每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 梁梟    

消費(fèi)、投資和出口是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”，增長還是衰退將影響人們對經(jīng)濟(jì)的信心。GDP、失業(yè)率、通脹率等較為顯性的宏觀經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo)十分常見，而評價消費(fèi)者信心的隱性微觀指標(biāo)并不多見。

作為北京大學(xué)國家發(fā)展研究院（以下簡稱北大國發(fā)院）管理學(xué)副教授（長聘）、木蘭學(xué)者、北大國發(fā)院BiMBA商學(xué)院副院長，馬京晶自2018年以來做了一項消費(fèi)者信心指數(shù)（Consumer Confidence Index，CCI）的研究。通過全國范圍有代表性的大樣本調(diào)查和大數(shù)據(jù)輿情分析，了解消費(fèi)者對總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和多個重要消費(fèi)領(lǐng)域的滿意程度和未來預(yù)期，進(jìn)而反映和預(yù)測中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和消費(fèi)情況，實現(xiàn)跨地區(qū)、跨人口、跨時間的對比，輔助各級政府、企業(yè)等主體決策。1月6日，她將在北大國發(fā)院MBA講壇分享中國消費(fèi)者信心觀點。在分享之前，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者就消費(fèi)者信心的話題專訪馬京晶。

馬京晶

根據(jù)馬京晶的研究，中國消費(fèi)者信心在2023年下半年回升。盡管消費(fèi)者信心處在一個逐步回升的過程，但各個領(lǐng)域的回升幅度并不一致。其中，居民支出大項住房領(lǐng)域的消費(fèi)信心恢復(fù)緩慢。

在她看來，目前已觀察到各領(lǐng)域的消費(fèi)者信心持續(xù)兩個季度回升，但持續(xù)的上升是基于對未來收入和就業(yè)的信心。如果對未來收入和就業(yè)的信心無法恢復(fù)，消費(fèi)者很難持續(xù)消費(fèi)，消費(fèi)是很難被單純刺激出來的。中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，注意把握和處理好宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受的關(guān)系提升微觀主體信心。她說，要珍惜現(xiàn)在的信心回升勢頭，堅定方向，多措并舉，持續(xù)采取更有效的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)措施，穩(wěn)就業(yè)、促增收。

當(dāng)前消費(fèi)信心最低的領(lǐng)域是住房

消費(fèi)者信心指數(shù)是綜合反映并量化消費(fèi)者對經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受的指標(biāo)，主要由當(dāng)期滿意指數(shù)和未來預(yù)期指數(shù)構(gòu)成。國際上已有諸如密歇根指數(shù)和諮商會指數(shù)等成熟的消費(fèi)者信心指數(shù)。密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)的數(shù)據(jù)是來自對500個至600個家庭的電話調(diào)查；諮商會指數(shù)的數(shù)據(jù)是來自對5000個人的問卷。鑒于中國國情的獨特性，這些指數(shù)體系難以全面而系統(tǒng)地刻畫中國消費(fèi)者信心現(xiàn)狀。

基于此，北京大學(xué)國家發(fā)展研究院通過全國范圍有代表性的大樣本調(diào)查和大數(shù)據(jù)輿情分析，了解消費(fèi)者對總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和多個重要消費(fèi)領(lǐng)域的滿意程度和未來預(yù)期，進(jìn)而反映和預(yù)測中國宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和消費(fèi)情況，實現(xiàn)跨地區(qū)、跨人口、跨時間的對比，輔助各級政府、企業(yè)等主體決策。

“中國人口更多，地域差別更大。我們每次選取的樣本量有1.5萬人，問卷內(nèi)容針對經(jīng)濟(jì)總體、工作狀況、收入狀況以及各個消費(fèi)領(lǐng)域的當(dāng)期滿意度，還有對各個消費(fèi)領(lǐng)域的預(yù)期消費(fèi)。”馬京晶向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者介紹了消費(fèi)者信心指數(shù)樣本篩選的過程，樣本量按照性別、年齡、地域等交叉抽樣，剔除了一些重復(fù)存在、數(shù)據(jù)丟失等無效數(shù)據(jù)。

根據(jù)消費(fèi)者信心指數(shù)，總體來講，去年下半年各個領(lǐng)域的消費(fèi)信心均出現(xiàn)回升。從2023年6月底開始，當(dāng)期滿意度出現(xiàn)了一個比較明顯的上升拐點。當(dāng)期滿意度的拐點斜率是高于一年預(yù)期消費(fèi)、五年預(yù)期消費(fèi)。截至去年12月，當(dāng)期滿意度的水平已接近2020年初的值。

