每經AI快訊，2024年1月4日，德邦證券發布研報點評長城汽車（601633）。

事件：長城汽車公布2023年12月銷量。2023年12月長城汽車實現汽車銷量11.3萬輛，同比+45.3%，環比-8.4%。2023年全年實現汽車銷量123.1萬輛，同比+15.3%。分品牌看，（1）12月哈弗品牌銷量6.6萬輛，同比+47.9%，環比-12.6%；2023年全年實現銷量71.5萬輛，同比+16.0%；（2）12月WEY品牌銷量0.4萬輛，同比+154.5%，環比+22.5%；2023年全年實現銷量4.2萬輛，同比+14.4%；（3）12月長城皮卡銷量1.6萬輛，同比+16.9%，環比-1.6%；2023年全年實現銷量20.2萬輛，同比+8.5%；（4）12月歐拉品牌銷量1.0萬輛，同比+44.7%，環比+0.01%；2023年全年實現銷量10.9萬輛，同比+4.3%；（5）12月坦克品牌銷量1.7萬輛，同比+57.1%，環比-6.8%；2023年全年實現銷量16.3萬輛，同比+31.2%。

公司新能源轉型加速，發布全新智能四驅電混技術。12月新能源汽車銷量3.0萬輛，同比+169.0%，環比-4.4%；2023年全年新能源汽車銷量26.2萬輛，同比+98.7%。其中，哈弗新能源2023累計銷量突破7.7萬臺，同比猛增649%；坦克品牌新能源車型2023全年銷量3.4萬臺。此外，公司加速新能源技術升級，2023年12月Hi4性能版重磅發布，專為中大型車型量身定制，集強大性能、超低能耗、極致操控于一身，并將首搭魏牌高山四驅行政加長版。

2023年全年海外銷量突破30萬輛，海外表現持續亮眼。12月海外銷售3.3萬輛，同比+64.9%，環比-5.7%。2023年全年海外銷售汽車31.6萬輛，同比+82.5%。長城汽車巴基斯坦KD工廠于2022年11月投產，規劃產能2萬輛/年。目前項目一階段已實現哈弗H6/H6 HEV、哈弗JOLION兩款SUV組裝；其中哈弗H6 HEV助力長城汽車在短短一年時間內位居當地新能源市場第一。此外，2023年12月，長城汽車攜旗下哈弗、坦克、歐拉、長城皮卡四大品牌明星車型亮相沙特利雅得車展，進一步加速中東市場開拓。其中，坦克500新能源是坦克品牌在中東發布的首款新能源豪華越野SUV車型，純電動車歐拉好貓亦預計將于2024年深入沙特、阿聯酋等中東國家市場。此外，截至目前，長城汽車哈弗H6在中東緊湊型SUV市場，位列中國品牌銷量第一；長城皮卡在中東皮卡細分市場，位列中國品牌銷量第一；坦克300為緊湊型硬派越野月銷量第一。

盈利預測與投資建議：我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為87.19、125.62、169.77億元，對應PE為24、16、12倍，維持“買入”評級。

風險提示：市場價格競爭超預期、公司新能源轉型不及預期、公司新車銷量不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)