每經(jīng)AI快訊，2024年1月6日，中郵證券發(fā)布研報點評愛美客（300896）。

事件回顧

公司公布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2023年度實現(xiàn)歸母凈利潤18.1~19.0億元，同比增長43%~50%；預(yù)計實現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.82~18.72億元，同比增長49%~56%；其中預(yù)計23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤3.92~4.82億元，同比增長44%~78%。

事件點評

23Q4受益于低基數(shù)+強勢產(chǎn)品放量同比高增長，全年高于股權(quán)激勵目標(biāo)。從同比視角，公司23Q4受益于去年同期低基數(shù)、再生類/熊貓針等產(chǎn)品勢能作用維持高增長。從環(huán)比視角，公司23Q1/Q2/Q3歸母凈利潤分別為4.1億元/5.5億元/4.5億元，23Q4歸母凈利潤中樞值環(huán)比未實現(xiàn)加速，主要受宏觀經(jīng)濟、競爭等因素影響，自23Q3以來環(huán)比增長勢頭減弱。整體而言，全年業(yè)績預(yù)告區(qū)間仍遠高于股權(quán)激勵目標(biāo)，其中預(yù)計2023年度非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響約為2,800萬元，主要系交易性金融資產(chǎn)公允價值變動損益以及收到政府補助所致。

加強運營、研發(fā)，在研儲備豐富助力成長。運營上，公司通過銷售隊伍扁平化提升運營效率，加強學(xué)術(shù)推廣提升與機構(gòu)粘性，嗨體依托已有的品牌影響力持續(xù)提升市場滲透率，濡白天使覆蓋的機構(gòu)數(shù)量和銷售規(guī)模持續(xù)提升；研發(fā)上，公司持續(xù)加大研發(fā)費用投入，做好管線產(chǎn)品的研發(fā)工作，目前穩(wěn)步推進肉毒毒素、減重產(chǎn)品等重磅產(chǎn)品研發(fā)進展。展望未來，公司在光電、膠原蛋白等領(lǐng)域加碼布局助力跨越周期：1）23年11月公司與韓國設(shè)備廠商Jeisys簽署協(xié)議，引進旗下射頻設(shè)備Density和超聲設(shè)備LinearZ，實現(xiàn)光電領(lǐng)域從0到1布局；2）23年收購哈爾濱沛奇隆布局動物膠原蛋白領(lǐng)域。

盈利預(yù)測及投資建議：我們調(diào)整公司盈利預(yù)測，預(yù)計23年-25年公司歸母凈利潤分別為18.9億元/25.6億元/33.5億元，對應(yīng)PE為31倍/23倍/18倍，維持買入評級。

風(fēng)險提示：

行業(yè)景氣度不及預(yù)期；如生天使新品推廣不及預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)