“從2019年至今，中國消費(fèi)者的一年期信心是高于當(dāng)期滿意度的，五年期信心是高于一年期信心的。這個說明普遍來講，大家認(rèn)為生活會越來越好。”馬京晶說。盡管去年第二季度的當(dāng)期滿意度和信心再次出現(xiàn)下降，但令人欣慰的是，第三季度和第四季度的當(dāng)期滿意度、一年期和五年期信心持續(xù)回升。五年期信心的波動振幅要小于當(dāng)期和一年期，五年期信心更為穩(wěn)定。

消費(fèi)者信心指數(shù)主要涵蓋了住房、教育、醫(yī)療保健、環(huán)境、食品、日常娛樂、旅游、交通、線上購物、線下購物、交通等領(lǐng)域。盡管從去年6月開始，消費(fèi)者信心處在一個逐步回升的過程，但各個領(lǐng)域的回升幅度仍不一致。

總體來看，當(dāng)前消費(fèi)信心最低的領(lǐng)域是住房。自2023年1月開始，住房預(yù)期消費(fèi)指數(shù)出現(xiàn)明顯加速下滑。直至去年6月，住房預(yù)期消費(fèi)指數(shù)才開始出現(xiàn)較大幅度的向上反彈。即便如此，住房的預(yù)期指數(shù)仍低于上述領(lǐng)域，和線下購物指數(shù)相當(dāng)。與之對應(yīng)的是，住房當(dāng)期分類滿意指數(shù)已恢復(fù)到2019年12月的水平。“從這點來看，消費(fèi)者對現(xiàn)在住房滿意度并沒有明顯下滑，只是購房的預(yù)期顯著下降。”馬京晶表示。

住房預(yù)期消費(fèi)指數(shù)出現(xiàn)向上拐點的時間節(jié)點與多地出臺房地產(chǎn)優(yōu)化政策的節(jié)點一致。去年6月以來，多地出臺房地產(chǎn)優(yōu)化政策，主要集中在降低首付比例、優(yōu)化公積金、優(yōu)化限購等方面，其政策力度較往年更強(qiáng)。

在住房預(yù)期消費(fèi)指數(shù)緩慢恢復(fù)的同時，消費(fèi)群體也出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。根據(jù)馬京晶的研究，45歲及以上人群住房領(lǐng)域消費(fèi)者信心恢復(fù)最快，這部分人群中的中收入群體則恢復(fù)最快。而44歲以下群體，特別是24歲以下群體，住房預(yù)期消費(fèi)指數(shù)相對較低。馬京晶表示：“高收入群體中的一部分很可能不把住房當(dāng)作剛需消費(fèi)，中收入群體有更多自住剛需。”

35歲到44歲群體未來一年分類教育預(yù)期消費(fèi)較高

與住房預(yù)期消費(fèi)指數(shù)相反，24歲以下群體對未來一年日常娛樂消費(fèi)預(yù)期較高，且該指標(biāo)自2023年以來都處于一個相對穩(wěn)定的水平。而45歲及以上群體該指標(biāo)的波動則很大，自2022年12月至今呈現(xiàn)“V”型走勢。

馬京晶分析，兩個群體消費(fèi)領(lǐng)域的曲線變化背后有不同的消費(fèi)觀念。2019年12月，由于環(huán)境的不確定，45歲及以上群體傾向于砍掉非剛需的消費(fèi)項。一旦約束條件發(fā)生變化，這一群體信心恢復(fù)也很快。年輕人在消費(fèi)信心下降時日常娛樂消費(fèi)并不下降，年紀(jì)大的群體在去年二季度信心下降則非常明顯，但在之后的第三、四季度又有顯著回升。在醫(yī)療保健方面，該領(lǐng)域的預(yù)期消費(fèi)指數(shù)基本為年齡越大恢復(fù)越快且預(yù)期消費(fèi)也越高。與之對應(yīng)，34歲以下群體對醫(yī)療保健的預(yù)期消費(fèi)則低于其他年齡段。

教育領(lǐng)域也是馬京晶關(guān)注的重要消費(fèi)項。總體來說，35歲到44歲群體未來一年分類教育預(yù)期消費(fèi)最高，其次則是45歲到54歲群體。但45歲及以上人群教育消費(fèi)信心恢復(fù)卻最快，“V”型反彈明顯。24歲以下群體分類教育預(yù)期消費(fèi)很低，甚至要低于55歲及以上群體。另外，本科及以上群體教育消費(fèi)信心的恢復(fù)更快，高出高中及以下學(xué)歷群體。在圖示中，本科及以上學(xué)歷群體出現(xiàn)“V”型拐點的時間節(jié)點要早于高中及以下學(xué)歷群體。另外一個有意思的消費(fèi)領(lǐng)域是新能源車，潛在新能源車消費(fèi)者增量集中在25歲到44歲年齡段，55歲及以上反而是呈減少態(tài)勢。

