每經AI快訊，2023年1月3日，開源證券發布研報點評永泰能源（600157）。

2023年業績同比預計大增，關注儲能及新建煤礦，維持“增持”評級

公司發布2023年報預告，2023年實現歸母凈利潤22.3-23.3億元，同比+16.8%-22.0%；實現扣非歸母凈利潤22.8-23.8億元，同比+37.0%-43.0%。單Q4來看，2023Q4實現歸母凈利潤6.1-7.1億元，環比-0.8%-+15.5%，實現扣非后歸母凈利潤6.6-7.6億元，環比+8.1%-24.4%。公司業績預增主因煤炭業務產銷量同比增加，電力業務動力煤采購成本同比下降，當前煤炭價格處于相對高位且振幅縮窄。我們維持2023-2025年盈利預測，預計2023-2025年實現歸母凈利潤23.0/25.1/26.6億元，同比+20.4%/+9.3%/+5.8%；EPS為0.10/0.11/0.12元，對應當前股價PE為13.3/12.2/11.5倍，維持“增持”評級。

煤炭產銷增長疊加電力成本降低，業績改善顯著

煤炭業務：公司2023年煤炭業務產銷量出現增長，其中前三季度原煤產/銷量為954/959萬噸，同比+15.7%/+17.7%，預計第四季度產銷量與三季度變化不大。2023年秦港5500大卡動力煤均價為965元/噸，同比下降24.0%；京唐港主焦煤（山西產）庫提價均價為2283元/噸，同比下降19.6%。公司煤炭業務產銷量上升一定程度上對沖了市場煤價下跌影響。電力業務：成本方面，受益于煤價回調較多，公司發電成本大幅降低；量方面，公司發售電量有所改善，前三季度公司共發/售電283/268億度，同比+0.6%/+0.4%，其中Q3發/售電112/106億度，環比+35.1%/+35.2%；價格方面，前三季度平均電價476元/兆瓦時，同比+2.6%。2023年公司電力板塊明顯改善，公司表示5月起電力業務開始扭虧為盈。

全釩液流電池項目加速落地，其他儲能項目同步拓展

加速布局全釩液流電池全產業鏈，公司儲能轉型加速落地。（1）全釩液流電池項目建設：6月27日一期300MW大容量全釩液流電池生產線開工建設，9月完成樁基工程，預計2024年下半年投產，其中1MW試驗生產線已安裝調試完成，預計一期項目達產后占我國市場份額10%。此外規劃沙洲電力二期30MW全釩液流電池儲能輔助調頻示范項目，項目設計及儲能系統主設備招標工作已完成。（2）釩礦選冶生產線建設：6月29日匯宏礦業一期3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產線開工建設，預計2024年下半年投產，達產后占我國份額約20%。公司共規劃建設2×3000噸/年，隨著釩被逐漸被開發利用，公司釩礦資源價值凸顯。

海則灘建設加快，第五次高管增持落地彰顯信心

海則灘煤礦項目預計2026年出煤。公司所屬陜西億華海則灘煤礦項目位于陜西省榆橫礦區，煤種主要為優質化工用煤及動力煤，資源儲量11.45億噸，平均發熱量6500大卡以上。截至2023年12月31日整體工程進度比計劃提前一個月，預計2026年具備出煤條件。該項目可達到1000萬噸/年優質化工用煤及動力煤生產能力，按近三年市場煤價測算凈利潤約42億元，按2023年市場平均煤價測算凈利潤約44億元。高管多次增持彰顯信心。2023年10月公司公告核心管理人員第五次增持公司股票計劃實施完畢，本次合計增持0.09%，表現公司管理層對公司發展的信心。

風險提示：煤價下跌超預期；煤炭產量不及預期；儲能轉型不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)