每經AI快訊，中國銀河01月05日發布研報稱：給予科創板推薦（維持）評級。

行情與估值：全年先揚后抑，兩融余額穩健增加：截至2023年12月31日，“科創50指數”收盤價為852.00，相較年初下跌11.24%，跑贏滬深300（-11.38%）和創業板指（-19.41%），跑輸上證指數（-3.7%）和北證50（14.92%）；科創50指數市盈率為45.29倍，年均值為42.29倍。按科創板一級子行業分類來看，高端裝備制造和相關服務業是所有行業最高，行業PE水平均為64倍；二級子行業中，衛星及應用產業估值最高，為182倍。

財務分析：Q1-Q3收入與業績增速逐步回升：2023年Q1-Q3科創板整體營業收入同比增長率為0.10%、4.26%、5.76%；歸母凈利潤同比增長率為-49.46%、-40.92%、-38.08%；ROE為4.04%、3.44%、2.51%。從子行業情況來看，一級子行業中，2023年Q3平均收入增長率最高的為新能源產業，為34%；最低的為數字創意產業，為-16%；平均凈利潤增長率最高的為新能源產業，為62%；最低的為數字創意產業，為-74%。在ROE方面，一級子行業中，ROE排名較高為新能源產業（10%），新能源產業（4%）、高端裝備制造產業（4%）、相關服務業（4%）。

機構投資復盤：Q1-Q3機構增持電子與醫藥生物，減持計算機與電力設備：2023年基金三季報持倉數據顯示，公募基金持倉科創板市值為2776.73億元，占公募基金總持倉市值比例為9.4%。基金持股市值前十的依次為中芯國際、中微公司、金山辦公、傳音控股、瀾起科技、天合光能、寒武紀-U、華潤微、滬硅產業、拓荊科技。增持電子、醫藥生物，減持計算機與電新。分行業來看，三季度公募持倉科創板公司主要集中在電子、計算機、電力設備、醫藥生物、機械設備等行業，持倉市值第一的行業為電子行業，持倉市值為1418.28億元，占總持倉市值比例為51.08%；第二為計算機，持倉市值為377.11億元，占總持倉市值的13.58%；其次為電力設備與新能源行業，持倉市值為305.56億元，占總持倉市值的11%；醫藥生物、機械設備持倉占比分別為8.27%和8.13%。從Q1-Q3持倉來看，機構增持電子與醫藥生物，減持計算機與電力設備。

解禁與減持：8月為解禁高峰，24年解禁壓力小于23年：2023年全年科創板限售解禁規模為12990.79億元。8月份為解禁規模最大月份，解禁市值達到2177.77億元。預計2024全年科創板解禁規模為9780.54億元，單月來看，解禁高峰集中在1月份，預計解禁規模為1687.54億元，其次為7月，預計解禁規模為1310.29億元。

配置策略：隨著經濟逐步復蘇，下游景氣度不斷回暖，疊加AIGC、數字經濟、信創政策的推進，與應用場景的不斷打開落地，科創板估值有望觸底回升，優質個股配置價值逐漸顯現。建議關注AIGC、信創與數字經濟賽道下的計算機軟硬件投資機會，以及去庫存預期修復下的半導體板塊、下游工業景氣度回升的高端制造等板塊，有技術優勢壁壘、競爭格局明確的優質個股的投資機會。

風險提示：解禁的風險；疫情反復的風險；技術迭代較快的風險；市場競爭加劇的風險；產品研發進度不及預期的風險。

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(記者 蔡鼎)

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