縱觀所有預(yù)期消費(fèi)指數(shù)曲線，環(huán)境領(lǐng)域是最特別的存在。自2019年到2023年，各群體對環(huán)境的滿意度和預(yù)期值都處在一個相對高位。

持續(xù)刺激消費(fèi)很難

馬京晶大致總結(jié)了2020年到2023年消費(fèi)者信心指數(shù)出現(xiàn)的周期。自2020年開始，消費(fèi)者當(dāng)期滿意度，一年期信心及幸福感顯著降低。到了2021年第二季度消費(fèi)者滿意度和信心有所恢復(fù)。然而2023年第二季度，消費(fèi)者滿意度和信心再次下降。到了2023年下半年，消費(fèi)者滿意度和信心在所有消費(fèi)領(lǐng)域均出現(xiàn)持續(xù)回升，對總體經(jīng)濟(jì)（包括收入和就業(yè)）的信心趨于穩(wěn)定。

馬京晶的研究側(cè)重消費(fèi)者行為與心理，“我最關(guān)心的并不是消費(fèi)了多少錢，而是消費(fèi)者的滿意與幸福”。她將消費(fèi)者幸福感分為認(rèn)知維度和情感維度來度量。其一，認(rèn)知維度是消費(fèi)者對自己生活的總體評估，例如他們覺得生活過得如何，目標(biāo)是否達(dá)到；其二，情感維度是對消費(fèi)者情緒幸福感的判斷，如喜怒哀樂等情感表現(xiàn)。這里使用的是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹尼爾·卡內(nèi)曼（Daniel Kahneman）的情緒幸福感量表。

馬京晶指出：“過去幾年，大家對自己的生活的總體評價是比較穩(wěn)定，情緒幸福感雖然有波動，但目前的情緒幸福感在恢復(fù)。”

馬京晶在研究中發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)信心在很大程度上受到消費(fèi)者對自己工作、收入和對中國總體經(jīng)濟(jì)的信心的影響。“消費(fèi)者信心指數(shù)的度量中，我們把消費(fèi)者對中國總體經(jīng)濟(jì)和自己工作和收入的信心整合為一個指標(biāo)。我們可以看到，對這一綜合指標(biāo)的滿意度在過去兩個季度有持續(xù)回升，對這一指標(biāo)的未來預(yù)期也趨于平穩(wěn)，雖然還沒有明顯的上升。”

對此，馬京晶得出了一個結(jié)論：目前觀察到各領(lǐng)域的消費(fèi)者信心已持續(xù)兩個季度回升，持續(xù)的上升是消費(fèi)者基于對收入和就業(yè)的信心。她認(rèn)為，中國和美國的消費(fèi)者存在一個很大的不同，即中國人更加傾向預(yù)防導(dǎo)向（prevention focused），而非促進(jìn)導(dǎo)向（promotion focused）。如果收入和工作沒有保障，人們很難持續(xù)消費(fèi)，消費(fèi)很難被刺激出來。

不久前召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出，注意把握和處理好宏觀數(shù)據(jù)與微觀感受的關(guān)系提升微觀主體信心。馬京晶認(rèn)為，要珍惜現(xiàn)在的信心回升勢頭，堅定方向，多措并舉，持續(xù)采取更有效的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)措施，穩(wěn)就業(yè)、促增收。

人物背景：馬京晶，北大國發(fā)院管理學(xué)副教授（長聘）、木蘭學(xué)者、北大國發(fā)院BiMBA商學(xué)院副院長。

馬京晶于2015年在凱洛格商學(xué)院市場營銷系獲取博士學(xué)位，主要研究領(lǐng)域包括消費(fèi)者行為與決策、公益行為與決策、心理健康與幸福。她的研究成果曾被發(fā)表在世界頂尖級學(xué)術(shù)期刊上，其中包括《消費(fèi)者研究雜志》（Journal of Consumer Research）《營銷研究雜志》（Journal of Marketing Research）《消費(fèi)者心理學(xué)雜志》（Journal of Consumer Psychology）和《哈佛商業(yè)評論》（Harvard Business Review）。

文中及封面圖片來源：受訪者提供