每一個年末，都是一個終點，也是一個新起點。這句話對于上市公司大晟時代文化（以下簡稱“大晟文化”）而言，更是如此：公司實際控股人正發生變更，迎來新征程。 2023年12月23日，公司發布公告，控股股東、實際控制人周鎮科及其一致行動人深圳市大晟資產管理有限公司（以下簡稱“大晟資產”）與唐山市文化旅游投資集團有限公司（以下簡稱“唐山文旅”）簽署了股份轉讓協議，周鎮科及大晟資產擬向唐山文旅轉讓公司總股本的17.35%；同時，周鎮科及大晟資產將無條件且不可撤銷地放棄其持有的大晟文化剩余的共計總股本12.30%對應的表決權。 目前收購方案還仍需國資委等監管機構審批，但如果能落地，那就意味著大晟文化的實控人將從民營企業變更為唐山國資委，身份變更的同時，也必然會帶來新的變化。 01主業積極應對，逐漸尋底 大晟文化主要業務聚焦于游戲、影視領域。這兩個領域，都越過了高速增長，進入精細化操作、結構性爆發的階段。 游戲行業來看，2022年整個行業也并不樂觀。行業實際銷售收入2,658.84億元，同比減少306.29億元，下降10.33%；游戲用戶規模6.64億，同比下降0.33%。行業壓力不僅傳導到中小企業，巨頭也不得不應對壓力。 與此對應，大浪之下，大晟文化也面臨了經營壓力。然而，行業并非毫無亮點，結構性的機會涌現。 比如游戲領域，網易的《蛋仔派對》叫好也叫座，日活達到三千萬，也促進了網易2022年整體收入增長10%、利潤增長20.6%。2023年上半年，中國游戲市場實際銷售收入1442.63億元，環比增長22.16%，呈現復蘇信號。影視領域，網絡短劇受到追捧，根據機構德爾塔發布的《2023年上半年微短劇市場報告》，2023年上半年總共上新微短劇481部，超過了2022年全年的454部。 大晟文化，也在壓力之下，積極尋找新機遇。從經營數據來看，公司在2021年虧損了1.1億元，但2022年后便扭虧為盈，實現歸屬母公司凈利潤2466萬元。從業務來看，公司也豐富了產品。穩定運行的產品有《桃花源記》（端游、手游）、《桃花源記2》（端游）、《仙靈逍遙》（手游），H5游戲《魔界戰記》、《決戰沙城》、《神仙劫》等。2023年，也新上線了手游《少年仙界傳》。影視方面，公司在2017年發行的國內熱劇《狐貍的夏天》，也有了泰國版，海外平臺發行也正在溝通中。28集電視劇《我們的青春1977》在2023年也實現了新媒體銷售。 雖然游戲、影視行業，呈現出了龍頭效應，大公司對資源更具有占有性；但與此同時，無論游戲、還是影視，也都是創意賽道，依然留給了“好點子們”機遇，依然是好賽道。大晟文化有著良好的開發經驗，也有穩定的用戶群，依然具有創造爆發的可能性。另外，公司也在調整戰略，努力盤活影視項目資產，逐步退出部分與公司主營業務、產業鏈協同度較弱的投資項目，進一步完善輕資產運營模式。 因此，對于大晟文化而言，過去幾年確實遭遇了較大的經營壓力，但伴隨著行業復蘇、結構性機會涌現的浪潮，公司也在積極應對。此次收購中，公司原實控人也對未來業績做出了承諾，在2024年度、2025年度及2026年度，大晟文化實現的凈利潤累計不低于4,500萬元。無論行業、還是公司，都呈現了尋底復蘇的跡象。 02新股東，提升穩健性、打開新局面 大晟文化的新進股東“唐山文旅”，也有著良好的實力。 股東實力雄厚，業務定位重要。唐山文旅，是唐山國資委100%控股的公司，主要負責唐山文化旅游資源整合開發、項目運營、基礎設施建設和文化旅游形象營銷推廣，擁有文化旅游、服務、開發、數字科技、健康五大產業板塊，是唐山文化旅游產業的投資商、建設商和運營商。唐山文旅也已經成為實現唐山文化旅游產業融合發展的市場主體、以市場化方式進行投資建設運營管理的企業主體，以及實現唐山市委、市政府戰略意圖的文旅產業實施主體。 扎實的股東背景，也是穩健經營的保障。過去十年，文旅產業，已經成為我國服務業里重要的組成部分，盡管有突發疫情的沖擊，但行業整體依然是良好的增長勢頭。與此對應，唐山文旅也實現了不俗的業績穩增長。2020年末，唐山文旅凈利潤為1.58億元，2022年就達到了2.54億元，年復合增速在25%左右。 同時，唐山文旅的資產狀況也比較穩健。2022年末，公司總資產268.6億元，資產負債率62.23%；而2022年末公司總資產就實現了翻倍，達到了584億元，資產負債率反而還大幅下降為45.65%，凈資產從2020年末的101億元大幅增加到了317億元。而2023年9月底，凈資產更是達到了544.8億元。 在專注于文旅行業的研究機構“邁點研究”發布的報告中，唐山文旅的品牌價值長期位于“地方國有文旅企業”的前列。在非傳統意義的旅游城市，卻依然有良好的行業口碑和認可度，這也是唐山文旅集團能力的體現。 無論從股東背景、經營狀況、財務實力來看，唐山文旅的入主，對于大晟文化而言，都是實力的大幅提升，更容易打開新局面。此次收購也并非是“完全易主”，一方面，唐山文旅依然會支持原管理團隊展開業務，另一方面，原有股東依然保留了部分股權，保障利益的一致性。 展望來看，大晟文化和唐山文旅確實也存在“碰撞新火花”的可能。比如游戲IP、影視作品和城市文旅的結合，可以實現創造新內容、構建新場景、觸發新消費等等效果。既給城市帶來新氣象，也為游戲帶來新收入。比如，《王者榮耀》就和南昌市文化廣電新聞出版旅游局、南昌滕王閣聯合舉辦了“弈星-滕王閣序”系列活動，吸引了不少游戲玩家前往打卡體驗。 同時，蘋果發布MR在即，也為VR領域增添活力。大晟文化股東更換后，如果能抓住此次MR產業的機遇，也有望在MR游戲內容、MR文旅等領域實現增長，開辟新市場。 另一個有趣的細節，某種意義而言，大晟文化也算是“重歸故里”。當下的大晟文化，在上市之初，其實是石家莊勸業場股份有限公司，在1996年3月于上海證券交易所上市，代碼600892。石勸業，是河北省第一家上市公司。隨后股權也幾經周轉，業務也有所轉型。如今，隨著股東變更完成后，600892這個代碼再次回到了“河北故里”。 當然，前途是光明的，但道路是一步步扎實走出來的。從看到機遇到實現增長，依然有許多困難需要克服。然而，對于大晟文化而言，唐山文旅的入主，無疑在2024年新的一年，帶來了新氣象。 （本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）