每經AI快訊，2024年1月5日，國泰君安發布研報點評同花順（300033）。

本報告導讀：

我們認為公司AI大模型大范圍內測的開啟將助推公司打造更能滿足用戶需求的智能投顧產品，進而在未來有望實現業績高增，維持公司“增持”評級。

事件：

同花順憑借多年的人工智能技術積累，推出了問財HithinkGPT大模型。2024年1月2日問財HithinkGPT大模型的內測申請啟動，用戶可以申請體驗基于HithinkGPT升級后的智能投顧產品同花順問財。。

評論

我們維持“增持”評級。我們認為伴隨此次內測的開展，公司未來AI大模型商業化應用的進程有望加快，公司長期業績增長值得期待。我們維持目標價215元，我們維持之前的盈利預測，即23-25年EPS為3.30/3.90/4.79元，對應公司24年55xPE。

預計在AI大模型的助推下，客戶對于智能投顧的需求有望快速提升。AI大模型可以根據設定條件為投資者生成關鍵信息，提升投資信息獲取的效率和質量，并且借助強大推理能力構建思維鏈，從而為投資者提供更具有邏輯的投資分析內容。隨著AI大模型在智能投顧產品上的應用和普及，我們預計客戶未來對于智能投顧產品的付費率將有較大提升，進而推動我國智能投顧市場整體空間的增長。假設到2025年，中國的智能投顧滲透率提升至美國當前20%的水平，對應滲透率為0.0068%，中國智能投顧市場空間有望達到215億人民幣。

同花順的HithinkGPT匯聚公司多年的技術精髓與數據優勢，為助力投顧產品升級提供強大基礎。根據官方披露材料，同花順的預訓練金融語料達到萬億級tokens，并且每月可新增數千億tokens優質預訓練數據以及數十萬條優質微調數。在訓練環節，通過搭建涵蓋數據配比實驗方案、scaling law實驗體系、模型架構優化、分布式訓練框架優化、硬件加速技術等在內的訓練體系，模型訓練效率較早期提升了數倍。最新測評結果顯示HithinkGPT大模型在C-Eval、GSM8K、MMLU、MATH等10多個主流Benchmark測評集上的表現全面超越了主流開源模型Llama-2，為助力投顧產品升級打牢堅實底座，提供強大基礎。

同花順智能投顧產品問財借助HithinkGPT成功升級，伴隨內測反饋有望持續更新迭代，鞏固在智能投顧領域的市場優勢。根據易觀千帆數據顯示，同花順APP在2023Q3的月活躍用戶在3057萬人左右，遙遙領先于排名第二的APP。截止到1月3日下午三點，申請測試的人數已接近兩萬人。強大的用戶基礎確保了公司能夠在產品體驗和功能上面持續更新迭代，更容易地進行“用戶鎖定”，占有更高市場份額。

風險提示：AI大模型技術發展不及預期；大模型應用產生安全事故

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)