近日，Wind統計了智能家居行業上市公司資本回報率前十的上市公司。一家上市四年的科創板明星企業——石頭科技以12.51%的ROIC高居榜首。作為清潔電器的龍頭，石頭科技這一亮眼表現，說明清潔賽道具備較強的盈利能力和長期成長性。目前，行業龍頭格局已然形成，但市場整體滲透仍低，龍頭企業持續加大市場開拓將有望吃下更大市場紅利。

ROIC即Return on invested capital，投入資本報酬率、投入資本報酬，意思是公司投入資本后所獲得的報酬。ROIC越大，代表公司投入的資本創造越多業主盈余。ROIC也是投資人評估公司是否有效利用資本賺取超額報酬的其中一項核心指標。石頭科技成立于2014年，并在2020年在科創板上市。公司核心產品為掃地機器人、洗地機以及洗烘一體機。相比傳統家電的龍頭，石頭科技是一家年輕的企業，產品線也明顯更加精簡。近年來，資本市場對智能家居賽道熱度減退，行業關注不高，石頭科技卻成為行業黑馬，其營收和利潤表現持續高增。報告顯示，2023年前三季度，公司實現營業收入為56.89億元，同比增長29.51%，實現歸母凈利潤為13.60億元，同比增長59.10%。

清潔電器增長趨緩，石頭科技如何實現逆勢高增長？觀察公司發展軌跡不難發現，專注細分賽道與高效市場開拓，是公司取得超額利潤的關鍵。

專注細分領域持續掘金

石頭科技起家于掃地機器人，2016年8月31日，由石頭科技研發的第一款搭載LDS激光雷達導航技術的掃地機器人面世，引領LDS導航技術成為行業的主流技術方案，掃地機器人也真正進入了智能時代。此后，石頭科技抓住這一高速發展的紅利期迅速做大，穩住國內掃地機器人頭部的市場地位。

掃地機器人屬于可選消費行業，在國內市場當前的消費習慣中屬于非家庭必需品，整體產品滲透率仍然處于較低水平，行業上升空間巨大。石頭科技也認準這一市場邏輯，在掃地機器人上不斷加碼投入，一方面持續高比例研發投入保證產品技術優勢，另一方面加大市場教育，提升消費者對這一品類認知。

2023年前三季度共投入研發費用4.48億元，同比增長29.97%；前三季度研發投入占營業收入的比例為7.88%，同比增加0.03個百分點，在行業中保持領先。

技術投入和市場宣傳效果顯著。據奧維云網的數據顯示，石頭科技2023年上半年在國內市場的市占率實現了快速上升，在掃地機器人線上市場零售額份額達到26.3%，同比提升2.7個百分點，零售量份額達到21.2%，同比提升2.8個百分點。

海外市場形成品牌效應

相對而言，掃地機器人屬于高價值產品，在單一市場開發深度有限。這一品類也是擁有最強動力出海尋求多元市場的產品之一。當前，國內清潔電器紛紛謀求出海，而石頭科技則是出海企業的先鋒代表。據悉，石頭海內外市場幾乎同一時間開拓，作為較早進入海外市場的中國掃地機器人品牌，石頭科技占據了先發優勢，疊加石頭領先的產品力，迅速成為海外諸多市場的頭部品牌。

目前，石頭科技正在持續建立全球分銷網絡，已在美國、日本、荷蘭、波蘭、德國、韓國等地設立了海外公司，在美國Amazon、Home Depot、Target、Bestbuy、WalMart等線上平臺開設線上品牌專賣店。目前，石頭科技在積極建設海外渠道的同時，還通過在海外市場搭建本地團隊的方式做深本土營銷、做精本土用戶運營，成效尤為突出。

面向海外市場，石頭科技品牌優勢已然建立、渠道建設更加成熟、傳播經驗更為豐富，也保證了海外營收的持續增長，2019-2022年，石頭科技的海外市場收入分別為5.81億元、18.68億元、33.64億元、34.83億元，業務占比也從2019年的不到14%增長至2022年的52.54%，成為營收的主力區域，呈現出突飛猛進的發展態勢。

據了解，石頭科技在德國、澳大利亞、日本等14個國家已做到市占率前三，在美國、歐洲及東南亞等多個海外市場也有著突出的表現。以美國市場為例，根據魔鏡美亞數據，石頭科技(Roborock)800美金以上的高端產品市占率已高達57%，成為又一個在海外市場“叫好又叫座”的中國科技品牌。

（本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）