每經AI快訊，2024年1月4日，西南證券發布研報點評黃山旅游（600054）。

推薦邏輯：1）]旅游消費傾向高，今年旅游行業仍有較大增長潛力：2023年全年國內旅游收入及旅游人次恢復至疫情前80-90%，今年兩項數據均有望實現20%以上增長。2）目前旅游消費主線為中途旅游，黃山地處皖浙贛三省的交界，符合當前旅游消費特征：23年旺季旅客出游半徑僅為19年全年70%左右，今年黃山有望受益于中途旅游高景氣，客流增長20%以上。3）高鐵通車改善周邊旅游生態，多項免票政策有望持續催化黃山客流提升：昌景黃、池黃高鐵陸續實現通車，帶動“大黃山”旅游熱度提升，黃山市政府加大免門票政策力度進一步促進黃山游客增長。

旅游消費傾向高，今年旅游行業仍有較大增長潛力。根據《中國美好生活大調查》的數據，旅游消費為年輕人消費傾向最高的消費選擇，占比達32.8%。預計2023年國內旅游人次及旅游收入將分別恢復到19年同期80.3%和85.6%，中國旅游研究院預測2024年國內旅游出游人數、國內旅游收入將分別增長24.4%、23.0%。

目前旅游消費主線為中途旅游，黃山地處皖浙贛三省的交界，符合當前旅游消費特征。2019年游客平均出游半徑為270KM，2023年節假日旺季的出游半徑也僅為160-210KM，在消費更為謹慎的當下，長途旅游仍處緩慢復蘇階段，黃山憑借自身絕佳地理位置，能夠有效輻射長三角周邊客群，今年客流有望增長20%以上。

高鐵通車改善周邊旅游生態，多項免票政策有望持續催化黃山客流提升。昌景黃高鐵已于2023年年底通車，池黃高鐵計劃于2024年6月建成通車，高鐵線路通車后將串起九華山、太平湖、景德鎮、滕王閣等景區，旅游效率提升，符合當下“性價比消費”的市場環境。24年Q1黃山市政府配合昌景黃高鐵開通，實施24個A級旅游景區非節假日每周三免門票、18周歲以下青少年群體和60周歲以上人群免門票等政策，持續推動黃山客流提升。

盈利預測與投資建議：預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.0、6.4、7.6億元。公司坐擁黃山優質旅游資源，有望在客流快速增長下實現業績高增長，給予公司2024年20倍PE，對應目標價17.60元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：景區客流復蘇或不及預期、政策變動風險、宏觀經濟波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)