得臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書；生物藥KYS202002A注射液復(fù)發(fā)和難治性多發(fā)性骨髓瘤獲得中國(guó)和美國(guó)臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)通知書，2023年8月新增獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的成人系統(tǒng)性紅斑狼瘡臨床研究許可。

投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)

我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023~2025年收入分別為48.3/56.6/65.4億元，分別同比增長(zhǎng)11.1%/17.1%/15.5%，歸母凈利潤(rùn)分別為5.0/6.0/7.4億元，分別同比增長(zhǎng)14.4%/20.9%/22.9%，對(duì)應(yīng)估值為25/20/17X。作為中藥創(chuàng)新藥的標(biāo)桿，我們看好公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因此我們維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策變化風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)

(來(lái)源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)